20210217 市場估值及應對

節前最後一週只有3個交易日，在節後預期的帶動下，市場出現普漲，上證指數漲4.54%，深證成指漲6.36%。

全市場股票漲幅中位數漲2.25%。A股上漲股票共3163只，佔全部A股數量的75%。

申萬一級行業估值

行業普漲，休閒服務、有色、化工、食品飲料領漲。

市場估值

一圖勝千言，估值高低是模糊的判斷，觀察歷史估值走勢變化可以獲得最直觀的影響。

PE受疫情短期衝擊較大，以下各圖均為PB走勢。

中證全指可以代表A股全市場，圖中橫線表示當前估值所處的位置（下同），目前估值居中略高：

股債收益比，是股市整體靜態收益率（整體市盈率的倒數）和無風險利率的比值，可作為全市場估值的參考指標。

股債收益比越高，表示股市越具有投資價值，股債收益越低表示股市投資價值低。

目前比值為1.4，屬於中等偏低的位置，表示當前股市投資價值一般：

滬深300，中等偏高，處在18年初市場下跌前的高點：

中證500，歷史中等水平，變化不大：

創業板，估值較高：

中證消費，估值歷史高位：

中證醫藥，估值較高：

全指信息，中等偏高：

恆生國企指數比較特殊（詳見前面的文章），由於調入互聯網公司指數後估值發生跳變，以往的歷史參考意義不大，為了歷史可比性，把恆生國企拆成兩個部分看：

主要的部分是排除互聯網企業後的傳統公司（約佔七成）估值，最近略有回升，依然較低。

另一部分是互聯網公司，約佔三成，其估值可以參考中國互聯網指數估值走勢，大致處於中等偏高位置：

綜合來看，目前恆生國企指數的估值是偏低的。恆生指數估值也類似。

其他主要指數估值見下表（疫情期間主要看PB）：

A股市場整體估值處於正常略高的區間，消費、醫藥、新能源估值較高，信息技術居中偏高，金融地產偏低。

全球市場方面，除港股之外，海外主要市場均很貴，沒有太好的整體性機會。

按歷史數據統計，節後市場以上漲為主。風格方面，中小盤股強於大盤股，成長強於價值。操作方面，將擇機減倉。