壹點智庫研究員 呂華遠
冬天來了，春天還會遠嗎？
不知不覺間，被稱為“牛市旗手”的A股券商板塊已經持續多日有所表現。12月9日，華林證券連續走出第二個漲停，市值最大的東方財富復權價刷新歷史新高。這是啥信號？
多因素共振推動券商板塊上漲
事實上，券商板塊的上漲已經持續了一段時間，進入12月以來尤其明顯，券商指數在7個交易日內有6天上漲，整體漲幅達到8%。
從個股連漲天數看，華泰證券、中原證券、國泰君安3只個股連續上漲8天，中信證券、招商證券、興業證券等6只個股連續上漲7天，就是説，從12月1日至12月9日，這9只券商股沒有一天是下跌的。
從個股漲幅看，華林證券12月以來上漲25%、興業證券上漲20%、東方證券上漲16%、中信證券上漲13%、長城證券上漲12%、廣發證券上漲10%。
值得一提的是，“新一哥”東方財富上演強者恆強，其復權價格已經創下歷史新高，總市值已達到3800億元，比中信證券多400億元。
央行12月6日宣佈，決定於12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。此次降準為全面降準，共計釋放長期資金約1.2萬億元。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。降準信號被認為有利於激發整體金融板塊的活力，進而刺激證券板塊的估值修復和上行。
另一方面，近期滬深兩市日均成交額迴歸到萬億規模水平的常態，成交活躍。從監管方面來看，政策持續寬鬆向好，提供給證券行業良好的發展環境。作為金礦門口賣鏟子、賣水的角色，市場成交量持續走高，券商板塊自然跟着受益。
再者，臨近歲末，市場普遍期待的“跨年行情”、“春季躁動”提前等信息也為券商股的上漲提供了動力。根據過往經驗，券商板塊屬於“人來瘋”，在過去歷輪“跨年行情”或“春季躁動”期間，券商板塊從不缺席。
12月9日，券商板塊集體大漲。
板塊內分化，市場看重轉型潛力
在A股市場上，券商板塊被視為“週期之王”，牛市很牛，熊市很熊，不僅波動幅度大，其發展也容易受到政策等多方面影響。不過，近兩年來呈現出來的一個特點是，在資本市場不斷擴大開放、註冊制即將全面實施的背景下，打造具有國際競爭力的投行相關理念正在逐漸被市場接受，隨着券商業務的不斷轉型優化，一些頭部券商已經走出了獨立行情。
以廣發證券為例，其控股廣發基金，並持股易方達基金20%多的股份，而且這兩家公募基金都是基金行業翹楚。兩家公募不僅給廣發證券帶來豐厚的收入，也在很大程度上增加了市場對廣發證券價值的認可度。
在今年的動盪行情中，截至12月9日，去除今年新上市的財達證券，廣發證券年內漲幅達到63%，居各家券商之首。無獨有偶，在財富管理領域各具特色的券商東方財富、東方證券、興業證券，今年以來股價都有可觀的漲幅，分別為44%、43%、21%。
12月3日，中證協發佈的《證券公司收益互換業務管理辦法》中，要求未取得交易商資質的證券公司不得新增收益互換業務，存量業務在一年內有序了結，旨在促進證券公司收益互換業務規範健康發展。從交易商管理、投資者適當性管理、交易標的及合約管理等多個方面提出規範要求。同一天，證監會公告稱，支持證券公司從建立綜合客户賬户、允許同名劃轉、分類賬户管理等方面開展賬户管理功能優化試點。
一些機構認為，證券公司賬户管理功能優化意義深遠，是證券行業踐行歸位盡責理念、落實全面深化資本市場改革的重要舉措。
券商板塊有望博弈超額收益
“當前市場對於券商板塊的配置倉位仍不算高，仍然屬於‘人少的地方’。隨着跨年行情的演繹，券商有望成為市場博弈超額收益的重要方向。”興業證券首席策略分析師張啓堯表示，從估值角度，橫向來看，券商/銀行PE估值比仍處在近年來較低水平；縱向來看，當前券商板塊PE估值更處在2011年以來的11%分位，已然處於底部區域。因此，在這波跨年行情中,券商作為行情邏輯的載體，值得重點關注和配置。
安信證券指出，從基本面來看，券商板塊景氣度處於歷史高位，2021全年業績在去年高基數水平下增長確定性強，與之背離的是估值尚未到合理區間。證券板塊對政策和流動性具有高敏感性，當前，多項政策落地與流動性充裕預期共振，券商板塊具備充足上行動力。
壹點指數對於中泰證券的監測數據。
山東的上市券商有中泰證券，2020年6月上市，目前總市值749億元，動態市盈率22倍。今年前三季度，中泰證券營業總收入90億元，同比增長近20%；淨利潤25.4億元，同比增長11%。
在山東上市企業INC指數11月TOP50榜單中，中泰證券以INC指數687.62，排在第19位，其各項分指標為：傳播廣度3.24、傳播熱度2.53、網絡關注度2.72、官網呈現度3.29。
中泰證券近日公告，其控股股東將由萊鋼集團變更為棗礦集團，實際控制人仍為山東省國資委。
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