富國“女將”王園園：堅守大消費，尋找拐點型標的“靜待”戴維斯雙擊！
“木蘭替父從軍”、“楊門女將”等典故，無不刻畫出一個個鮮活巾幗英雄、獨當一面的女性形象。在基金圈，女性基金經理正以其細膩的感知、對事物演變的推演等獨有優勢成為一道靚麗的風景，她們以優異的基金業績標榜自己。而富國王園園是眾多女性基金經理中的佼佼者，其專注於大消費領域，通過近10年的投研積累，凝練出一套專屬自己的投研理念，並通過自己不斷進階的理念取得良好的業績，給投資者帶來豐厚的回報。
在公募界，女性基金經理相對較少，而專注於消費領域業績又佳的女性基金經理更少，富國基金的王園園便是其中一員。
王園園是2017年6月踏上基金經理的道路，作為一名新生代基金經理，其任職的第一隻基金是富國消費主題混合。截至8月31日，該基金過去三年淨值增長率162.61%，同類排名13/411，同期業績比較基準收益率為25.12%，超額收益高達137.49%，如此成績羨煞旁人。
（注：業績及排名數據來源於海通證券，區間為2017.09.01-2020.08.31，同類產品類別均為強股混合型，業績比較基準數據來源於wind。）
此外，其2019年3月開始管理的富國品質生活混合和2020年3月開始管理的富國內需增長混合均取得優異的成績。截至8月31日，富國品質生活近一年收益率73.85%，同類產品排名191/602，同期業績比較基準收益率36.62%，超額收益達37.23%。
（注：業績及排名數據來源於海通證券，區間為2019.09.02-2020.08.31，同類產品類別均為強股混合型，業績比較基準數據來源於wind。富國消費主題及其業績比較基準（滬深300指數收益率×80%+中債綜合指數收益率×20%）自2015年至2020年上半年淨值增長率與其業績比較基準收益率分別為46.31%（7.41%）、-23.70%（-8.44%）、2.29%（17.22%）、-18.46%（-19.26%）、74.29%（29.50%）、33.94%（2.02%）。富國品質生活及其業績比較基準（中證消費服務領先指數收益率*65%+中債綜合全價指數收益率*20%+中證港股通大消費主題指數收益率*15%）自2019年3月20日至2019年12月31日、2020年上半年的淨值增長率與其業績比較基準收益率分別為11.62%（7.27%）、39.39%（14.66%），數據來源：基金定期報告，截至2020年6月30日。王園園自2020年3月26日起管理富國內需增長，因成立時間較短，故暫不披露業績數據。）
王園園之所以能夠在眾多基金經理中脱穎而出，主要得益於其紮實的研究功底。縱觀其履歷發現，王園園2012年畢業便在安信證券負責消費領域的研究工作，在近10年投研生涯過程中，王園園一直堅守大消費板塊，對大消費板塊有獨特的洞察力。
其用衣食住行康樂購“七字真言”概括自己的能力圈。與此同時，她一直保持實事求是的精神，她説：“我們這個行業的人是不能説要面子、講面子，錯了就錯了，我們做投資這個事情本來就是預測未來，我們不可能100%對，錯的話要及時的止損和認錯。”
王園園的“四大準則”投資理念
一名優秀的基金經理都有自己完善的投研體系，王園園表示其投資理念較為“簡單”：“優選行業，精選個股，深度研究，動態調整。”
看似簡單的四句話，是王園園近10年投研生涯面對股市的跌宕起伏，市場情緒喜怒無常的精準凝練。
關於優選行業，王園園表示，肥沃的土壤才能長出參天大樹，要去有魚的地方釣魚。提及什麼才是好行業時，王園園主要看重兩方面，首先看是否有好的商業模式，其次，好的行業要有成長性。她拿地產後週期舉例，前十年中比較有成長性的行業有定製傢俱等。
她認為，行業只是拋磚引玉的磚頭，真正的玉石是精選個股。專業的機構投資者在行業裏面力爭選出最具有成長性、最具α個股，才能顯示其選股的能力。
在談及消費板塊時，她對白酒不吝讚美，認為白酒是個超級好的行業，但現在萬億市值就只有一家龍頭公司，我們能從十多家上市白酒企業裏面選出來龍頭，這需要我們專業投資者通過不停的行業調研，與公司管理層交流。通過我們自己的認知，再加上不斷積累的行業和公司信息去提煉最終做決策。
在選出好行業的背景下，她再去通過自下而上深入研究，把這個行業裏面較好的、具有成長性個股給挖掘出來。她認為這樣既把握了行業的β，又可以把握個股的α。
精選個股與深度研究兩者是相輔相成的，談及投研深度時，王園園表示：“我對自己的投研深度是自信的。從我做研究員起，我覺得我所覆蓋過的公司或者是細分行業，研究深度在圈內屬於深層次的。”
其補充道，泛泛研究是沒法創造超額的價值，一定要深度的研究，通過自下而上這種深度的研究，可以比較前瞻或者比較深度的把握到一箇中長期的邏輯。
在深度研究的輔助下，王園園通過用高倉位或者高的個股持倉比例，去“暴露”自己的深度研究成果。這也從側面看出王園園是一位“知行合一”的基金管理人。
富國消費主題混合2020年二季度十大重倉股：
關於動態調整方面，王園園認為在組合裏面還是要保證一定的新鮮感，除了現有的持倉，還要積極的去尋找一些新優質的標的。我們希望能找到組合以外更好的一些個股，同時對現有持倉保持高頻和深度的跟蹤，最終通過動態調整達到一個複利效果。
王園園之所以看中動態調整是因為對估值的容忍度有一定界限。她認為，有時候市場情緒過高，估值可能會透支未來兩三年或更久的業績。所以，如果出現超漲的情況，會在組合上做些動態調整。
另外動態調整還包括控制回撤，“如果我看錯的話，我會積極的去止損。所以我自己對於動態調整的看法，一是積極的發現，持續的翻石頭，保證自己的勤奮度，同時希望持續高頻的跟蹤；二是如果自己看錯的話及時止損，這樣的目的，是希望能把回撤控制在一定的範圍內。”
可以在數據上得以驗證的是，在市場震盪下跌階段，富國消費主題混合2018年回撤僅為18.46%，而同期滬深300指數的下跌幅度達25.31%，跑贏滬深300近7%。（數據來源：基金定期報告、wind。）
“七字真言”能力圈：
王園園注重精研個股，這也意味着在深度和廣度上她更偏向於深度，不過在廣度上她也有自己的能力圈。她把它劃成七個板塊，就是衣食住行康樂購。
她會定期或不定期的在這個“大池子”裏面去發現它們相對的景氣度，或者看看裏面有沒有比較亮眼的子行業。
衣食住行是比較傳偏傳統的一些消費，也是她前幾年做研究員積累比較深的領域。康樂購，康是醫藥，她認為醫藥行業有些是可以用消費者視角去把握的，像零售就是藥房，它其實偏消費端；樂是傳媒、消費電子等。作為一名消費行業投資基金經理，王園園會從身邊尋找投資機會。
當她在街上看到好多人帶着無線耳機的時候，她會去想一想有沒有投資機會，沒有辦法投資海外市場標的，我們中國有消費電子代加工的產業鏈。
關於購，她認為不侷限於傳統百貨和超市，電商、O2O外賣平台也可以歸為其中。O2O、到家這類企業，其實最終還是科技巨頭迭代出來的商業模式。這些偏新興的產業在技術推動下成長，通用消費者視角框架，也屬於她的能力圈。
在談及如何用能力圈構築組合時，王園園表示通過基石類的資產、彈性拐點類資產、具有周期性機會的資產三個維度構築組合。
基石類資產，屬於穩健型，每年如果有複合15%左右的收益或以上的話她會拿來做底倉；此外，她將更多的精力投入到去尋找比較有彈性的拐點性資產。她認為對拐點性標的深度研究能夠把它的置信度提高，就可以獲得超額收益。
拐點型公司有戴維斯雙擊的魅力
好行業、好公司、好價格三者在通常情況下一直是投資界“不可能三角”。
王園園喜歡成長性的公司，但是她對估值的容忍度不是特別高，她會在成長前面加個價值去框着。她認為個股漲得特別貴的時候，不會是一種常態，最終還是會均值迴歸，會把極端的某一個點拉回均值。
在價值“這個框”下，對於部分估值跳出了自己的框架的股票，王園園在匹配自己框架下企業的基本面和估值才會考慮去買，並表示自己投資三年多，還沒有出現過為了買而買這種事情。
即使會因為自己的框架錯過一些個股，但是在機會來臨時，王園園會像獵豹一樣迅速出擊。
年初的疫情讓資本市場對未來充滿恐懼，個股紛紛遭受重創。王園園在此時抓住波動帶來的黃金機會，例如關注到免税行業、啤酒行業的機會。
對於敢在“人棄我取”時重倉，王園園的理解是，這是基於企業中長期的競爭力和競爭格局來做的判斷。投資中，不乏成功的案例證明其敏鋭判斷。
此外，王園園還喜歡去把握一些拐點型的公司，拐點型的公司因為前幾年基本面出現問題，導致大家可能短期關注度低，估值就不太好，如果基本面發生一些變化的話，她覺得這類公司或將迎來業績和估值雙升。
王園園認為，消費品主要是兩點，產品跟渠道，這兩個點不停的良性迭代，最後誕生的就是品牌力，這個是最具有複利和實踐價值的東西。
所以她認為拐點型公司的魅力在於它會估值和業績雙升，形成戴維斯雙擊效應。