“狙擊”空頭，雷蛇（01337）動了真格的。
智通財經APP注意到，雷蛇的股價從2020年4月低點0.89港元，到2021年2月高點3.36港元，期間最高漲幅達到277.53%。隨後，賺得盆滿缽滿的投資者開始撤離，雷蛇股價在創下高點後的15個交易日裏，最低下探至1.97港元。
股價頹勢之下，雷蛇在3月25日開啓新一輪迴購攻勢。智通財經數據顯示，3月25日至5月7日29個交易日中，雷蛇累計回購股份數量達到9093.2萬股，累計耗資約2.3億港元。公司股價也憑藉這一輪迴購反彈逾兩成。
業績向好，回購之底氣所在
在智通財經APP看來，雷蛇之所以進行大手筆回購，一方面是意圖維護來之不易的估值水平。要知道，即便是經歷了一輪大漲，公司當前的股價水平，距離上市之初的歷史高點5.49港元，還相去甚遠。
另一方面，公司業績逐步向好，也讓雷蛇有了在長期相對高位回購股份的底氣。縱向來看，公司營收從2016年的3.92億美元增長至12.15億元，複合年增長率達到42.8%。
此外，雷蛇的盈利能力在2017年後逐年好轉，2020年，雷蛇實現股東應占溢利562.6萬美元，為上市以來首次盈利。
不僅如此，2020年，雷蛇的綜合毛利率達到22.3%，較2109年增長1.8個百分點。經營活動現金流量淨額達到1.5億美元，上年同期為淨流出0.4億美元。截至2020年底，公司無負債持有逾6億美元現金。
業績繼續爬坡，加上充裕的現金流在手，雷蛇在二級市場上秀一把“肌肉”無可厚非。問題是，截至5月7日收盤，雷蛇的估值高達561.78倍PE（TTM），這意味着公司自2020年以來的股價上漲，已經充分反映了短期業績增長的預期。雷蛇接下來需要用持續的業績高增長，來匹配這樣高的估值。
560倍PE的雷蛇還值得追？
智通財經APP注意到，雷蛇2020年業績實現高增長，主要有多方面原因。
從公司自身角度來看，2019年1季度雷蛇終止了拖累公司盈利增長的手機業務，從而實現輕裝上陣。同時，雷蛇通過採取拓展手機周邊業務，佈局高增長雲遊戲，來彌補手機業務終止的缺失。2020年，雷蛇包括硬件、軟件及服務在內的核心業務均實現良好增長。
具體來看，2020年，受益於周邊設備及計算機系統業務強勁增長，雷蛇硬件銷售實現收入10.8億美元，同比增長51.8%。其中Razer Viper Ultimate雷蛇毒蝰終極版鼠標、Razer Huntsman Mini獵魂光蛛迷你版鍵盤以及Razer BlackShark V2 Pro旋風黑鯊專業版耳麥等旗艦產品市場需求旺盛。
雷蛇財報顯示，公司的核心周邊設備業務在美國、歐洲、亞太地區及中國的遊戲周邊設備市場保持領先地位。該業務自2020年5月起加速增長，按年實現雙位數增長。年內，公司硬件業務還進一步拓展至移動/雲端遊戲、主機遊戲、直播產品及電競椅等增長領域。
軟件業務服務業務方面，2020年實現收入1.28億美元，同比增長66.8%。公司服務業務毛利率達到43.8%，對公司的毛利貢獻由2019年的19.4%增加到20.8%。2020年，雷蛇擁有用户總賬户數目同比增長53.8%至近1.23億個，每月活躍用户增長超過68.2%。相關增長主要由於遊戲、電競及直播活動增加，推動公司軟件產品平台增長。
據悉，雷蛇服務業務包括Razer Gold虛擬信用積分及Razer Fintech。其中，Razer Gold虛擬信用積分在2020年有超過2600萬名註冊用户，同比增長23.8%。2020年，公司共增加160萬個渠道接觸點，其中包括中東及北非地區。超過130個國家的用户可以從逾500萬個渠道接觸點購買Razer Gold虛擬信用積分。
需要指出的是，2020年雷蛇核心業務的增長主要受益於“宅經濟”，隨着公共衞生事件影響趨緩，雷蛇2021年業績是否仍然能實現高增長，具有不確定性。這種不確定性，是影響公司股價在2月至3月大幅回撤的主要原因之一。公司股價要向歷史新高進發，需要更加打動人心的看點。
據智通財經APP瞭解，雷蛇移動/雲端遊戲，已與微軟、NVIDIA 及騰訊雲等雲端遊戲領域的主要市場參與者建立穩定合作關係，有助於公司鞏固在手機周邊設備、軟件及服務的移動/雲端遊戲領域的領導地位。公司新推出Razer Kishi雷蛇騎仕移動手掣，在亞馬遜的市場份額穩居第一。
此外，2020年底兩大新世代遊戲機PlayStation 5及XBOX Series X上市，有望在2021年推動其周邊產品升級潮，助力雷蛇提高雲遊戲周邊、直播設備及其他產品銷售增長動力。
軟件及服務業同樣具有看點，雷蛇Razer Cortex雷遊移動版遊戲推薦應用程序，在2020年實現586.7%的增長，截至年末總賬户數達1030萬個。考慮到雷蛇已開始就變現軟件進行beta測試，以及軟件總賬户基數較低，未來仍具備實現爆發式增長的可能性。此外，Razer Gold虛擬信用積分作為尋求手機遊戲和生活內容收益變現的公司之首選合作伙伴地位，加入的遊戲包括《原神》及《RO 仙境傳説：Click H5》。
從行業角度來看，與雷蛇核心業務高度相關的遊戲市場及遊戲外設市場規模，仍處於穩定增長態勢，為雷蛇核心業務增長提供良好土壤。
據研究機構Newzoo的預測，到2020年全球遊戲市場規模將達到1960億美元，較2019年的1520億美元，有28.95%的增長空間。包括遊戲耳機、PC耳機、鍵盤、鼠標在內的遊戲外設市場，2019年的全球市場規模在2019年達到41.4億美元，預計到2022年市場規模將達到51.3億美元。
雷蛇三大核心業務持續發力，加上行業穩定增長預期，大概率可保雷蛇未來業績增長無虞。不過從雷蛇短期股價表現判斷，公司自啓動回購程序以來，股價以橫盤震盪為主，表明市場對公司短期發展持觀望態度。雷蛇要打破這種多空對峙的局面，以及市場對公司高估值合理性的疑慮，還是要靠業績延續高增長説話。