股價跌近7成，二季度虧超5億，永輝超市高溢價回購股份，股民：不註銷就是利空

本文來源：時代財經 作者：張昕迎

時隔兩年後，永輝超市（601933.SH）再次回購股份。

8月8日晚間，永輝超市發佈回購股份方案，擬以自有資金4-7億元回購不超過1.5億股，用於員工持股計劃或者股權激勵；回購價格不超過5元，較8月8日收盤價溢價超40%。

永輝超市表示，此次回購是為了進一步穩定投資者對公司股票長期價值的預期，構建穩定的投資者結構，增強投資者信心和提升公司股票長期投資價值，同時充分調動公司員工幹部的積極性。

事實上，2020年4月28日以來，永輝超市股價持續下行，甚至在2022年8月4日盤中觸及歷史低位3.31元/股，股價較高位跌去近7成，處於低迷態勢。

目前，永輝嘗試了包括超級物種、永輝生活、永輝mini社區門店、倉儲店在內的多種新型模式，但其發展歷程並非一帆風順，今年上半年業績繼續虧損。

永輝超市本次實施回購股份計劃，無疑是為持續低迷的二級市場注入一針強心劑。8月9日，永輝超市股價高開，以上漲2.59%報收於3.56元/股，市值323.1億元。8月10日，永輝超市低開，截至發稿跌2.53%，報3.47元/股。

為提振市場信心再次回購股份

對於此次回購股份的目的，永輝超市公告稱，為進一步穩定投資者對公司股票長期價值的預期，構建穩定的投資者結構，增強投資者信心和提升公司股票長期投資價值，同時充分調動公司員工幹部的積極性，有效地將股東利益、公司利益和員工利益緊密結合在一起，完善公司長效激勵機制和利益共享機制，促進公司健康可持續發展。

從公告披露的數據來看，本次回購股份對永輝超市日常經營、財務、盈利能力、債務履行能力等產生的影響不大。

永輝超市披露，截至2021年12月31日，永輝超市總資產為713.12億元，所有者權益為110.77億元，流動資產287.14億元，資產負債率84.47%。假設本次回購資金7億元（含）全部使用完畢，按2021年12月31日的財務數據測算，回購資金分別約佔公司總資產、所有者權益、流動資產的比例分別為0.98%、6.32%、2.44%，佔比較低。

為了維穩股價，近年裏永輝超市也實施過回購股份動作。

2020年10月，永輝股份決定擬使用自有資金不超過人民幣27億元，以不超過9元/股的價格進行股份回購，用於實施股權激勵或員工持股計劃。彼時，發佈回購計劃時永輝超市的股價為7.77元/股，回購價格溢價15.83%。

不過，該回購方案對市場的提振作用並不十分明顯。回購計劃公佈後，第二天永輝超市股價跌至7.71元/股，此後股價總體呈下行趨勢。

值得注意的是，在股價“跌跌不休”後，2021年5月，永輝超市宣佈調整回購股份用途，將用於實施股權激勵或員工持股計劃的回購股份全部註銷。

一般來説，回購股份對於上市公司有穩定或提振股價的作用，回購用途一般有股權激勵或註銷以減少註冊資本，後者由於會減少流通股的數量，對股價的託底效果更為明顯。

而回到此次回購股份計劃，有永輝超市股民表示，回購不註銷就是利空。股吧裏不少網友發出這樣的評論：“只有回購註銷，市面流通股少了，股價才容易漲”，“股權激勵可能只是文字遊戲”。

今年上半年業績延續虧損

永輝超市二級市場表現不佳的原因，與其經營狀況不佳關係密切。

聯商網2021年統計數據顯示，包括永輝超市、聯華超市、家樂福、沃爾瑪、物美等20家上市商超企業共關閉門店1480家。關店背後是營收不樂觀的現實，永輝超市2021年年報中更用了“慘烈”兩字來形容商超現狀。

2021年，永輝超市新開Bravo門店75家，但關店14家，新簽約門店47家，除西藏獲得連續兩年收入和利潤雙增長外，其它省市均有不同程度下滑。

2021年是永輝超市自2010年上市以來首次虧損的一年。年報顯示，永輝超市實現營業總收入 910.62 億元，同比減少2.29%，當期歸母淨利潤由盈轉虧，虧損數額達39.44 億元，同比下滑319.78%，資產負債率同比大幅攀升至84.47%。

圖片來源：永輝超市股份有限公司2021年年度報告

2022年一季度，永輝超市業績迎來短暫回暖，歸母淨利潤同比大增2053.54%，達5.02億元；扣非歸母淨利潤達6.28億元。

不過，永輝超市二季度再度迎來向下的拐點，其7月發佈的2022半年度業績預告顯示，預計今年上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤為-1.2億元，不僅沒能延續增長勢頭，又再一次歸於虧損；同期扣非歸母淨利潤為0.8億元。

永輝超市表示，2022年上半年淨利潤虧損的主要原因為公司持有的金融資產在二級市場的公允價值持續下跌，經初步測算，上半年度公司權益工具投資公允價值變動損失預計為税前4.4億元。

東吳證券研報顯示，永輝超市公允價值虧損主要來自所持金龍魚、KarmanTopcoL.P.等股權的二級市場公允價值下跌，其中二季度公允價值變動損失約1.85億元。但時代財經注意到，扣除非經常性損益，永輝超市二季度淨利潤仍虧損了5.48億元。

永輝超市在業績預告中披露，二季度作為科技強投入的高峯期，費用率水平依然較高。公司 2022 年上半年科技投入 3 億元，線上業務虧損 1.2 億元，相較於去年同期線上業務減虧能力持續提升。未來，隨着技術搭建完畢，後期各版塊費用預計將有更多優化的空間。

對此，零售電商行業專家、百聯諮詢創始人莊帥向時代財經表示，一家傳統企業想要做技術和科技投入，那麼這方面的投入勢必會比較大。“永輝目前在線上的交易體系是多渠道的，並且商品均自營自採，那麼各個渠道的數據如何彙集起來並傳遞到供應商中台，這對於擁有線下場景的零售業來説是一個複雜的數字化升級的過程，成本也會更高，這可能是其產生虧損的一個原因。”

近年來，傳統大賣場門店一方面在疫情的影響下遭遇重創，一方面又受到來自社區團購平台的低價競爭壓力，商超企業紛紛開始了對新業態轉型的嘗試和摸索。

早在2017年，永輝超市就開始押寶社區生態，超級物種、永輝生活、永輝mini社區門店等社區小店模式應運而生，但此後的發展歷程並非一帆風順。從2019年開始，超級物種在全國多地關閉了部分門店，mini小店自從2020年下半年以來，也陸續出現集中關店。

2021年5月，永輝超市又開始試行倉儲店模式。數據顯示，截至2021年底，永輝已開出53家倉儲超市門店。然而前有Costco、山姆等國際倉儲商超巨頭，後有以盒馬鮮生為代表的新零售玩家入局，消費者對永輝的新模式並不買賬。近日，其石家莊懷特廣場店突然宣佈閉店，這距離傳統永輝超市宣佈進行倉儲式轉型後，僅僅過去了一年多的時間。

資深零售專家王國平在接受時代財經採訪時表示，永輝超市的倉儲店模式主要受制於供應鏈環節。“永輝以往的供應商並沒有做倉儲店的經驗，就導致他們的供應產品和供應模式出現了不匹配現象。並且永輝的倉儲店基本由傳統店改造而來，並非層高較高的倉儲物業。”

在未來，永輝關於倉儲店設想能否產生更高的競爭力還有待觀察。“永輝超市是老店，不像新店還要進行獲客推廣，且不用繳納會員費，因此消費者的切換成本較低，更容易吸引到更多的消費者，而這也是其創新模式的優勢所在。”王國平表示。