運營商財經 實習生李旭雅/文
根據企查查上的信息瞭解到，貴州國台酒業股份有限公司（以下簡稱“國台酒業”），是我國的一家中藥企業——天士力大健康於1999年在茅台鎮收購一家老字號酒廠的基礎上建立的一家釀酒企業，法定代表人是甘肅首富閆希軍。
財報顯示，2018 年至2020 年，國台酒業業績呈快速增長態勢，總營收分別為11.77 億元、18.88 億元以及 40.05 億元，2020年營收同比增長113.07%；歸母淨利潤分別為 2.47 億元、4.11 億元和 8.18 億元。
可以肯定的是，國台酒業的這次操作相較於此前閆希軍6月7日對外回應的“計劃調整完最晚十月底再報（IPO材料）”，計劃略有後延。
上市之路如同“西天取經”一波三折
閆希軍從2001年有了上市的想法開始，國台酒業前前後後有五次衝擊IPO：2011年、2017年、2019年，2021年……這最後兩次中間僅僅隔了一個月。
去年11月，在上交IPO文件後，中國證監會披露了對國台酒業申請文件反饋意見。隨後在今年6月5日披露的文件中顯示，國台酒業已經於6月2日申請終止IPO審查。
證監會的主要問詢集中在收購懷酒酒業有關事項、實控人關聯企業同業競爭問題、實控人關聯交易問題、經銷商持股問題、“國台”系列商標所有權問題等。
有業內人士指出，國台酒業僅一個多月後重新發布上市輔導備案材料，意味着證監會提出的問題應該得到了解決。
供不應求 收購、融資期望趕上產業紅利
近幾年來，白酒和醬香型白酒的熱度不斷高漲，如今已在歷史高位，隨着資本的持續投入和加持，整體行業出現供求翻轉，甚至出現經銷商打款以後拿不到貨的現象。據專業人士透露，國台酒業撤回上市材料的原因可能是想進一步增加融資額加大力度擴充大麴醬香酒生產產能。
讓人想到2020年國台酒業收購懷酒的事情。收購前，懷酒酒業主要從事醬香型白酒生產及銷售，由於生產基地建設進度緩慢、市場銷售不斷萎縮，懷酒酒業2018年起逐步停產，近三年來的業績一直處於虧損狀態。國台懷酒酒業在被收購前，2020年1-3月營收與利潤分別為0.24億元、-0.33億元；收購後，2020年4-12月營收與利潤分別為5.45億元、1.64億元；同時公佈了無償受讓的國台酒業集團持有的12個與白酒產品相關商標。國台酒在更新後的招股説明書中稱，此次收購也是為了擴大優質基酒產能、增加優質基酒儲量。
有意思的是，日前貴州國台酒業銷售有限公司下發了《關於停止國台十五年、國台龍酒收款及產品供應的通知》，通知顯示，公司自7月9日起停止國台十五年、國台龍酒收款、下單及供貨，恢復供貨時間根據市場動銷情況另行通知。產能和產品如此稀缺，國台酒業一邊營收飆漲的同時還不忘“囤貨”。
有關人士表明，國台酒業時隔一個月再次IPO的原因或許是因為醬香酒生產週期長，企業初期的資本開支比較大，可能會有一些短期借款和長期借款，資產負債率相對比較高。簡而言之，就是缺錢了。
家族控股84% 關聯交易引人質疑
此前披露的招股説明書顯示，目前國台酒業的實際控制人是閆希軍、吳迺峯（閆希軍妻子）、閆凱境（閆希軍兒子）和李畇慧（閆希軍兒媳）。閆希軍家族通過國台集團、天士力大健康和華金天馬合計控制國台酒業84%的股權。
據悉，國台酒業前五大股東分別為國台集團、天津金創科技發展合夥企業、天津天士力大健康產業投資集團有限公司（下稱“天士力”）、天津共創科技發展合夥企業、天津合創科技發展合夥企業。
此次備案材料顯示，2020年國台酒業向關聯企業銷售商品金額為6838萬元，佔收入比重1.71%。關聯交易所佔比重逐年降低，關聯企業也從原本的第一大客户轉變為第四大客户。不過排名前三的大客户，均為入股的持股經銷商王富強旗下公司。
但就在上市前夕，國台酒業的前五大客户生變，包括天津帝泊洱在內，由閆希軍家族實控的多家公司從前五大客户名單中消失，天津帝泊洱被註銷。
對此，證監會要求國台酒業説明，向實際控制人控制的其他企業關聯銷售的原因與合理性，定價依據及價格是否公允，是否履行關聯交易決策程序，國台酒業對關聯方是否存在重大依賴，如存在説明是否構成發行障礙等問題。
如今，白酒市場熱度不減，整體白酒行業將會出現經營規模、經營業績和估值的調整，國台酒業再不上市，可能會錯過本輪最大的白酒資本紅利。
（責任編輯：康玲華）