港股年內最大IPO來了！

2022-08-19由申屠仲舒發佈於財經

中國基金報記者李樹超實習生周倬睿

8月19日，中國中免發佈公告稱，該公司H股發行的最終價格為每股158港元。本次中免募資總額預計將達162.36億港元，有望超越天齊鋰業，成為港股年內最大的IPO。

中免此次H股發售定價每股158港元，此前每股招股價為143.5港元-165.5港元，發行定價高於招股價區間中點。按中國中免8月19日A股開盤價188.8元/股計算，中免本次H股IPO定價較A股價格折價約28%。

受新冠疫情影響，作為全球最大的旅遊零售運營商、中國唯一一家覆蓋全免税銷售渠道的零售運營商的中國中免在上半年營業收入、歸母淨利潤雙雙下滑。但受惠於國內有利的免税政策和優質的市場資源，中免表示其仍能維持在旅遊零售業的領先地位。

折價28%登陸港股

公告顯示，中免擬發行約1.0276億股，預計H股將於8月25日（下週四）開始在香港聯交所主板掛牌上市交易，中金公司、瑞銀為其聯席保薦人。中免擬將全球發售所得款項淨額用於(1)鞏固國內渠道；(2)拓展海外渠道；(3)改善供應鏈效率；(4)升級信息技術系統；(5)市場推廣和完善會員體系；及(6)補充流動資金及其他一般公司用途。

根據早前的招股書，本次H股發行香港、國際分別發售513.82萬、9762.37萬股，分別約佔全球發售總數的5%、95%，公開發售分配結果將於8月24日（下週三）起公示。

在此次港股IPO之前，中國中免已與9名基石投資者訂立基石投資者協議，共計認購62.38億港元的發售股份。具體為，AMOREPACIFIC集團、中國國有企業混合所有制改革基金有限公司、中國國有企業結構調整基金股份有限公司、中遠海運（香港）有限公司、海南自由貿易港建設投資基金有限公司、瀘州老窖、Oaktree基金、融實國際控股有限公司、上海機場投資有限公司分別認購7.85億港元、11.77億港元、6億港元、7.85億港元、3.92億港元、6.22億港元、3.14億港元、7.85億港元、7.77億港元發售股份。

此前的招股書顯示，成立40年來，中免已成為全球最大的旅遊零售運營商，2021年，中免佔全球旅遊零售行業市場份額的24.6%。國內而言，中免是中國唯一一家覆蓋全免税銷售渠道的零售運營商。截至最後實際可行日期，中國中免經營193間店鋪，包括在中國28個省、直轄市和自治區的100個城市經營的184間店鋪，以及9家境外免税店，包括7家在香港、澳門和柬埔寨經營及2家郵輪免税店。

截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，公司的收入分別為480.13億元、525.98億元及676.76億元，而公司的淨利潤分別為54.71億元、71.09億元及124.41億元。由2019年至2021年，中國中免的收入按複合年增長率18.7%增長，而公司的淨利潤則按複合年增長率50.8%增長。

業績短期受疫情影響明顯

長期受惠於國內免税政策

據中免公佈的半年度業績快報公告顯示，2022年半年度營業收入為276.51億元，同比下滑22.17%；歸母淨利潤39.38億元，同比下滑26.49%。中免方面回應稱，業績下滑的主要原因是國內疫情多點散發、多地頻發，客流大幅下降，門店和物流運營出現中斷，公司3-5月份的經營受到了很大沖擊。

中免在招股書中也直言新冠疫情對其傳統零售渠道帶來前所未有的挑戰。據招股書，截至最後實際可行日期，中免於新冠疫情後暫時關閉的門店中有26%的門店恢復了正常運營，暫時關閉的門店中有11%的門店以減少的容量恢復了運營，並且63%的門店依然處於暫時關閉狀態。

由於新冠疫情，受到國際旅行限制及逗留交通樞紐時間縮短的影響，中免的口岸免税店收入已連續三年下台階，由 2019年的人民幣31,837.3百萬元減少人民幣11,837.1百萬元或37.2%至2020年的人民幣 20,000.2百萬元，由2020年的人民幣20,000.2百萬元減少人民幣2,988.6百萬元或14.9% 至2021年的人民幣17,011.6百萬元。

此外，2022年8月初，海南的新冠肺炎報告病例有所增加，因而實施了更多疫情控制措施。由於疫情爆發及實施臨時疫情控制措施，海南部分店鋪須暫停營業，當中包括三亞國際免税城，這可能會對中免的業務及經營業績造成短暫的不利影響。

但中免表示，自5月下旬開始，隨着國內疫情緩解，特別是上海地區復工復產、海南等多地消費券發放等一系列刺激消費和穩增長政策的密集出台，國內跨省旅遊的恢復，公司門店銷售得到明顯回升。進入6月，公司銷售環比大幅提升，當月營收同比增長13%。

此外，中免還提到儘管跨境流量減少，但受益於有利的國內免税政策，該公司於2020年及2021年的收入及淨利潤在旅遊行業面臨挑戰的背景下仍有所增加。

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