美股並沒有表面上那麼平靜？期權市場交易似乎表明波動恐在醖釀中！但是相關性指標卻展示出不同一面，季節性因素還將為低波動性持續創造“完美風暴”？
《華爾街日報》最新發文稱，不要被低迷的股市所愚弄，市場並不像看上去那麼平靜。
該報道指出，今年上半年股市悄然攀升，標普500指數迄今上漲13%，市場波動率指標達到疫情前迄今從未見過的低點。期權交易所波動率指數VIX已跌至14左右，接近2020年2月以來的最低水平。
然而，交易員指出，期權市場的倉位和一些個股的大幅波動等少數跡象表明，市場波動已經在醖釀中了。
人們對人工智能（AI）的興趣激增，導致大型科技股的股價出現了令人眼花繚亂的飆升。道瓊斯市場數據（Dow Jones market Data）的數據顯示，自今年年初以來，這股熱潮幫助信息技術行業的市值攀升了約1.9萬億美元至逾10萬億美元，佔今年市場增長的近一半。
對領漲科技股的期權押注也延伸至市場其他領域，如小盤股。因此，即使市場沒有崩盤，一旦股市開始下滑，也可能加劇整個市場的動盪。
交易員們紛紛押注市場下跌，如果出現這種情況，他們將獲利。根據芝加哥期權交易所全球市場（Cboe Global Markets）的數據，6月份與恐慌指數VIX掛鈎的看漲期權日均換手量超過了有記錄以來的任何一個月。
注：當股市下跌時，VIX將上升，與VIX掛鈎的看漲期權將獲利。
在最近幾個交易日中，與VIX相關的期權交易最為活躍的是押注該指數將跳升至47.5或30的期權，這表明一些交易商正在為今年晚些時候出現更多動盪做準備。該指標通常與股市走勢相反，押注VIX上漲與押注股市下跌類似。
那麼，是什麼導致了整體市場的波動性低迷呢？經濟的韌性幫助緩解了對經濟衰退的擔憂，促使主要股指穩步走高。投資者不再擔心通脹和其他經濟數據，而是將注意力轉向了個別公司。
例如，最近幾個月市場對通脹數據的反應較為温和，而去年該數據曾頻繁引起市場轟動。另外，許多就業數據都強於預期，這讓許多投資者對經濟和市場更加樂觀。
Piper Sandler期權主管基爾希（Danny Kirsch）表示：“這幾乎就像是一個最佳狀態。”據德意志銀行稱，標普500指數已經連續三個多月沒有出現3%以上的跌幅，這是自二戰以來持續時間最長的一次。
其他人則表示，股市和期權市場的一些指標推低了波動性。德意志銀行的數據顯示，衡量標普500指數成分股聯動緊密程度的一項指標——相關性（correlation）在過去三個月裏已降至有記錄以來的最低水平，這表明個股和板塊的走勢截然不同。
該公司的分析師在最近給客户的一份報告中寫道，這“是指數（波動性）下降的一個關鍵驅動因素，表明對宏觀經濟擔憂的定價有所下降”。
自2017年底和2018年初以來，股票內部的相關性從未如此低過，當時一場被稱為“末日浩劫”（Volmageddon）的波動衝擊了市場。如果標普500指數的股票再次開始同步波動，這將推高波動性。
市場的日常波動也可能被華爾街正蓬勃發展一項的創收策略所削弱。該策略通過大量賣出看漲期權獲得期權費，同時賦予買家在特定日期以特定價格購買股票的權利。
這種交易迫使期權交易商通過出售股票來對沖風險。交易員表示，平靜的市場激發了人們對這一策略的更大興趣，這反過來又使平靜得以延續。
野村證券全球股票衍生品部門董事總經理Alex Kosoglyadov表示：“目前市場上存在大規模、真正無情的賣出看漲期權交易——這可能是我職業生涯中見過的最極端的情況。”
儘管美聯儲接連加息，經濟形勢依然樂觀，但一些分析人士説，鑑於通脹居高不下，美聯儲的政策尚未對經濟和股市構成壓力。
實際利率，即名義利率與通脹率之差可以説尚未處於限制性水平。在即將召開的美聯儲會議上，進一步加息可能才能令美聯儲從寬鬆轉向緊縮，尤其是在價格壓力繼續減弱的情況下。但這可能會破壞美股漲勢，使投資者對宏觀經濟數據更加敏感。
可以肯定的是，即使第二季度財報季即將到來，季節性因素也可能使波動性保持在低位。根據道瓊斯市場數據，過去10年裏，7月份標普500指數的平均日波動幅度為0.53%，是一年中最平靜的月份。相比之下，3月份的日均波動幅度高達1.1%。
Kosoglyadov表示，儘管許多交易商因恐懼情緒再度升温而調整倉位，但夏季的季節性因素或將為低波動性持續創造“完美風暴”。