近日,美國上市PE陸續發佈了2021年財報,用一句話來總結就是:全都大賺特賺。
黑石集團2021年總收入226億美元,是上年的3.7倍;KKR收入162億美元,是上年的3.9倍;凱雷總收入88億美元,是上年的3倍。
另一家美國PE巨頭TPG在一月份剛剛上市,目前尚未披露上市後的首份財報。
2021年對全球PE巨頭們而言可謂是遍地流金,在充裕的資本和一二級市場估值飆升的推動下,私募股權交易推動全球併購活動在2021年創下歷史新高,有史以來首次突破5萬億美元。這一年,可能會是接下來幾年都難以複製的PE大年。
難以複製的2021
已經披露2021年四季度和全年業績的黑石、KKR和凱雷表現均遠超市場預期。
黑石集團在2021年四季度的可分配收益為23億美元,同比增長35%,是上市以來最高的一個季度,對應每股分配收益為1.71美元,超過了華爾街分析師平均預期的1.37美元。
KKR在2021年四季度的可分配收益增至14億美元,同比增長158%,也是上市以來最高的一個季度,2020年年同為僅5.441億美元。對應每股可分配收益1.59美元,同樣大幅超過了華爾街分析師平均估計的每股1.21美元。
凱雷四季度的可分配收益達9.03億美元,與去年相比增長了近四倍,同樣創了紀錄,對應每股可分配收益為2.01美元,遠高於華爾街分析師平均估計的每股1.21美元。
pitchbook報告認為,2021年一連串的大規模IPO,讓PE將投資組合公司以遠遠高於賬面價值的價格貨幣化,大大推高了業績,並且規模在50億美元以上的大型基金表現要更好,因為它們享受大型IPO的好處更多。
細讀黑石、KKR和凱雷的財報也可以看出,它們2021年創紀錄的利潤有兩大來源,一是高位拋售資產,二是抓住機遇大舉募資,這兩方面都創下了歷史最高紀錄。
千載難逢的高位退出時機整個2021年資本市場流動性充裕,美股頻頻打破紀錄,標普500指數創下了70次新高,對於PE來説這正是退出的好時機。根據Pitchbook的數據,2021年對於美國PE來説是標誌性的一年,整個美國私募股權行業的退出規模達到創紀錄的8500億美元。
黑石、KKR、凱雷等上市PE的財報顯示,它們都在抓住機會高位變現資產,退出規模及退出所帶來的收益都屬歷史最佳水平。
黑石集團2021年全年的資產退出規模為772億美元,與2020年相比增長了81%。退出收益(Realized Performance Revenues)達到39億美元,同比增長108%。
KKR在2021年的資產退出收益(Realized Performance Income)達到創紀錄的21億美元,同比增長84%,其中僅四季度就達到9.19億美元。
凱雷集團2021年的已變現收益(Realized Proceeds)為443億美元,而2020年這一數字僅為210億美元。
凱雷CFO柯蒂斯·L·布瑟在分析師電話會上表示,2021年的退出業績是“難以置信的”,他還形容2021年是“特殊的一年”,認為未來幾年都將難以複製。
募資更瘋狂,黑石2022年AUM要破萬億相較於退出,募資的數字甚至更加誇張。2021年幾乎所有PE巨頭們都拋出了鉅額的募資計劃,投身於激烈的募資“軍備競賽”,從而推動管理費收入大幅增長。
黑石繼續擴大了自己作為“PE之王”的優勢,規模增速繼續領跑行業。黑石在2021年的資本流入是2705億美元,這讓黑石管理的總資產達到8810億美元,同比增長42%。蘇世民在分析師電話會上自豪的表示:“世界上沒有其他另類資產投資機構達到過這種年度絕對增長水平。”
黑石曾經設定過2026年AUM突破萬億美元的目標,但如今黑石表示預計在2022年之內就會將管理規模提升至1萬億美元。
KKR在2021年籌集了創紀錄的1210億美元,包括其旗艦併購基金、基礎設施池和醫療保健工具。截至2021年末,KKR的AUM達到4710億美元,同比增長87%。
凱雷集團在2021年募集了513億美元,接近上一年度的兩倍,將總AUM提升至3010億美元,同比增長22%。
創紀錄的募資之下,意味着這些PE巨頭們當前都掌握着空前巨大的可投資金。
截至2021年末,黑石的未動用資本為1358億美元,上年末是1477億美元。
截至2021年末,KKR可用於投資的現金金額總計1120億美元,同比增長67%。
截至2021年末,凱雷的可投資本為840億美元,上年末是760億美元。
2021年國內一級市場的關鍵詞是“內卷”,估值瘋漲,主要賽道泡沫高企,美國也同樣如此,一級市場的估值增長令人眼花繚亂。pitchbook統計顯示,2021年美國早期公司的估值中位數是4500萬美元,同比增長50%,這樣的估值在幾年前已經算後期項目了。
充足的可投資金,無疑意味着2021年競爭激烈的PE市場在2022年還將繼續激烈下去。
2022年,PE仍在加速擴張
2021年對PE來説是遍地流金的一年,但是進入2022年以來,通脹上行、加息等因素讓市場進入調整期,美股已經大幅回吐了去年的漲幅。這讓市場對2022年PE機構們還能不能“接着奏樂接着舞”打上了問號。
這也解釋了,為什麼黑石、KKR、凱雷紛紛交出了一份超預期的財報,股價卻反而大跌。黑石發財報的當天股價大漲6%,但2022年2月11日暴跌8%;KKR發財報的當天下跌6%,目前已累計跌去14%;凱雷在財報發佈的當天下跌超過7%,目前已累計下跌超過12%。
不過,面對近期市場的動盪,各PE機構的高管仍然表示樂觀。
KKR首席財務官Robert Lewin分析師電話會議上表示:“我們的預期是,我們可以在未來幾年內處於實際利率仍然很低或為負的環境中,我認為從商業模式的角度來看,這對我們來説總體上是一個積極的地方。”
蘇世民也表示,儘管全球市場正在進行重大調整,標準普爾指數的平均股價較之前下跌了17%,納斯達克股票平均下跌了44%,投資者擔憂通貨膨脹的影響、利率上升的前景,以及(黑石)繼續籌集資金的能力,但他相信黑石將再次駕馭這種市場環境。
實際上,各大PE仍然在這個窗口期大舉擴張業務版圖。黑石集團過去十多年來一直在搭建自己的“分銷網絡”,最近又把觸角伸向了印度。2022年2月14日,黑石宣佈收購印度財富管理公司ASK Investment Managers的多數股權,ASK目前管理着超過106億美元的資產,下一步計劃是將業務網絡覆蓋至印度30多個城市。
凱雷集團CEO李揆晟則表示,2021年募資金額幾乎翻了一倍,“我們的目標是在未來幾年繼續保持這一勢頭”。
來源:投中網