雖然加息進入尾聲，但是美聯儲量化緊縮還沒結束，到本月底預計將抽走1萬億美元流動性，進入第二個萬億階段“殺傷力”恐將直線飆升……
美聯儲縮減其龐大資產負債表的規模本月有望達到1萬億美元，這是其試圖扭轉多年來寬鬆貨幣政策的一個重要里程碑。投資者警告稱，進一步縮減資產負債表可能會衝擊金融市場。
在新冠疫情早期，美聯儲購買了數萬億美元的政府債券和抵押貸款支持證券，以幫助穩定金融體系，但從去年春天以來，持有的債券到期後，美聯儲不再進行置換。
截至8月9日，自去年5月達到8.55萬億美元的峯值以來，美聯儲的資產負債表縮水了0.98萬億美元，對每週數據的分析表明，這一規模有望在本月底前超過1萬億美元。
美聯儲縮減資產負債表，即所謂的量化緊縮（QT），使政府債券市場失去了最大的買家之一，從而增加了私人投資者必須吸收的債務供應額。
對美聯儲來説，QT可能是一條不穩定的道路。上一次在縮表導致借貸成本急劇上升並嚇壞市場之後，美聯儲被迫在2019年結束了嘗試。
到目前為止，最新一輪緊縮進展順利，儘管其速度幾乎是2018-2019年的兩倍。投資者表示，這種韌性反映了一個事實，即自疫情以來，全球金融體系一直充斥着現金。不過進一步縮表的背景正變得更具挑戰性。
摩根大通美國利率策略聯席主管傑伊•巴里（Jay Barry）表示，“第二輪萬億美元的縮表可能會產生更大的影響”，“第一個萬億美元縮表是在聯邦基金利率迅速上升的背景下出現的，第二個萬億更重要，因為它將在美國國債供應速度加快的背景下出現”。
美聯儲的目標是到2025年年中再從其資產負債表上削減1.5萬億美元，與此同時美國政府正大幅增加新發行的債券規模，而外國投資者的需求也在減弱。
這可能會推高政府和企業的借貸成本，並給今年大量買入債券的許多投資者造成損失。這些投資者預計，隨着加息週期接近尾聲，美債收益率將下降。
IMF高級經濟學家曼莫漢•辛格（Manmohan Singh）表示，再增加1萬億美元QT，相當於將聯邦基金利率再上調15至25個基點。
“隨着利率企穩，更多QT的影響可能更容易看到”，他表示。
美國財政部今年加大了債券發行量，以填補税收收入下降和政府支出增加之間的缺口。本月早些時候，該部門宣佈將在未來一個季度擴大拍賣規模，未來幾個季度還會進一步擴大規模。美國銀行利率分析師梅根·斯威伯（Meghan Swiber）估計，一些債券的拍賣規模可能會達到2021年的峯值，當時正值新冠疫情借款高峯期。
與此同時，美國國債最大的外國持有者日本的需求預計將下降。日本央行7月份放鬆了對政府債券市場的控制，將日本債券收益率推至近10年來的最高水平。債券收益率走高導致一些投資者預計，日本資金將大量回流，包括大量從美國國債流出的資金。
不過，外媒表示，即使是在這種情況下，預計縮表也不會導致2019年出現的那種流動性災難。與四年前不同，金融體系中仍有大量現金。儘管使用率有所下降，但美聯儲專門為吸收過剩現金而設計的一項特殊工具每晚仍吸收約1.8萬億美元。銀行準備金今年有所下降，但仍遠高於美聯儲開始擔心的水平。
但一些分析師認為，美國國債市場的收益率可能會大幅上升，尤其是長期國債。
“美聯儲的縮表，儘管是被動的，應該會導致收益率曲線更陡峭”，巴里説。“儘管加息基本已經完成了，但縮表可能會影響今年剩餘時間和明年的收益率曲線”。
由於美國國債收益率支撐着各資產類別的估值，大幅上升也意味着企業借款人的成本上升，並可能破壞今年股市的漲勢。
Curvature Securities的回購交易員斯科特·斯金姆（Scott Skyrm）表示，“所有這些都在買家、賣家和市場之間產生影響”，“當然，當其中一方發生改變時，往往會產生更多的波動。我預計9月和10月將出現更多波動，因為會有更多的新債發行”。