從隆基股份的財報來看，國際業務越來越重要，而環境卻不太樂觀

#隆基股份回應產品在美國邊境被扣留#

隆基股份是近年來才高速崛起的太陽能科技公司，有人稱其為全球最具價值的太陽能科技公司。該公司能從光伏材料、光伏發電設備到太陽能發電站系統，為光伏發電事業提供全方位的服務。

我們還是先來看其氣泡圖：

從隆基股份的氣泡圖來看，前三季度的營收9年增長了46倍，僅從2017至2021年這四年也是在高位增長了4.2倍，這個速度確實是非常驚人的。雖然其營收是在2020年才超過通威股份，但通威股份的營收不全是與太陽能相關的業務，還有約一半左右的農牧業務。也就是説更早的時候隆基股份就已經是行業老大了。

2021年前三季度，隆基股份以最大的氣泡處於圖中最右側中間偏下的位置，表面上看不是右上角的最佳位置，實際卻是看似中等偏下的營收增長率卻也高達66.1%，只是被2016年前三季度高達204%的增長率擠到了中間偏下的位置，實際上隆基股份仍然在高位持續高速增長。

隆基股份從2016年前三季度以來，營收增長平穩向上，平均增長率達到46.5%，表現出良好的增長態勢，特別是在2020年的疫情影響下，也沒有出現太大的波動。2021年前三季度在已經達到300多億的高位上，還能增長66.1%，突破560億元的大關。這不僅是讓美國感到吃驚，甚至對國內的一眾同行來説，也是讓他們感到害怕的。

我們看到隆基股份的毛利率近年來雖然有所波動，在2018年前三季度也是降到了22.21%的較低水平，但是今年前三季度卻降到了歷史最低的21.3%。要知道，同行通威股份的光伏業務的毛利率，在2021年上半年還高達33.13%。那麼隆基股份是不是靠降價這種方式來搶奪市場份額呢？

我想肯定是有這個因素的，因為其總裁李振國2020年7月，在《光伏產業大講堂》發表演講時提出，降價是光伏產業發展的主邏輯，隆基股份曾多次宣佈下調單晶硅片價格，在光伏行業掀起了一場“價格戰”。

這當然不是全部的原因，我們還注意到，隆基股份近年來的產品分地區銷售結構，也在發生比較大的變化。

比如2019、2020年全年境外的營收佔比都是38%，2021年上半年，其境外的營收佔比就上升了11個百分點，達到49%。

我們還單獨看了其2020年全年，美洲地區的營收佔比16.2%，金額達88.41億元，毛利佔比是14.92%，毛利率是22.67%。利潤佔比和營收佔比相比更少一些，也就是説在美洲地區的產品毛利率要低於國內產品兩三個百分點。而有趣的是，其銷往歐洲和亞太其他地區產品的毛利率跟我們國內市場差不多。

隆基股份就是靠着價格戰和迅速搶佔海外市場來成為行業的新老大，並靠持續的價格戰來鞏固這種地位。這種做法的對與錯，我們不好評價，但這種做法可能會引起貿易爭端和對手的報復，這應該是在其預期內的事。

作為光伏或太陽能行業，也是有相當高的技術含量的，並不真的是任何養豬或做飼料的企業都可以做，於是我們也要看一下隆基股份的研發投入情況。

2021年前三季度，隆基股份的研發投入增長了一倍，達到了6.1億元，佔營收別達到了1.1%。從研發投入的情況來看，光伏行業的科技含量可能並不是特別高。那麼內卷並開始價格戰應該是一種必然的選擇，隆基股份不主動挑起價格戰，其他企業也會，只是時間遲早問題。

太陽能這個行業幾經波折，曾經產生過中國首富，後來又很快隕落。隆基股份能否一直保持這個行業老大的地位？我們只能希望其能順利處理好本次危機事件，靠實力持續穩健發展。

聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！