中自科技：華泰證券、紫欣私募等2家機構於11月30日調研我司

2021年12月6日中自科技（688737）發佈公告稱：華泰證券、紫欣私募於2021年11月30日調研我司。

本次調研主要內容：

問：公司在管理上是事業部制嗎?

答：公司實行的產品線制。公司幾年前就引入了華為的IPD集成產品開發體系，根據產品燃料類型的不同分為天然氣產品線，柴油產品線（道路和非道路），汽油產品線（汽油車、摩托車）和新能源產品線。

問：環保催化劑行業市場格局是怎樣的,競爭激烈嗎?

答：根據相關研究報告，全球主要的污染排放控制催化劑廠商包括德國的巴斯夫、英國的莊信萬豐、比利時的優美科、日本的科特拉等。全球環保催化劑市場集中度較高，巴斯夫、莊信萬豐和優美科共同佔據了包括我國在內的全球大多數市場份額，市場競爭十分激烈，除公司外，我國主要涉足環保催化劑的廠商還有貴研鉑業、威孚高科、艾可藍、凱龍高科等。

問：2021年因為天然氣價格大幅上漲的原因,前三季度公司的開工率不高,四季度開工率突然一下子又起來了,是什麼原因呢?

答：今年天然氣價格大幅上漲對天然氣車銷售影響非常大，但天然氣作為清潔能源公司對其長期發展前景看好。由於今年7月1日實施的柴油國六排放標準，影響了國六柴油車的銷量，隨着客户國五的庫存車的逐漸消化，公司國六柴油車訂單逐步增多，因此公司四季度的開工率較高。

問：公司未來的增長動力主要在哪?

答：公司未來增長的主要動力在新實施的國六柴油道路以及明年底實施的非道路國四。根據相關測算，柴油道路國六實施後，由於催化劑數量和價格的提升，市場容量將達到300億元以上，非道路國四作為新增的市場，其市場容量在100億元以上。其次，由於公司在天然氣市場行業地位及市場份額並沒有改變，隨着天然氣車市場的逐步恢復以及公司在汽油車、在用車治理、VOCs治理等方面的拓展，這些都將成為公司未來增長的動力。

問：您如何看待新能源車對傳統能源車的替代?

答：新能源車是未來的趨勢，因此我們也前瞻性的佈局了氫燃料電池催化劑、膜電極和固態氧化物燃料電池。可以看到，新能源車發展迅猛，同時也應該看到，由於動力性能、續航里程等原因，目前商用車的新能源化比例還很低，新能源車對傳統能源車的替代主要體現在電動車在乘用車領域對傳統燃料車的替代。我們認為在上述問題沒有得到妥善解決前商用車仍將以天然氣、柴油等傳統燃料為主，未來氫燃料電池商用車有望得到快速發展。

問：介紹一下公司募投進展情況.

答：截至目前，公司各募投項目進展一切正常。

問：公司各產品線的共線,專線關係是怎樣的的?

答：公司主要產品天然氣車尾氣處理催化劑、柴油車尾氣處理催化劑（除SCR）、汽油車尾氣處理催化劑可以共用柔性生產線，根據訂單情況進行柔性生產；柴油車SCR和摩托車尾氣處理催化劑採用專門生產線分別進行生產，2020年起天然氣車產品和汽油車產品配置了專線，待公司成都項目建成後，公司所有產品線均為專線，自動化、智能化程度也將大幅度提升。

問：原材料價格的上漲對公司生產成本有影響嗎?

答：公司的銷售定價採用行業通行的“組成價格”，貴金屬、載體及塗層分別協商定價，組合產生最終成交價。貴金屬具有單位價值高、價格波動風險大的特徵，且一旦通過發動機廠、整車廠的匹配試驗並取得“公告”，該產品的貴金屬用量即已確定。貴金屬的具體定價方式包括“指定未來時點價”和“指定時段平均價”，後者又包括當月、上月、上一季度、上一半年度等。汽油車、柴油車（除SCR，其不含貴金屬）和摩托車產品以及國六之前的天然氣車產品，催化劑的貴金屬用量相對較小，且2018年之前貴金屬價格相對穩定，業內普遍採用“指定（過去）時段平均價”；進入國六階段，因排放限值大幅降低，單車催化劑用量大幅增長，催化劑產品中貴金屬的用量亦明顯增長，且鈀、銠的價格持續增長，經與客户協商，公司對國六天然氣車採用“指定未來時點價”或“指定當月平均價”，可有效規避貴金屬價格波動風險。此外，公司通常收取一定比例的貴金屬加工費，覆蓋合理損耗。載體是尾氣處理催化劑的關鍵部件，納入機動車型式檢驗公告，因此下游的發動機廠、整車廠通常指定載體供應商並參與定價談判，催化劑廠商可在三方協商的價格基礎上收取一定比例的管理費。“塗層”是機動車型式檢驗公告中對催化劑生產企業核心工藝的通用簡稱，採用“成本加成”和“市場競價”相結合的定價模式。此外，若應客户要求提供封裝成品的，公司會對封裝環節單獨定價，部分客户還會對包裝、運費等進行單獨定價，但佔最終組成價格的比例均較低。

問：公司有進行海外佈局嗎?

答：公司對海外客户有部分出口，目前主要還是以國內市場為主，因為國內環保催化劑行業的市場容量足夠大，整體超千億，目前還處在國產替代的進程中。公司氫能源產品將是國內和國際市場同步開發。

問：公司業績經歷了報告期的高速增長,然後大幅下降,在這個過程當中公司的管理是否遇到一些壓力和挑戰?管理層和核心技術團隊是否穩定?

答：公司今年業績受到行業影響下滑，壓力肯定是有的。不過遇到這種情況也沒有辦法，但是這個市場還在那兒，我們的行業地位沒有改變甚至有進一步加強，現在整個公司的這種積極性都是非常高的，因為大家對公司和行業都很瞭解，環保催化劑這個行業是政策驅動型的，公司報告期的業績大幅增長得益於2019年國六天然氣排放標準的實施，今年7月1號國家又實施了國六柴油排放標準，今年國六柴油實際發力只有4季度一個季度，而明年將會是全年，加上明年非道路國四標準的實施，因此大家對公司未來的發展非常有信心，堅信我們的這個技術，能夠為客户創造價值，同時助力“雙碳”目標的早日實現。公司也實施了多次的股權激勵，公司的管理團隊和核心技術人員都很穩定。

問：公司下游廠商對公司的評價是怎樣的?

答：由於公司有深厚的技術積累，所以客户經常把我們的產品和外資品牌去對標，要求公司產品在滿足同等排放法規要求的前提下還要有一定的成本優勢，對我們的期望是很高的。最近，我們的研發團隊和四川大學的老師一起出版了2本書，一本叫《汽油及天然氣尾氣淨化催化技術》，另一本叫《柴油車尾氣淨化技術》，都是中國科學出版社出版的，是這些年來公司理論與實踐相結合的結晶，當我們把這些書送給我們客户時，他們都感覺到很驚訝，覺得公司既有較強的產業化能力，同時對理論研究也很透徹，認為公司是高校科研成果產業化的典範，對我們的評價非常高。

問：公司的核心競爭力體現在哪裏?

答：公司的核心競爭力主要體現在公司通過多年研發所掌握的核心技術。環保催化劑廠商對催化材料的研究深度以及對催化劑塗覆等主要生產工藝的掌握程度是其技術水平的直接體現，決定產品的性能和成本。公司通過逾16年的長期研發，突破外資環保催化劑巨頭的技術壟斷，掌握了高性能稀土儲氧材料技術、耐高温高比表面材料技術、貴金屬高分散高穩定技術、先進塗覆技術等環保催化材料從配方到工藝的全套核心技術，是擁有國六汽車尾氣處理催化劑技術和產品的少數國產廠商之一，在滿足同等排放標準的情況下具有較好的成本優勢。

中自科技主營業務：環保催化劑的研發、生產和銷售

中自科技2021三季報顯示，公司主營收入7.4億元，同比下降63.75%；歸母淨利潤2248.63萬元，同比下降89.29%；扣非淨利潤-352.81萬元，其中2021年第三季度，公司單季度主營收入1.15億元，同比下降82.71%；單季度歸母淨利潤-622.68萬元，同比下降111.84%；單季度扣非淨利潤-2676.53萬元，負債率46.24%，財務費用1119.29萬元，毛利率14.87%。

該股最近90天內無機構評級。近3個月融資淨流入1934.76萬，融資餘額增加；融券淨流出8385.57萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，中自科技（688737）好公司評級為2星，好價格評級為1星，估值綜合評級為1.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)