首創證券：給予派克新材增持評級

2022-02-18首創證券股份有限公司曲小溪,黃怡文對派克新材進行研究併發布了研究報告《公司簡評報告：下游需求放量，業績高速增長》，本報告對派克新材給出增持評級，當前股價為128.77元。

派克新材(605123)

事件：派克新材發佈2021年度業績快報，實現營業收入17.33億元、同比+65.7%；歸母淨利潤3.04億元、同比+82.6%；扣非歸母淨利潤2.86億元、同比+91.1%。受益於下游航空、航天及新能源行業景氣度向好，公司市場訂單充足、產能有效提升，經營規模快速擴大；公司將通過持續不斷的管理升級和經營整合，推動公司主業的快速發展。

航空航天業務快速放量：公司是國內航空航天高端領域環形鍛件核心供應商，2013年佈局航空、航天及艦船等軍工領域以來，成為多個型號航空發動機、運載火箭、導彈、燃氣輪機等高端產品的配套企業。近年來，公司航空航天領域收入保持較高增速，2021上半年航空航天鍛件實現營收近3億元、同比+121%，佔總營收的比重由2017年的16%提升至39%。公司航空航天鍛件毛利率顯著高於民品，2021上半年航空航天鍛件毛利率達44.3%，帶來業績大幅增長。

與GE、羅羅簽訂長協，佈局清潔能源領域，民品業務打開市場空間：在民航領域，公司2021上半年分別與羅羅和GE航空簽訂了11年和5年的長協，覆蓋多種暢銷機型。首次將鈦合金風扇機匣的生產轉移到中國市場，有望抓住國內航空需求增長契機，在高温合金、鈦合金產品開發上取得突破。重點開發光伏、水電等清潔能源領域，突破技術壁壘，搶佔市場份額。公司民品業務市場空間有望進一步打開，夯實業績增長基礎。

持續研發投入，技術優勢領先：公司前三季度投入研發費用5540萬元、同比+88%，佔總營收的比重為4.7%。公司掌握異形截面環件整體精密軋製技術、特種環件軋製技術、超大直徑環件軋製技術等多項核心技術。同時圍繞導彈、運載火箭、航天飛行器等重大裝備需求，開發新一代輕合金材料尤其是鋁鋰合金、鎂合金鍛件並取得突破，有望進一步拓展航天市場。

投資建議：預計公司2021-2023年歸母淨利潤分別為3.04/4.22/5.61億元，當前股價對應PE為45/33/25倍。公司是國內航空航天高端領域環形鍛件核心供應商，經營表現穩健、利潤率水平穩中有升。訂單充分、產能有所保障，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：下游需求不及預期的風險；原材料價格波動的風險；新產品研發及市場拓展不及預期的風險。

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為156.82。證券之星估值分析工具顯示，派克新材（605123）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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