智通每日大行研報丨中金下調騰訊(00700)目標價至610港元 中國飛鶴(06186)績後獲大行一致唱好
智通提示:
中金預測,由於新作推遲上線等影響,騰訊(00700)手遊業務全年同比預增13%,下調2022年盈利預測3%;未成年人防沉迷遊戲系統持續升級,預計公司未來將着力於提升內容質量。
花旗稱,中國飛鶴(06186)主要的增長動力是持續的市場份額增長、第四階段配方奶粉銷售增長,以及目標下半年推出新的成人配方奶粉。
高盛稱,中國飛鶴(06186)今年宣佈了期中股息,總計22億元人民幣,近乎較2020年的期中股息翻番,反映其強有力的資產負債表和現金狀況。
招銀國際稱,吉利汽車(00175)下半年有全新車型上市,將帶動銷量增長;極氪外部融資等潛在資本運作機會,加上公司2025年目標銷量365萬輛,預計將使其估值同步上升。
國信證券稱,金蝶國際(00268)上半年收入增速可喜,全年指引可實現度更加清晰,維持2022年15-16倍PS,對應合理估值區間26-28港元。
騰訊(00700)績後遭多家大行下調目標價 中金下調11%至610港元
中金:維持騰訊(00700)“中性”評級 目標價降11%至610港元
中金稱,騰訊(00700)第二季收入同比增長20%至1383億元人民幣(下同),符合市場預期。非通用準則淨利同比增13%至340億元,高於一致預期3.7%,主要因毛利率高於預期,營銷費用率低於預期,下調2022年盈利預測3%。期內手遊收入增速有所下滑,同比增13%至408億元,海外遊戲表現亮眼,收入以一致匯率計算同比增長37%至108億元。展望全年,由於新作推遲上線等影響,該行預計手遊業務同比增速13%。
該行表示,廣告方面,受益於小程序廣告,微信朋友圈廣告庫存的增加以及易車網廣告收入的合併,2021廣告同比增23%至228億元。短期受教育政策影響及用户隱私保護升級,預計全年廣告收入同比增速將下滑至19%。另報告稱,企業服務受益於企業微信,騰訊會議和雲計算等全生態業務矩陣的打造,將持續成為公司未來重要的增長引擎之一。未成年人防沉迷遊戲系統持續升級,預計騰訊未來將着力於提升內容質量。
野村:維持騰訊(00700)“買入”評級 目標價降7.9%至643港元
野村稱,騰訊(00700)第二季業績符合該行預期,而盈利高於市場的低預期2%。該行相信,第二季的趨勢將延續至下半年。網絡遊戲及廣告業務第三季增長預期較低,分別增10%及22%,前者是因為缺乏新遊戲,而後者則受監管的影響。該行估計金融科技及雲業務增長維持強勁,主要是雲收入穩健。公司在第二季展開的戰略投資預計繼續拖累下半年的盈利能力,因此預計其第三季非國際財務報告準則經營溢利增9%,而收入增20%。
該行認為,公司長期前景似乎更光明,因海外遊戲收入增長良好,預計可繼續帶動整體遊戲收入增長。企業服務雖然現階段收入貢獻較小,但顯示出良好的前景;而企業微信、騰訊會議及騰訊文檔在企業用户中也受歡迎。
中期淨利同比增21.11%至91.67億元 中國聯通(00762)獲瑞信看至6.35港元
野村:維持中國聯通(00762)“買入”評級 目標價升32.5%至5.5港元
野村稱,中國聯通(00762)上半年服務收入和純利分別增7.5%及21%,EBITDA維持穩定,EBITDA利潤率同比跌2.5個百分點,主因包括網絡經營及員工成本上升,移動和固網業務分別取得7.3%及7.9%增長。公司首次派中期息每股12分人民幣,管理層同時指會提升今年的派息比率,假設以派息比率上調至50%估算,股息率或升至7%屬吸引,加上競爭緩和、資本開支控制審慎、ARPU持續上升,該行認為內地電信行業基本面正改善。
瑞信:重申中國聯通(00762)“優於大市”評級 目標價6.35港元
瑞信稱,中國聯通(00762)上半年收入及純利增長強勁並勝預期,但由於加大對大數據和雲計算等新興產業的投資,EBITDA只輕微上揚,利潤率更下降2.8百分點。對比內地另外兩家電信公司,公司的固網收入及服務總收入是當中最慢的,但該行強調,聯通的估值吸引。該行表示,包括聯通的三家電信公司均承諾上調派息,聯通更首次派發中期股息。儘管聯通沒有絡出具體的全年支出增量目標,但依然承諾支出率較過去3來提升超過40%。對於聯通建議分拆智網科技A股上市,報告認為,聯通目前0.35倍的市帳率(P╱B)非常低,透過讓更多子公司獨立上市,可令市場更瞭解聯通除了傳統通訊外的其他業務,並得以釋放其資產價值。
中國飛鶴(06186)績後獲多家大行一致唱好 花旗看高至27.3港元
花旗:重申中國飛鶴(06186)“買入”評級 目標價微升至27.3港元
花旗稱,在公司業績電話會議上,中國飛鶴(06186)管理層重申有信心實現短中長期的收入目標,即相當於2021年的增長率為25%至29%,2022-23年的複合增長率為22%至24%,2024-28年的年複合增長率為15%。公司主要的增長動力是持續的市場份額增長、第四階段配方奶粉銷售增長,以及目標下半年推出新的成人配方奶粉。管理層預計第四階段配方奶粉和成人配方奶粉在2023年至少佔公司收入的15%,至2028年佔比將達50%,並預計淨利潤率將保持穩定。
高盛:予中國飛鶴(06186)“買入”評級 目標價24港元
高盛稱,中國飛鶴(06186)中期業績強勁的銷售額增長反映了該行的第三方數據跟蹤器的結果,即2021年上半年的銷售額增長遠超行業增長率。這是以2020年上半年極高的基數為支撐(同比增長48%),表明牢固的市場份額增長。線上/線下渠道分別增長42%/31%。同時該行注意到,公司上半年在線上和線下平台上舉行了40萬次活動。股息方面,公司今年宣佈了期中股息,總計22億元人民幣,近乎較2020年的期中股息翻番。反映公司強有力的資產負債表和現金狀況。
招銀國際:維持吉利汽車(00175)“買入”評級 目標價升至34.7港元
招銀國際預計,公司將透過純電動及混動兩條技術路線,補新能源車的不足,新能源車滲透率有望提升。“極氪001”4月上市,今年全年可交付訂單已經售罄,新車將於10月正式交付,公司預計極氪汽車2025年在高端電動車市場佔有率居全球前三,銷量達65萬輛。報告提到,下半年有全新車型上市,將帶動銷量增長;芯片供應改善帶動估值情緒回升;極氪外部融資等潛在資本運作機會,加上公司2025年目標銷量365萬輛,預計將使其估值同步上升。
國信證券:維持金蝶國際(00268)“買入”評級 雲增長符合預期 研發投入加大
國信證券稱,金蝶國際(00268)上半年收入增速可喜,全年指引可實現度更加清晰,維持2022年15-16倍PS。公司上半年雲服務收入同比增長55.1%,雲服務佔比達到了66%。金蝶雲ARR(訂閲服務年經常性收入)約為人民幣12.7億元,同比增長71.5%,同時雲訂閲服務相關的合同負債實現同比增長82.2%。公司在年報會議中肯定了2021年金蝶雲的增速45%的預期,以及金蝶雲ARR未來三年複合增速保持50%。
報告提到,上半年,公司加強了對夥伴的分類管理,目前單額100萬元以下的項目交給渠道發展,通過賦能與培訓,渠道上半年高速增長,同時豐富了渠道的產品組合;積極推動交付直籤;推動ISV解決方案與金蝶的融合。這為雲星空在未來繼續保持較高增長奠定了基礎。
里昂:重申思摩爾國際(06969)“買入”評級 目標價100港元
里昂稱,思摩爾國際(06969)上半年的收入比該行和市場預期高約5%。今年上半年收入比去年下半年增長13%,達到70億元人民幣。按地區劃分,中國取得60%的高增長,占上半年收入的45%,而美國和歐盟的收入貢獻分別為37%和13%。純利按半年增長24%,處於預告的中位數;而撇除一次性項目,經調整純利增15%至29.75億元人民幣,毛利率為55%,也保持在相對較高的水平。該行表示,公司還強調在研發方面的主要進展,包括與全球幾家煙草公司在加熱不燃燒“HNB”技術研發相關項目合作,以及在美國建立新的研發中心進行全球人才招聘。