如果説前三個季度是我國經濟在疫情之下觸底、反彈，那麼四季度經濟可以説是進入了復甦的最後階段。薛莉麗表示，目前海外的疫情對A股影響不大，但是在美國大選落地之前或會一直保持震盪格局。
不過依託於我國巨大的市場、人們經濟條件提高後對消費需求端的更高要求，消費行業或仍是投資的優選。特別是服務型消費行業，從長遠來看，更可以滿足人們未來對於消費升級的訴求。
那麼相比於實物型消費，服務型消費有什麼優勢？在全球局勢如此複雜的情況之下，影響市場走勢的因素有哪些？新能源車中的哪些部分更具投資價值？本期金融界《基金牛時代》特邀淳厚基金創始合夥人、研究總監、基金經理薛莉麗為各位投資人盤點四季度投資策略。
本文核心要點：
1. 海外疫情對A股影響甚微
2. 結構性行情直到有效疫苗問世
3. A股在資產配置中比重加大
4. 美國大選前或維持震盪格局
5. 判斷短期不如找尋中長期優質企業
6. 長週期看好服務性消費行業
7. 新能源車材料和電池端投資更優
8. 醫藥行業暴漲後選股難度加大
以下對話全文：
海外疫情對A股影響甚微
結構性行情直到有效疫苗問世
金融界基金：全球疫情尚未見頂、歐美或將迎來疫情二次爆發、美國大選之際中美摩擦不斷、美聯儲貨幣政策繼續寬鬆、歐州財政政策救市等，這些都與A股市場息息相關。您能説説您對目前大環境的看法嗎？
薛莉麗：全球疫情來看，歐洲出現疫情二次爆發，主要源於復工復產後的放松管制，美國疫情仍處於高位，中國控制最好。經濟已經持續恢復2個季度，並且從醫藥、紡服、家電、機電等傳統出口行業來看，全球轉單至中國現象非常明顯，國內經濟已經基本擺脱了疫情影響。A股作為國內經濟的映射，對海外疫情已經不敏感，有效疫苗的出現會是全球經濟的的轉折點。
美國大選前的不確定是壓制A股短期風險偏好的主要因素，我們預計A股在近期大概率會是寬幅震盪格局，如果拜登勝利當選下一任美國總統，我們傾向於A股的波動率會有一定的降低。
歐美的貨幣政策邊際寬鬆力度已經極為有限，財政政策仍有空間，美國主要是兩黨大選會以財政刺激政策作為角力點，推出力度和時間點有一定不確定性。
金融界基金：回顧第三季度，從市場高歌猛進到一路下跌調整，我們在見證了1.7萬億成交量的同時，也看到了“地價地量”。市場上的成交量明顯下滑，這是否説明短期內市場缺乏向上的動能？流動性、風險偏好等因素是不是影響市場的主要因素？
薛莉麗：我們認為7月的量價起升來自於國內經濟確定性恢復，基本面趨勢確認，疊加貨幣政策仍處於寬鬆狀態下，走出的一波有效修復行情。9月成交量下滑更多是外盤迴調，以及國慶節前市場擔心變化帶來的避險因素主導，國慶節後，我們看到一波快速修復，同時成交量也有顯著回升。站在當下時點，我們整體認為國內流動性穩定，風險偏好受海外因素擾動，整體看結構性震盪行情。
A股在資產配置中比重加大
美國大選前或維持震盪格局
金融界基金：不過與此同時，科創50ETF、螞蟻戰略配售基金的市場又是前所未有的火爆，幾乎所有好的投資標的都會持續受到市場追捧。這是不是可以説明其實市場上面的資金很充足，只是大家對於股市仍然持一個觀望態度？市場的熱情會通過什麼被激發出來？
薛莉麗：因為疫情全球釋放的流動性尚未收回，國內的流動性趨穩，這是針對市場整體的流動性而言，但對於權益資產，我們傾向於認為存在長期配置資金的不斷增加。中期看，個人投資者退出市場轉為申購基金成為主要機構資金來源。長期看，居民財富從樓市、儲蓄搬家到股票市場的進程仍在進行。我們更希望市場走一個慢牛行情，能有均衡而持續性的資金流入。別人觀望的時候買入大概率能有不錯的收益，熱情高漲的時候反而未必是好的買點。情緒激發這塊可能是新冠疫苗或者特效藥的出現，畢竟世界經濟仍然受到疫情的一定壓制。
金融界基金：創業板、科創板近期大動作頻發，比如螞蟻集團科創板上市。您能説説這兩個板塊當前的投資機會嗎？
薛莉麗：科技創新是市場永遠的主題，中國經濟的發展也確實到了更需要創新來驅動的階段，這兩個板塊中匯聚了不少優秀的企業，足夠優秀的企業帶來足夠優秀的板塊，但同時市場已經給了創業板和科創板不低的估值，更依賴機構投資者的深入研究，找到定價合理競爭優勢明確的優秀企業。
金融界基金：三季度已經過去，讓市場期望已久的“金九”行情也沒有走出來。那您能不能就十月份的投資方向做一個展望？
薛莉麗：我們傾向於，十月前幾個交易日是對九月過度悲觀表現的修復，11月3日美國大選落地前，我們維持震盪格局判斷。
判斷短期不如找尋中長期優質企業
長週期看好服務性消費行業
金融界基金：無論是日常生活，還是各項數據，都可以發現經濟正在加速復甦。那麼，您覺得目前什麼行業短期有投資機會呢？
薛莉麗：我們一般不判斷短期機會，我們希望始終以中長期的維度去考量投資機會的把握，其次我們一般也不判斷行業，我們希望找到優秀商業模式和優秀治理結構的企業，以合理的價格買入，所以自下而上選股是我們最重要的投資策略。
短期機會的把握較難持續提高投資的勝率，一定要判斷的話，我會建議如您所説經濟加速復甦順週期行業短期有一定的機會。中長期我們依然看好的是大消費、醫藥醫療、科技創新、進口替代這些賽道。
金融界基金:就目前而言，在消費行業中，您覺得可選消費和必選消費行業哪幾個子行業投資性價比高？
薛莉麗：我們長週期看好消費行業中的服務性消費行業，比如物業服務、環衞服務、醫療服務、教育服務、餐飲服務等。從長週期看，消費是條又寬又長的賽道，我們認為服務型消費的更優於實物型消費。服務型消費整體具有粘性高、轉化成本高、高頻高單價、政策鼓勵、低滲透率、低集中度等特點，未來會持續出現一批優秀的公司。短期也可以關注此前受疫情影響的耐用品消費，如家電、家居等。
新能源車材料和電池端投資更優
醫藥行業暴漲後選股難度加大
金融界基金：有人説新能源車三年後的滲透率有望達到25％，那麼在資本市場的角度來説，您覺得我國新能源車企會不會出現像特斯拉那樣的翻倍牛股？您能説説新能源車就目前來説，發展到什麼程度了嗎？
薛莉麗：不僅是國內，全球新能源車發展都如火如荼，歐洲處於中國三年前政策刺激的階段，國內在今年補貼影響已經較小，基本進入產品力角逐的時代。從中國新能源車產業鏈配套完善程度、消費者教育普及、充電系統等基礎設施看，我們非常看好中國新能源車產業的發展，整車環節國產品牌蔚來、比亞迪處於發展前列，但是仍有不確定性，我們認為材料端和電池環節，國內企業競爭優勢更為明顯，從股票投資角度看也更優。
金融界基金：下半年如果想投資醫藥行業，我們應該關注什麼方面？近期醫藥下跌調整幅度之大，讓許多人都不知道醫藥還能不能繼續投資。如果疫苗進展不及預期，那麼醫藥行業裏尤其是疫苗股會不會還有一波殺跌？
薛莉麗：醫藥行業內的細分行業特別多，有利於機構者持續去尋找超額收益，只是行業經歷過一波明顯的上漲後選股的難度有所提升。我們長期看好創新藥、醫療服務、醫療器械這些細分板塊的機會。
金融界基金：牛市為什麼要慢才健康？牛市不言頂説的不是在牛市裏面不用考慮頂端，而是在牛市中要敢想，要敢於突破自己認知能力的上線和下線。作為一個專業的投資人，您對牛市怎麼看？怎麼判斷牛市的“底”和“頂”？
薛莉麗：頂和底在我看來都是事後確認的，短期的市場情緒會導致超跌、瘋漲，情緒無法判斷，只能觀察。對專業投資人來説我們始終遵循的是平衡風險與收益，追求合理的回報。
瞭解嘉賓薛莉麗：淳厚基金創始合夥人、總經理助理、研究總監、基金經理；上海財經大學經濟學碩士。2007年進入興業證券證券投資部（權益自營部），歷任交易員、行業研究員、投資經理、總經理助理、部門副總監，具有A股、港股、債券等各類資產的豐富投資經驗，自2012年開始至2017年其管理的權益類投資均獲得正收益。現任淳厚信澤、淳厚信睿、淳厚欣享一年持有混合基金基金經理。其在境內證券投資行業從業10年以上。