百億級私募倉位跌破八成 密集調研大市值公司

面對9月以來震盪加劇的A股市場，私募大佬如何操作？最新數據顯示，9月首周，百億級私募倉位便降至79.94%，結束了連續18周倉位維持八成以上的紀錄。

多位業內人士表示，當前部分標的由於估值過高，依靠內生增長獲取持續回報的可能性降低，短期減倉規避估值回調風險或是優選，但資金逐步向頭部企業集中將是長期趨勢。

高位抱團股籌碼鬆動

今年以來，A股演繹結構性行情，龍頭股股價一路狂飆，但進入9月後，多隻白馬股大幅回調，市場也開始對抱團股行情能否持續產生分歧。

Choice數據顯示，9月14日長春高新小幅高開，隨後單邊下挫封死跌停，截至當日收盤，該股9月跌幅超過20%。據不完全統計，截至9月16日，9月以來跌幅超過10%的市值超千億元個股達17家。從行業分佈來看，上述股票集中在醫藥和食品板塊，如新希望、雙匯發展和牧原股份等。

“企業的內生增長決定了可持續回報率，如果股價漲幅遠遠超過了內生增長帶來的可持續回報率，投資者就可能要忍受低迴報或負回報。當前一些資金抱團的標的由於估值過高，依靠內生增長去獲取持續回報的預期較低，所以可能需要較長時間來修復。”高毅資產鄧曉峯表示。

百億級私募倉位降低

在抱團股出現籌碼鬆動之際，機構調倉換股動作明顯，百億級私募倉位也出現新的變化。

私募排排網數據顯示，截至9月4日，股票私募整體倉位為77.29%，環比此前一週加倉了0.18個百分點。其中，備受關注的百億級私募則逆勢減倉，同期倉位指數為79.94%，環比此前一週減倉了1.44個百分點，結束了其18周倉位維持八成以上的紀錄，倉位迴歸至今年4月下旬水平。

與此同時，私募整體的新產品備案情況也在降温。據統計，上週（9月7日至9月11日）共有561只私募產品完成備案登記，單週備案數量跌破600只。

“百億級私募一向偏愛具備高確定性的龍頭股，今年市場結構性行情的主角也是這些龍頭股，因此百億級私募業績表現亮眼，但當上述個股估值過高、市場情緒過熱時，追求長期穩定收益的頭部私募大概率會選擇降倉避險，因此，需警惕高估值個股回調的風險。”滬上一位私募研究員分析稱。

依然瞄準大市值個股

從調研情況來看，近期保持謹慎的百億級私募加大了精選個股的力度，且依舊緊盯大市值公司。

據統計，三季度以來截至9月16日，高毅資產、星石投資、重陽投資、景林資產、淡水泉和千合資本等知名私募先後調研了上百家A股公司，其中市值超過百億元的上市公司有90餘家，千億元市值以上的公司共12家。比如，洽洽食品、海康威視和尚品宅配吸引了高毅資產、景林投資在內的多家百億級私募前去調研。

東方港灣董事長但斌認為，未來A股大概率將呈現長牛、慢牛走勢，資金也將繼續集中於確定性和成長性較強的上市公司。他解釋稱：“能夠長期在賽道上取得優異成績的公司，將逐漸加強定價權，其市值會越來越大，做投資要與偉大的公司為伍，才能應對市場波動並創造巨大財富，所以這部分股票被高估可能是長期現象。”

滬上一位私募基金經理也表示，市場公認的優質龍頭企業仍具備長期投資價值，由於其前期累積升幅較大，近期回調屬於正常現象，目前可暫時減倉避險，但後續加倉方向依舊是醫藥、食品等板塊中的一流企業。