紅杉的耐心與收穫：平均持股7年 5天5個IPO 股票價值達100億美元

全球最著名的投資公司紅杉資本經歷了令人矚目的一週:

過去5天，紅杉資本迎來一場成員企業的IPO盛宴：其美國團隊投資的Snowflake, Sumo Logic，Unity和中國團隊投資的穩健醫療、奕瑞科技相繼成功上市，而且Snowflake和Unity更是創下了美股軟件企業上市募資規模的新紀錄。按照各公司現股價和紅杉的持股比例計算，紅杉資本所持股票的總價值估計已超過100億美元。

這家擁有48年曆史的投資公司是全球許多頂級科技企業的投資人，在美國投資了蘋果、思科、谷歌、領英、WhatsApp和Zoom等公司，在中國則是字節跳動、美團、拼多多背後的重要支持者。因為長期穩定保持超一流的回報水平，紅杉一直被業內視為最成功的投資公司之一，而剛剛過去的“5天5個IPO”又在它的業績回報單上添上了重要一筆。

紅杉持有Snowflake 8.4%的股份，而該公司在不斷提高發行價後，剛剛完成了美股有史以來最大的一次軟件公司IPO，市值突破660億美元；三天後，遊戲引擎公司Unity上市，幾乎重演了Snowflake的戲碼，以13億美金的募資規模成為美股第二大軟件公司IPO，市值突破130億美元，而紅杉作為最大機構股東，持股24.1%。此外，紅杉還持有周四上市的Sumo Logic的股票。在中國，紅杉是穩健醫療最早和最大的外部股東，持股8.09%，公司首日上市後的市值是530億元；一天後，數字化影像企業奕瑞科技在科創板掛牌，市值突破110億元，紅杉是企業最大的機構投資人，持股比例14.75%。

根據以上公開數據粗略計算，5天5家被投企業上市，紅杉所持股票的總價值已經達到驚人的100億美元。這也為紅杉的LP（有限合夥人）帶來了巨大回報，足以證明今年夏天其在美國、中國和印度籌集的74億美元的新全球基金是合理的。

更為重要的是，以IPO的節點計算，紅杉在這些企業最長的投資年限已經超過12年，最短的也有3年時間，不但覆蓋了從早期到成長期的全階段，而且基本都以主要股東的角色參與到企業的發展過程中。

平均持有年限超過7年 ，並且不斷加持優秀企業，這足以讓許多同行自嘆不如。畢竟有耐心和能力陪伴企業“從小到大”成長起來，而且可以抵擋住 “賺快錢”誘惑的機構鳳毛麟角，甚至目前還找不到出其右者。

創業者的首選，和同行們最想投資的機構

許多投資公司都曾有過高光時刻，比如某一年收穫幾個大項目的退出，但隨後就可能陷入低迷期。然而，這個行業週期對紅杉並不適用。

科技行業研究公司CB Insights的首席執行官 Anand Sanwal曾在2016年進行了一項調查，詢問投資公司“如果有機會，除了自己的基金之外，你們最想投資哪些風投基金？”

Sanwal説：“排名第一的是紅杉資本。他們在Unity, Snowflake, Sumo Logic上贏得了更大的勝利，用更多的證據證明了他們比其他機構更為出色。”

不過對於一家投資機構而言，與被同行豔羨相比，得到創業者的信任會更讓人有成就感。

Unity的CEO John Riccitiello在上市之後接受採訪時表示：“當我對某件事感到苦惱，或者必須做出一個艱難決定的時候，第一個電話都給打給Botha。”（Roelof Botha是紅杉資本合夥人）他還表示：“企業所有重要的事情，我們都會請紅杉參與其中。”

紅杉對創業者羣體的巨大影響力，還有一個關鍵原因在於它全階段的投資能力和策略。有時是在早期搶先進入，有時是在風險期或成長期大舉注入資金，甚至在上市之後依然有能力在二級市場上對企業進行增持，這比僅僅在股票市場上大舉買進賣出更能體現一家投資機構對企業的認可。

但無論從哪個階段進入，紅杉都有能力和耐心去承接企業接下來的需求，尤其對於高成長性企業，更是會成倍加持。行業內對此有相當的共識：只要是紅杉關注的行業，基本上沒有miss過頭部企業。這對於許多處在激烈競爭中的初創企業來説無疑是一種巨大的增益，也讓公司在接下來的發展道路上收穫更多幫助。

願景基金鉅虧 紅杉一如既往活躍

6個月前，紅杉資本的合夥人們是肯定不會預測到上週的“高光時刻”的。與此相反，當時紅杉向成員企業發信，警告疫情對企業財務表現的潛在影響，並預言了“黑天鵝”的到來。紅杉資本當時敦促初創企業密切關注自己的現金狀況，警告它們融資活動可能“顯著放緩”，客户的購買力可能會下降，並表示，在規劃員工規模時，是時候考慮可以“用更少的錢做更多事情”了。

這封信並沒有完全偏離目標。新冠疫情重創了全球經濟，許多依賴旅遊、酒店和娛樂的初創企業被迫關閉或大幅縮減規模。紅杉資本投資的兩大項目——客房共享網站Airbnb和滑板車公司Bird——在需求大幅下降的情況下減少了員工數量。但與此同時，其中國投資團隊10年前就進入的醫療健康行業迎來了大豐收，7個月內有6家醫療企業成功上市。

與此同時，紅杉在投融資市場上的主要競爭對手已經收縮了業務。由於去年年底WeWork幾近崩潰，以及印度連鎖酒店OYO和建築初創企業Katerra等公司陷入困境，軟銀的願景基金接連出現鉅額虧損。

隨着整體市場的復甦，願景基金最近幾個月出現反彈，幫助軟銀在最近一個季度實現了盈利。儘管如此，2019年的動盪迫使軟銀不能再大手筆地撒支票，而紅杉資本仍一如既往地活躍，而且體現出更為全面的能力。

以紅杉剛剛上市的5家成員企業中的4家為例：

1.Snowflake是紅杉成長基金投資的一家公司。雖然進入時間不算早，但紅杉在此後的3次融資中都進行了大筆加持，直接幫助Snowflake成為美國雲存儲領域最火熱的獨角獸，估值超過10億美元，發展也駛進快車道。因為市場持續看好，Snowflake在上市前不斷提高發行價，最終獲得美股有史以來最大的IPO募資規模。

2.Unity是紅杉在風險期進入的企業，並且主導了公司2009年的第一輪風險投資，當時該公司才成立5年，剛剛進入手機遊戲開發領域。在接下來的11年中，紅杉持續加持Unity，幫助它成長為業內最知名的兩大遊戲引擎公司之一。

3.穩健醫療身上體現的是紅杉的投後服務能力。2014年企業首次融資時，紅杉以唯一的投資人身份進入。之後的6年時間裏紅杉一直陪跑，尤其是憑藉其在電商領域的深厚積澱，幫助企業轉換到“醫療+消費”飛輪協同的商業模式上。上市後，穩健醫療的創始人李建全評價紅杉“信得過、靠得住”，在電商業務發展、人才引進、品牌打造、管理提升和數字化建設方面給到了許多切實幫助。

4.奕瑞科技體現了紅杉把握早期優秀項目的能力。2012年紅杉投資了奕瑞的A輪，兩年之後持續加持，成為最大的機構投資者。紅杉中國合夥人周逵曾回憶對奕瑞的投資“決策非常迅速，之後的9年繼續增持並堅定持有”。如今這家企業是全球為數不多的掌握非晶硅、IGZO、CMOS和柔性基板四大傳感器技術的數字化X線平板探測器生產商之一，並且在國內細分市場中始終保持第一。

紅杉資本剛剛結束的歷史性一週，讓我們得以認識到，在這個不確定性陡增的時代裏，機遇依然會垂青那些認知領先和真正能堅守價值創造的人。這也突顯出，紅杉有能力用數十億美元的勝利來抵消其投資組合中碰到的各種挑戰。