挖掘機上游零部件企業排產非常飽滿，3月挖機銷量將再創新高

挖掘機：上游零部件企業排產非常飽滿，2月挖掘機銷量超預期，3月挖機銷量將再創新高

2021年2月挖機銷量28,305台，同比+205.0%，大超CME此前預期（同比+137%）;其中國內銷量24,562台，同比+ 255.5%；出口3,743台，同比+57.9%。自20Q4以來，出口普遍維持50%以上增速，海外市場持續復甦。

2021年1-2月合計銷售挖機47,906台，同比+149.2%。其中國內銷售40,588台，同比+176.7%；出口7,318台，同比+60.7%，出口佔比18.0%。

核心點評：

1、需求旺盛支撐供應商提價

受行業旺盛需求、經銷商改善盈利等因素推動，各挖機代理商紛紛宣佈漲價，其中合肥湘元（三一挖機安徽、河南地區代理）微挖/小挖、中挖和大挖老款機型分別上調0.5/1/2萬元，新款機型分別上調1/2/3萬元。

2、中挖繼續引領行業增長，龍頭品牌集中趨勢延續

從挖機品種來看，2月中挖的增速最快。

從格局來看，1月國產龍頭挖機銷量同比翻倍以上增長，單月市佔率超30%，在2020全年市佔率28%基礎上繼續提升，預計行業強者恆強格局延續。

3、3月旺季挖機銷量或創新高，2024年進入下一輪更新高峯

進入3月開啓挖機春季銷售旺季，預計21年3月銷量或突破6萬台（同比+20%以上），刷新歷史新高。

①上游核心零部件廠商排產飽滿，3月同比+45%（環比+24%）, Q1同比+76%（環比21%）；②下游設備利用率高，21年1-2月小松挖機開工小時分別同比+87%/47%，高於19年同期水平。從全年看，預計21年挖機銷量增長5%-15%，工程起重機增長10%-15%。混凝土機增長15%-20%。

此外，遠期看，未來幾年挖機行業週期波動較上一輪明顯弱化，2024年後有望進入下一輪大更新週期。

4、對標：

【三一重工】國內份額提升+數字化降本+國際化帶來持續業績彈性，全球競爭力逐步體現帶來估值溢價。

【中聯重科】起重機+混凝土機械後周期龍頭，土方機械+高機貢獻業績新增長極。

【恆立液壓】國內液壓龍頭，進口替代增長可期。