從伊利收購澳優、率先通過“新國標”，看奶粉行業的“變”與“機”
近年來，因違法添加香蘭素、維生素D不達標、菌落總數不合格、超過保質期等各種質量問題頻頻發生，洋奶粉構築的“信任之牆”正逐漸面臨倒塌的風險。
與之相對，國產奶粉早已在不斷創新、升級和迭代的過程中實現了品牌崛起——據中國食品產業分析師朱丹蓬表示，近年來國產奶粉的銷售佔比不斷增長，至2021年銷售佔比已超過60%。
那麼，在國產品牌強勢崛起的背景下，如何順應行業趨勢並把握住發展機遇恐怕是當下國內所有乳製品企業都在深度思考的一個問題。
而近日頻頻傳出捷報的伊利股份(600887.SH)，或許能夠讓外界受到一些不錯的啓發。
3月3日晚間，伊利股份發佈公告表示，公司境外子公司香港金港商貿控股有限公司(簡稱“金港控股”)合計持有或控制澳優約9.53億股，佔澳優已發行總股份約52.70%。此舉意味着繼成為第一大股東後，伊利即將完成對澳優的全面收購。
3月1日晚間，伊利金領冠官方公眾號發文稱，該品牌旗下倍冠奶粉率先完成升級，成為中國首批符合奶粉新國標的嬰幼兒配方奶粉，而伊利也成為唯一一家通過新國標的奶粉頭部企業。
時間再往前推，據尼爾森數據顯示，2021年前三季度，伊利奶粉業務取得同比30%以上的增長，全渠道增速行業第一。進入2022年，伊利嬰幼兒配方奶粉業務繼續快速增長，1月份增速接近20%，遙遙領先於國內外同行業。
基於上，可以看到，不論是從戰略佈局、產品品質還是成長速度，作為中國第一、亞洲第一的伊利可謂交出了一份高質量答卷。
事實上，深究伊利交出的這一份答卷，其實還有更深遠的意義。
一是，要約收購澳優取得成功後，伊利將鎖定“中國奶粉行業領導者”地位。
資料顯示，成立於2003年的澳優，截至目前，已在荷蘭、澳大利亞、新西蘭等全球“黃金奶源地”完成研發及供應鏈佈局，形成嬰幼兒配方奶粉、兒童奶粉、成人奶粉、營養品的生命全階段營養呵護體系。
其中，公司旗下佳貝艾特品牌是名副其實的“全球羊奶第一品牌”，銷量已連續3年佔中國嬰幼兒配方羊奶粉總進口量超60%;而營養品領域，則涵蓋養胃粉、護肝片、蘇芙拉在內的200多種營養食品。
隨着伊利即將完成對澳優的全面收購，伊利將進一步鎖定“中國奶粉行業領導者”地位。短期來看，全面收購成功，將為伊利帶來體量及業績表現的躍升，增厚公司EPS。中長期來看，按照此前標準普爾的預計，伊利僅通過有機增長就可以實現“2025年全球乳業前三、2030年全球乳業第一”目標。而全面收購澳優後，或加速其實現中長期戰略目標的步伐。
值得一提的，全面收購成功之後，於伊利而言還有更深遠的意義：雙方在業務佈局、供應鏈、渠道建設等方面的優勢互補、高效協同作用將得到進一步強化和深化，或達到1+1>2的協同效果。
比如説，兩家公司業務整合後，伊利系奶粉業務將擁有業內最全的產品矩陣，涵蓋嬰幼兒配方奶粉、兒童奶粉、成人奶粉、營養品的生命全階段營養呵護體系。前文提到澳優是在羊奶粉領域名副其實的“領頭羊”，而伊利則憑藉着穩居“全球乳業五強”的規模優勢，在嬰幼兒配方奶粉領域有着強大的技術積累和產品力，兩者羊奶粉+牛奶粉的業務整合，以及在既有的優勢體量和成長速度利好下，伊利無疑將鎖定“中國奶粉行業領導者”地位。
二是，金領冠首批通過嬰配粉“新國標”，伊利將引領中國奶粉行業向高品質發展。
自2021年3月國家衞健委重磅發佈《食品安全國家標準嬰兒配方食品》《食品安全國家標準較大嬰兒配方食品》和《食品安全國家標準幼兒配方食品》三個標準以來，我國已經確立了高於歐美國家標準的奶粉新國標，中國嬰配粉行業也隨之迎來品質升級新階段。
據智通財經APP瞭解，奶粉新國標尤其在蛋白質、碳水化合物、微量元素以及可選擇成分等部分做出了更明確的嚴格規定，這對更好適應中國嬰幼兒的營養健康需求、有效保障嬰幼兒配方食品安全性及營養充足性有着重大意義。
而伊利金領冠旗下品牌倍冠奶粉率先通過嬰配粉“新國標”，而伊利目前也是唯一一家通過新國標的奶粉頭部企業，“首發”優勢勢不可擋。據悉，作為首批符合“新國標”要求的嬰配粉，升級後的金領冠倍冠奶粉不僅使用新鮮A2型生牛乳，還添加臻稀乳鐵蛋白、四倍活性益生菌、DHA、ARA等營養成分。
此外，值得注意的是，在當下國產奶粉品牌崛起的大背景下，伊利金領冠旗下倍冠奶粉品牌通過嬰配粉“新國標”，或將有助於進一步確立其在中國嬰配粉行業的領導地位。具體而言，信達證券指出，從廠家角度來看，新國標在工藝及配料選擇方面相較上一版難度更大，不具備相應技術條件和配料資源的廠商將更容易被淘汰出局。而對於技術實力更強的頭部品牌而言，其將進一步收割市場份額。
綜上種種，不難看出，在國產奶粉品牌崛起的“大勢”下，隨着伊利積極從多個方面佈局奶粉業務，通過自有品牌金領冠和澳優相關品牌分別衝擊中高端和超高端奶粉嬰配粉市場，國內整個奶粉行業格局或將產生深刻的變革——即伊利在奶粉賽道強勢突圍，乳製品第一大子品類的競爭格局或將徹底改寫。
當然，伊利在奶粉賽道強勢突圍的表現，帶來的利好也不僅僅體現在其業績上。
截至目前，該公司的股價僅39元出頭，市盈率(TTM)不到28倍，處於明顯低估狀態。隨着該公司進一步收割國內奶粉市場份額，奠定龍頭優勢，有充分的理由相信，不僅伊利的業績將一步增厚，其股價還將存有不錯的上行空間。