作者：財姥爺 編輯：小市妹
問：姥爺，您怎麼看牛年的行情大勢？牛年會有牛市嗎？
財姥爺：從歷史上來看，A股30年裏有2次牛年，一次是1997年，一次是2009年，這兩年確實都是牛市，1997年滬指漲了30％，2009年更是漲了80％。當然歷史數據太少，市場背景也各不相同，參考意義可能也不算太大。
對於今年的行情大勢，個人覺得有兩個市場背景非常重要，對後續行情走勢可能有很大影響。
一是本輪牛市從2019年初開始，到目前為止已經運行25個月，而最近20年的牛市，最長也不過28個月，所謂牛短熊長的壓力還是需要警惕。
二是本輪經濟復甦的基欽週期（即工業產成品庫存週期）從2019年7月開始，已運行了18個月，而一輪基欽週期上行期很難超過25個月。
從這兩點出發，如果今年上半年指數加速上漲，估值到達歷史高位，那麼從今年下半年開始市場可能會隨着經濟回落和估值迴歸出現大幅調整的行情。
如果指數和估值保持平穩狀態，行情呈現結構性輪動，也就是之前“漲指數不漲個股的二八行情”和“漲個股不漲指數的八二行情”輪動上漲，那麼市場整體出現系統性風險的壓力要小很多。
考慮到政策導向、投資者結構、市場成熟度等各種因素，我認為市場今年更有可能出現第二種情況，也就是市場整體出現暴漲暴跌的可能性較小，更多的是結構性的行情走向，併為未來的慢牛行情奠定基礎。
值得一提的是，從牛年前兩天的行情走向來看，市場確實出現了結構變化的跡象，指數雖然表現一般，機構抱團的優質公司甚至出現大跌，但是絕大多數個股開始逆勢大幅上漲，市場賺錢效應明顯好轉。
不管怎樣，希望普通投資者在牛年都能賺到錢，而不是成為市場的陪襯和被割的韭菜。
問：貴州茅台開年逆勢大跌，外資今年以來也在持續減持。姥爺覺得為什麼會出現這種行為？茅台的股價未來會不會崩盤？
財姥爺：今年以來，外資減持茅台的跡象確實比較明顯，2020年3月30日以來，陸港通目前持有的茅台股份佔流通股比例首次跌破了8%，包括全球最大的中國股票基金以及全球持有茅台最多的基金都在對其重倉股貴州茅台進行減持。
外資減持茅台顯然不是看空茅台的基本面，主要原因自然是茅台當下的估值實在太高。對於獲利豐厚的外資來講，在超過60倍市盈率時不斷減持自然無可厚非。因為從短期來看，茅台估值迴歸的壓力也是確實存在的。
但從長期來看，股價崩盤的根本原因在於估值和基本面雙殺，比如當年的中國石油、中國鋁業等夕陽產業中的龍頭公司，以及大量被遊資瘋狂拉高而公司質地乏善可陳的題材股，從高點大幅下跌之後可能就再也回不去了。
貴州茅台顯然不是這樣的公司。雖然很多人談起茅台時一臉不憤，甚至有“茅台誤國”的言論。
但是在商言商，從商業模式和投資的角度上講，我認為它確實是當下中國最好的公司之一，也是未來成長確定性最高的公司，甚至比阿里、騰訊之類的科技公司確定性更高。
因為後者雖然是可以改變世界的公司，但是也存在被世界顛覆改變的可能性；而前者很難被世界改變，被顛覆的可能性更是微乎其微。這也是巴菲特喜歡投資可口可樂之類擁有強大品牌壁壘的消費類公司的主要原因。
從這個角度來看，茅台未來股價崩盤的概率實在較小。
問：姥爺如何看待電影春節檔的火爆和相關影視公司的投資機會？
財姥爺：今年的春節檔票房創了歷史新高，對於低迷已久的電影行業來講，確實是一劑強心針。春節檔的火爆也説明，中國觀眾具備極強的消費能力，好的影視作品，其市場潛力是非常驚人的。
但是，對於受益的相關影視公司來講，短期投資價值可能不大了。
從過往經驗來看，影視公司由於某部電影票房大賣而帶動股價上漲，屬於典型的事件驅動型短期炒作，投資邏輯基本上是買預期，賣兑現。
節前相關公司的股價大漲，説明很多資金潛伏在春節檔，一定程度上反映了目前票房火爆的預期。而節後大部分影視公司都出現衝高回落，也説明潛伏資金出逃，短線炒作或許告一段落。
今年全年看，優質的影視公司應該有一定的投資價值。因為影視公司已經大幅下跌了5年之久，估值在歷史低位，而且是受到疫情影響最嚴重的行業之一，去年業績極差，今年存在週期復甦和困境反轉的機會。
問：最近幾個月，主營醫美業務的愛美客和華熙生物股價暴漲，主營嬰童業務的愛嬰室和貝因美卻遭到腰斬。姥爺認為這兩個行業龍頭公司為什麼會有如此迥異的表現？
財姥爺：一個行業的龍頭公司表現如何，很大程度上是由這個行業的景氣度決定的，所以選公司首先是選行業賽道。
相比於愛嬰室和貝因美，愛美客和華熙生物之所以在資本市場大受追捧，首先自然是因為所處賽道的優勢。
國際經驗顯示，一國人均GDP超過1萬美金之後，消費升級的需求將越來越旺盛。而醫美行業無疑是消費升級時代最優質的賽道之一，其最近5年接近30%的年化複合增速，在宏觀經濟增速逐漸下行的背景下更顯得極其可貴。
而嬰童行業最大問題，在於出生率的斷崖式下降。根據最新數據顯示，2020年國內新生兒只有1000萬左右，創下了建國以來歷史新低，不到歷史高峯期的一半。
考慮到00後和10後出生人口相比80後和90後大幅下降，而年輕人生育意願越來越低，未來10-20年，我國每年的新生兒很可能跌破1000萬。
如此低的出生率，對嬰童行業的未來前景可能產生深遠影響，特別是對於奶粉、嬰兒用品等主要依靠用户量創造營收的細分領域影響更大。
影響相對較小的可能是早教行業。因為孩子人數雖然少了，但是家長對孩子教育的重視程度肯定會大幅上升，相當於極大提高了客單價，一定程度上可以抵消用户量下降的衝擊。
問：我家孩子今年6歲，每年過年都會得到不菲的壓歲錢，我很希望培養孩子從小學會理財的意識。對於少兒的理財教育，姥爺有什麼好的建議？
財姥爺：在現代社會，財商和理財能力對每個人都是極其重要的，也是學校和家庭教育中特別缺失的環節。
理財看似簡單，但是要獲得持續穩定的較高收益，是極其艱難的過程，其中涉及到專業知識的學習、實踐經驗的積累和心態的修為，沒有長期的歷練是絕難實現的。
讓孩子從小接觸財商教育和理財實踐是非常好的事情，這樣可能儘早建立適合自己的相對理性的投資系統。
等到成人之後，理財收入就可能成為穩定的財富來源，甚至藉此實現財富自由和人格自由，人生境遇和格局可能都會發生很大的變化。
在這裏推薦兩本書給您參考，一本是博多·舍費爾所著的《小狗錢錢》，另一本是羅伯特·L·清崎和莎倫·L·萊希特合著的《窮爸爸，富爸爸》。這兩本書都是全球通俗性財商教育方面比較經典的著作，對於培養少兒的理財意識應該多有裨益。