本文來源:時代財經 作者:魏亞霖
4月15日,Wind煤炭指數下跌2.53%,創下近一個月內最大跌幅。不過,當天仍有山西焦煤(000983.SZ)、上海能源(600508.SH)、雲維股份(600725.SH)三股漲停,鄭州煤電(600121.SH)漲7.08%。
煤炭作為今年A股賺錢能力最穩定的板塊,要“熄火”了嗎?
根據時代財經此前統計,一季度僅有6%不到的股票型基金取得正收益,然而國泰基金、富國基金、中融基金、招商基金旗下的煤炭基金卻豪取20%的區間回報,遙遙領先同行。
進入4月後,煤炭漲勢依然兇猛。截至4月15日,煤炭指數今年漲幅34.27%,同期滬深300指數跌15.21%。
今年煤炭板塊的來勢洶洶,很難不讓人會想起去年三季度的“煤超瘋”:動力煤市場價一度突破2000元/噸,同時煤企股價不斷拉高。
然而,時代財經注意到,在煤企股價啓動的當下,煤炭期貨價格卻較為平穩,現貨價格也出現回落。
那麼,近期煤炭板塊大漲的原因是什麼?這一輪行情還能維持多久?
4月15日,多家上市煤企對時代財經表示,目前還無法判斷今年煤炭的後續行情。不少券商研報則看好煤價二季度保持高位。
不過,多位機構人士向時代財經表示,清潔能源發展是大勢所趨,不看好煤炭板塊的長期走勢。
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煤價平穩,股價大漲
作為週期股的代表,股市煤炭板塊的漲跌,往往與煤炭期貨、現貨價格存在聯動效應。
以去年下半年的煤炭行情為例,2021年8月底A股煤炭板塊啓動之際,動力煤期貨與現貨價格也正在醖釀上漲。隨後,中信煤炭指數在9月中旬達到階段頂峯,動力煤期貨與現貨價格則繼續上漲,在10月中旬達到頂點;此時的股市煤炭板塊處於高位動盪。
隨着國家出台多項政策,“保供”、穩定市場價格,A股煤炭板塊也隨之“熄火”。
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今年年初這一輪股市煤炭板塊的大漲,卻似乎與煤價無關:當煤企股價啓動的時候,煤價卻較為平穩。當前,動力煤期貨結算價在800元/噸上下運行,動力煤(Q:5500)秦皇島港的市場價已經回落至1000元/噸附近。
煤企股票價格真的與煤炭價格無關嗎?推動這一輪煤炭板塊的上漲因素有哪些呢?
4月14日,中信證券分析師祖國鵬在研報指出,煤炭板塊近期上漲有四大因素推動:首先,煤價年初以來維持高位,市場對板塊的盈利預期不斷上調,估值水平處於低位,這是板塊持續上漲的基礎;第二,降準預期、基建穩增長、地產政策放鬆等預期有助於改善需求預期,提升板塊估值;第三,海外油價是板塊近期波動的主要推手;此外,年初以來煤炭板塊漲幅居首,目前還有動量效應,不斷吸引資金關注。
時代財經也觀察到,去年全年煤價同比都在高位運行;而到了今年年初,煤價較去年三季度大幅下調,但仍然偏高。從上述圖表可以看出,動力煤(Q:5500)秦皇島港的市場價已經回落至1000元/噸左右,但較去年同期貴了近300元。
煤炭價格偏高,自然也抬高了煤企的業績水平。
4月15日,南傳私募基金副總經理張廣文接受時代財經採訪時表示,近期煤炭公司的股票價格主要是由業績推動——業績大漲、估值偏低,這提供了上漲的空間。
業績大漲也加大了煤企的分紅力度。在目前市場環境震盪之時,分紅也成為投資者選擇標的時的考量標準。
截至目前披露2021年年報的18家上市煤企中,中國神華擬派派發現金504億元,分紅率(年度現金分紅總額/歸母后淨利潤)高達100.4%。此外,兗礦能源(600188.SH/01171.HK)、平煤股份(601666.SH)、ST大有2021年分紅率也超過60%。
近期還有不少煤企披露了一季度業績預報,與2021年全年業績一樣搶眼。其中,蘭花科創(600123.SH)、冀中能源(000937.SZ)、兗礦能源、中煤能源(601898.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、平煤股份等公司,2021年全年、2022年一季度的歸母淨利潤同比增長幅度均超過100%。
業績也與股價直接相關,上述公司今年以來股價分別上漲了57.95%、39.38%、57.67%、58.03%、81.98%、99.64%,不僅跑贏大盤,還領跑整個煤炭板塊。
數據:Wind;製圖:時代財經
煤炭板塊還能漲多久?
隨着4月15日創下月內最大跌幅,這波行情是否將要走向終結,煤炭板塊還能繼續稱雄二季度嗎?
根據“業績推動股價”的邏輯,二季度煤炭板塊的走勢或取決於煤價是否出現回調。
首創證券研報指出,一季度長協價格均價超過720元/噸,仍高於去年同期590元/噸;5月1日起將執行675的基準價+浮動價的定價公式,二季度煤炭價格中樞預計保持高位。
中信證券祖國鵬則在上述研報中預測,動力煤價格4~5月份因淡季或略有走弱,但二季度均價依然將高於去年平均水平,後續季度均價或逐季升高,全年均價同比有望上漲10%~12%;預計焦煤價格在於三季度還會有10%左右的提價空間,加之去年上半年的價格低基數,預計全年煤價漲幅在20~25%。
4月15日,時代財經致電多家上市煤企,均表示目前還無法判斷二季度煤價將如何變化。
其中,兗礦能源證券部工作人員向時代財經表示,公司密切關注後續政策的出台,不過,公司作為華東地區的煤企,保供的長協所佔比例並不大。
而作為山西動力煤龍頭企業,晉控煤業(601001.SH)在互動平台先後表示,公司煤炭售價基本都是長協價,並根據市場價格進行相應浮動;5月1日之後,長協定價將執行發改委新規。
煤價還能高位運行多久,將直接決定煤企的業績和股價。不過,多位機構人士向時代財經表示,並不看好煤炭板塊的長期走勢。
4月15日,華南一家投資公司的投資總監告訴時代財經,在今年股市走弱的背景下,業績好、分紅多的煤炭板塊自然受到資金的歡迎;但是,從長遠來看,煤炭依舊屬於夕陽行業,隨着清潔能源發展會迎來需求下降。
張廣文則認為,煤炭板塊的總量增長空間是沒有的,未來會被清潔能源逐步取代;當前推動煤炭板塊上漲,是今年或者説是新冠疫情特殊時期的結果,不能視作煤炭板塊中長期發展的邏輯,行業本身的估值不會因此重新調整。
4月13日,中信期貨一份研報也表達了類似觀點。中信期貨分析師預測,中國煤炭需求量將在“十五五”期間達峯:具體來看,電煤需求2027年達峯,峯值約為25.5億噸左右;化工耗煤在“十五五”前或無明確達峯時間,但也將呈現低增速發展趨勢。
“從裝機規模和新增裝機增速來看,火電雖依舊佔主要地位,但其核心地位已逐漸下降,且新能源發展已處於高速時期,發展增速大於火電發展速度,故綠電將替代火電進入歷史舞台。”上述研報已經對煤炭和火電的未來定位下了判斷。