券商判勢 | 建議“消費+科技”為主線

上週（5月6日-5月8日）中美落實第一階段協議以及美國德國等傳出復工信息提振市場風險偏好，全周滬指累計收漲1.23%，創業板指收漲 2.70%，消費 科技領漲。

據封面新聞記者統計，上週券商們也基本押中了熱門行業。其中，中銀證券建議的白酒板塊上漲3.32%、水泥板塊上漲2.91%；國盛證券建議的半導體概念上漲5.73%、券商概念上漲1.68%；安信證券建議的湖北區域振興概念上漲2.42%；粵開證券建議的金融板塊上漲1.22%。

本週，A股又將如何走？有券商認為要繼續保持樂觀，長線價值投資者可積極買進。

國信策略：科技股行情仍在持續 關注景氣度大幅好轉品種

當前A股市場處於的時間節點一是資本市場的制度建設和對外開放仍在不斷進行中；二是兩會逐漸臨近，政策面抱有期待，且從歷史數據來看，兩會前大盤大概率獲得正向收益。

因此對於後市，我們依然保持相對樂觀。結構性行情方面，我們建議關注兩條主線，一是科技股行情仍在持續，我們認為科技企業盈利週期以及景氣向上的趨勢並沒有改變，而且資本市場建設在不斷完善、產業支持政策也在持續加碼，5G引領下的科技創新週期正在沿着“五位一體”的路徑逐步演繹。二是關注財政刺激下景氣度大幅好轉的品種，可以積極關注潛在財政刺激的方向性品種，政策刺激下新能源車、5G、基建等行業景氣度預計將會有顯著改善。

中銀證券：市場下行風險可控 靜待主線

國內各行業政策處於穩步落地階段， 隨着一季度基本面深坑的確認，市場傾向於對疫情按一次性衝擊計價，內需帶動下，基本面環比改善趨勢確定，風險偏好整體下行風險不大，兩會定調及對於內需恢復進程的預期將成為影響市場的重要因素。5 月大部分時間內，市場仍將處於對於未來刺激政策的預期搖擺過程之中， 但總體來講市場下行風險可控，預計市場風險偏好仍將處於震盪過程， 處於趨勢行情左側。

行業配置上，把握短期業績確定性強，中長期格局較優的行業，建議優先把握短期業績確定性較強，中長期行業格局較好的白酒、化藥 和水泥等；次優選擇是一些短期內依然受到國內經濟和海外不確定性因素影響，但中長期邏輯順暢的航空、機場、家電、汽車和消費電子等。

中原證券：“消費 科技”主線 關注強勢資產機會

各個地方政府密集公佈了 2020 年重大項目投資計劃，年內計劃投資總規模在 13.9 萬億元以上。基建投資的乘數效應將大於擠出效應，年內我國經濟增速和 就業率預計可以維持在合理水平。新基建、智慧城市建設、 工業互聯網、新能源汽車等相關投資領域將保持熱度。

隨着取消外資投資額度限制，將有助於加快外資持股規模和佔比上升，未來三年內外資有望持股佔比達到6%以上，其持股思路和風格將會顯著影響 A 股運行。預計消費、醫藥、計算機等藴藏着中國優質企業較多的行業將會長期受益投資者結構的變化。 我們建議短線將倉位提升至8成，短線推薦關注貴金屬、新能源汽車、5G、食品飲料、 醫藥、數字貨幣概念等板塊；長線繼續建議關注金融、基 建、貴金屬和優質成長股等。

華創證券：節奏放緩 不改向上趨勢

從三級驅動角度看，當前正處於第二階段中，短期內流動性充裕格局延續，風險偏好提升節奏短期內雖有放緩，但整體上行趨勢並未變化。1)從貨幣流動性角度來看，央行連續二十六個工作日不進行逆回購操作，但貨幣利率水平仍維持低位。2)從二級市場流動性角度來看，人民幣資產配置價值或將吸引外資加速流入，成為股市重要增量資金。3)銀保監會發布《信託公司資金信託管理暫行辦法(徵求意 見稿)》，向社會公開徵求意見，其中對非標資產投資比例限制或將促進證券投資等主動投資業務增長。

進入到行情第二階段，我們建議投資者將關注重點逐漸轉向風險偏好高彈性。從內需主導疊加風險偏好轉折驅動角度看，更加看好券商 軍工；從板塊彈性相對收益看，更加看好TMT科技股，具體而言仍是“5G 新能源”兩大方向，在風險偏好中等水平以下，這些行業可能波動性較大，但在風險偏好加速推升條件下，有望獲得更強的超額收益，穩增長政策催化看，建議重點關注建築建材 機械 家電/汽車。

光大策略：長線價值投資者可積極買進

近期經濟復甦信號在逐漸增加，六大集團煤耗量在五一後出現陡升，大城市的交通數據反映經濟活力恢復明顯，汽車、家電和餐飲旅遊等可選消費回升力度明顯，內需復甦動力較強。雖然美股已反彈至估值偏貴狀態，後期波動風險加大，但決定市場的四大變數仍處於改善趨勢，仍可對市場保持樂觀態度。

從貨幣的估值錨看，當前A股市場估值略偏低，我們仍建議長線價值投資者可積極買進，短線投資者也無需過度擔憂。配置上，重點關注逆週期抓手的純內需主線，包括新老基建（建材、建築、機械、5G）和汽車，關注可選消費的基本面反彈修復，科技板塊最差時期也已過去，可逢低進行左側佈局。