2021-12-03天風證券股份有限公司郭麗麗,楊陽對金開新能進行研究併發布了研究報告《風電、氫能等多領域佈局，有望助力業績快速增長》，本報告對金開新能給出買入評級，當前股價為10.85元。
金開新能(600821)
事件：
公司全資子公司國開新能源擬以現金支付的方式購買餘英男持有的菏澤智晶 90%股權； 擬作為有限合夥人形式入夥蘇州龍鷹壹號綠色創業投資合夥企業，並作為基金有限合夥人投資於國家電投集團氫能科技發展有限公司。
點評：
全資子公司國開新能源擬購買菏澤智晶 90%股權
公司全資子公司國開新能源擬以現金支付的方式購買餘英男持有的菏澤智晶 90%股權。本次交易完成後， 公司將通過國開新能源間接持有菏澤智晶90%的股權。 以 2021 年 6 月 30 日為評估基準日，菏澤智晶母公司淨資產賬面價值 811.93 萬元，評估值 1.54 億元，評估增值 1.46 億元，增值率1793.26%。標的公司對應市淨率為 8.28。 對應菏澤智晶 90%股權的評估值為 1.38 億元， 本次交易的交易作價以評估結果為定價依據，為 1.38 億元。
標的項目裝機容量 50MW， 有望加強公司在風電板塊佈局
本次交易擬購買的標的項目核准裝機容量 50MW，位於山東省菏澤市。該項目於 2020 年 12 月全額併網並開始試運行， 2020 年未產生主營業務收入，2021H1 產生主營業務收入 2,037.07 萬元。本次交易將促使公司加強在風電業務板塊、山東重點地區的業務佈局， 可進一步提升運營電站的的整體裝機規模，助力公司業績持續增長。 目前，金開新能電站項目主要分佈在新疆、寧夏、山東、河北、山西等風光資源優良的區域。 截至 2021 年 6 月末，公司核准裝機容量 2,925.98MW，其中光伏電站 2,208.48MW，風電場717.50MW； 實際併網容量 2,454.43MW，其中光伏 1,806.93MW，風電647.50MW。此外，公司已在全國多省市儲備新能源電站項目近 3GW。
投資氫能，打造新利潤增長點
公司全資子公司國開新能源擬作為有限合夥人形式入夥蘇州龍鷹壹號綠色創業投資合夥企業， 並作為基金有限合夥人投資於國家電投集團氫能科技發展有限公司，基金總規模不超過 1.06 億元，國開新能源認繳出資不超過2,651.25 萬元。公司本次在氫能核心產業環節投資佈局， 有利於打造公司新的利潤增長點。
投資建議： 綜合考慮公司在手項目情況，維持業績預測，預計公司 2021-2023年實現歸母淨利潤 4.22/8.33/11.80 億元，同比 649%/97%/42%，對應 PE 為36/18/13 倍， 維持“買入”評級。
風險提示： 交易進度不及預期的風險、 政策推進不及預期；補貼兑付節奏大幅放緩；行業技術進步放緩；行業競爭加劇；公司開發項目不達預期的風險、全資子公司收購資產不及預期等
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；證券之星估值分析工具顯示，金開新能（600821）好公司評級為1星，好價格評級為1星，估值綜合評級為1星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)