記者 | 林森
近日，民營精神病醫院康寧醫院第三次衝擊A股的消息，在創投圈引起熱議。如果能夠成功，它將成為首家A+H股上市的精神專科醫院。
康寧醫院是國內規模最大的精神病專科醫院，成立於1997年，也是國內唯一一家非公立三級甲等精神病專科醫院。
2015年11月，康寧醫院登陸香港聯合交易所，成為“精神病院第一股”。一年後，其曾嘗試衝刺A股，後來公司兩次中止審核，直到2017年才再次重新啓動上市，但是國內上市之路無奈滑鐵盧。那次失敗，暴露了康寧醫院許多問題。其中最被質疑的就是其運營模式——醫院託管模式。
2020年，康寧醫院重啓登陸A股計劃，並對外稱已經對業務和策略做出了調整。截至2020年底，康寧醫院集團旗下醫院已達30餘家，其中24家為自有醫院，自有醫院營收9.78億元，相比2017年翻了一倍。整體營業收入為10.31億元，較2019年增長了19.86%。
與此同時，近兩年國內精神健康行業也進入高速發展階段。據中國衞生健康統計年鑑的數據顯示，2019 年中國精神病醫院數量增長至 1545 家，其中非公立精神病醫院841 家。據天風證券統計，從2015到2019 年，中國精神病醫院總收入由 377 億元增長至 662 億元，年複合增長率為 15%。
然而，除了國內行業競爭的加劇，康寧醫院還需要解決很多來自內部的問題。違規被處罰事件和醫療糾紛仍然是影響醫院聲譽的重要因素。另外，康寧醫院還有一個必須要解決好的問題——資本市場賺錢與醫院本身公益屬性之間的平衡。
注：本文內容主要來自鉛筆道記者採訪和網絡公開信息，論據難免偏頗，不存在刻意誤導。
一家精神病醫院的上市路
“精神病醫院上市，到底誰瘋了？”
近日，康寧醫院發佈公告稱，擬發行A股並在深交所創業板上市。此事在網上引起熱議。
據悉，康寧醫院是一家民營醫院，更是國內唯一一家非公立三級甲等精神病專科醫院。在2015年11月，康寧醫院登陸香港聯合交易所，成為“精神病院第一股”。現在，康寧醫院已成為國內規模最大的精神病專科醫院。
由於專科類屬性，加上人們對精神類疾病的忽視，康寧醫院名聲不顯。僅在這所醫院所在地，以及業內早已廣為人知。
這卻是一家老牌民營精神病醫院，翻閲康寧醫院創始人的創業故事，初心是“拯救”精神病人。
康寧醫院官網顯示，公司於1997年在温州成立，創始人管偉立。80年代，管偉立衞校畢業，進入温州市精神病院工作。管偉立當時發現，精神病人就醫困難，“一牀難求”是常態，託關係才能得到一張破牀位。就算住進醫院也不能得到好的治療，醫院“鐵門鐵窗”，環境“又髒又臭”。
希望精神病人被有尊嚴的治療，管偉立辭去工作，和妻子一起成立了“温州市康寧精神康復醫院”，也就是康寧醫院前身。
和傳統精神病醫院不同，康寧醫院環境更為舒適。“堪比星級酒店的前台和接待區”和“寬敞明亮的住院區”，有用户這樣介紹康寧醫院。
在自身和社會需求共同作用下，康寧醫院逐漸發展壯大。到2008年，康寧醫院門急診工作量達8萬多人次，比建院初期增長5倍多，年總收入每年遞增30%左右。
2015年，康寧醫院達到一個新高峯。問診人次近13萬人次，住院率約93.9%，營收超3.4億元，淨利潤5162.19萬元。利潤率不可謂不高。這一年，康寧醫院順利登陸香港聯合交易所，成為中國第一家上市的精神病醫院，在業內名頭越來越響。
在香港上市一年後，康寧第一次向A股發起了衝刺。“買港股的人太少了，能影響到的人不多。”管偉立曾解釋，在內地上市會讓人們更多地瞭解公司，更多地關注行業。
康寧醫院的A股上市路走的並不順利。有消息稱，2017年康寧醫院因為關鍵人員離職，曾兩次中止審核，直到年底才重新啓動。
但是，歷經風雨也未能見彩虹。2018年1月，公司A股首發申請被否，康寧醫院最終遺憾無緣A股。
繁榮下的暗礁
雖然康寧醫院第一次赴A之路失敗，但是不代表其成績變差。相反，近年來，公司規模在大範圍擴張，營收也一直在高速增長。
據康寧醫院披露，其2015年有5家自營專科醫院，4家代託管醫療機構。到了2017年，康寧醫院集團體系醫院總數達到39家，僅一年新增就有14家。港股上市兩年後，公司醫院數量增長3倍多。同時，醫院投入運作牀位也從2015年的2000多張，增至2017年的4000多張。
據康寧醫院年報數據，2016年公司總收入約4.15億元，同比增長20.9%；2017年，集團全年營收6.66億元，同比增長60.4%；2018年，公司營收7.46億元，同比增長11.93%，歸屬於公司股東淨利潤8059.6萬元，同比增長64.24%。
無論從哪方面看，康寧醫院都屬於“優等生”。但是，優等生為何不被“優待”？
據媒體報道，2018年發審委曾對康寧醫院有幾點疑問，是否符合會計準則、是否與關聯方存在關聯交易情況、自有和租賃的物業改變規劃用途的問題，以及投資地產等問題。
有業內人士透露，有一個問題曾被重點詢問，就是康寧醫院的管理模式問題。
在康寧醫院的託管模式中，是通過管理輸出方式向精神專科醫院、以精神康復為主的綜合性醫院和精神科科室提供管理服務。發審委曾就此點詳細發問，“所管理醫院未列入合併範圍的原因，向其提供資金、收取管理服務費用是否屬於分紅的行為，是否符合會計準則的要求”“是否涉及科室承包、租賃，是否符合相關法律法規的規定”。在業內人士看來，這種商業模式或許讓監管機構質疑。
除了這些能在報告中看到的問題，康寧醫院還面臨着醫療糾紛、人才短缺以及管理問題。
據媒體統計，從2014年到2017年上半年，康寧醫院共涉及醫療糾紛25件，死亡事件16起，賠償支出數百萬元。有媒體報道，康寧醫院曾出現患者跳樓自殺、治療中致患者意識喪失以及誤診等情況。相比於公立醫院有強大的公信力，民營企業稍有事故就會導致名聲受損，死亡事件更是重錘。
此外，康寧醫院還出現未給員工繳納社保的情況。據《每日經濟新聞》報道，在2017年6月末，康寧醫院未給32%的員工繳納公積金，未給27%的員工繳納除工傷保險以外的其他4項社會保險。
人才流失嚴重也是其弊病。據悉，從2014年到2017年上半年，康寧醫院主治醫師佔比從3.91%下降至3.84%。醫師離職率雖然從14%降到5.63%，但是業內人士認為，醫院需要更為穩定的醫師，這仍然屬於嚴重人才流失。
綜合各種因素，此前康寧醫院無緣A股，不是因其不夠幸運，可能是還不夠資格。
三次衝擊 前途難料
錯失不意味着放棄，康寧醫院在2020年又重啓了A股上市計劃。而對於此前的種種問題，康寧醫院曾對媒體表示，已經對業務和策略做出了調整。
據悉，在2018年後，康寧醫院發展戰略調整，集中優勢力量發展自有業務。截至2020年底，康寧醫院集團旗下醫院已達30餘家，其中24家為自有醫院，還包括1家獨立設置的互聯網醫院（怡寧心理互聯網醫院）。自有醫院住院牀位數為7483張，門診人次達到27.72萬人。同時，財報顯示，截至2020年末，康寧醫院的營業收入為10.31億元，較2019年增長了19.86%。其中，康寧醫院自有醫院營收9.78億元，相比2017年翻了一倍。
今年8月，康寧醫院發佈年中報告，今年上半年其營收為6.23億元，同比增長33.89%。自營醫院增至25家，運營牀位數增至8328張。
出色的業績或許是康寧醫院再次嘗試的底氣。但是也有人疑惑，為什麼康寧醫院非要A股上市呢？管偉立曾公開説，“一為打破對精神疾病污名化的偏見；二為吸引高層次的人才；三為醫院長遠發展爭取資本市場更多的支持。”
業內人士認為，或許還有更為實際的原因，那就是國內精神健康領域開始快速發展，康寧醫院需要資金來穩住龍頭地位。
在康寧醫院最近發佈的公告中提到，擬投入募集資金金額為3.02億元，將用於温州康寧台州中心醫院建設項目、温州樂寧老年護理中心項目、浙江怡寧健康科技有限公司社會心理服務枱體系建設研發項目。
國內精神健康市場潛力大。早在2015年，康寧醫院曾提到，中國當時有1.8億人患有精神疾病。這就相當於，每8箇中國人裏就有1個患有精神疾病。
這個説法在當時難以考證，也備受外界質疑，但是這個數據現在看來卻不誇張。據《柳葉刀》2019年數據，中國18歲以上人羣中，16.6%至少會遭遇一種精神疾病，這部分人羣佔總人口80%以上。而目前，據公開數據顯示，僅我國精神心理疾病發病人羣和醫療服務需求人數就達2.5億人。
伴隨着需求，國內相關企業也在暴增。據中國衞生健康統計年鑑的數據顯示，2019 年中國精神病醫院數量增長至 1545 家，其中非公立精神病醫院841 家。2015-2019 年，非公立精神病醫院佔比由 30%增加到54%。據企查查數據，目前我國現存“精神衞生”相關企業共7824家，僅2020年就新增706家。
此外，精神類醫院營收也在增長。據天風證券統計，從2015到2019 年，中國精神病醫院總收入由 377 億元增長至 662 億元，年複合增長率為 15%。
此次康寧醫院在資本市場上捲土重來，如果能夠成功，它將成為首家A+H股上市的精神專科醫院。然而，除了國內行業競爭的加劇，康寧醫院仍然需要解決很多來自內部的問題。違規被處罰事件和醫療糾紛，仍然是影響醫院聲譽和發展的重要因素。另外，康寧醫院還有一個必須要解決好的問題——資本市場賺錢與醫院本身公益屬性之間的平衡。