智通財經APP獲悉，國開證券發佈研究報告稱，先導智能（300450.SZ）初步完成平台型業務佈局。預計公司2021-2023年EPS分別為1.46、1.92、2.28元，以4月28日84.16元/股的收盤價計算，對應的動態PE分別為57.6、43.8、36.9倍，維持公司“推薦”的投資評級。
國開證券指出，公司2020年新接訂單達到110.63億元的歷史新高，2021Q1新簽訂單達到38.49億元，延續了較快的增長趨勢。較為充足的在手訂單為公司未來業績增長提供有力支撐。公司近幾年逐步佈局了3C智能裝備、智能物流系統、汽車智能產線、燃料電池智能裝備、激光密加工裝備等新業務，目前已形成八大事業部，平台型公司的特徵越發明顯。
國開證券主要觀點如下：
財務概況：近日公司發佈2020年年報及2021年第一季度報告，2020年公司實現營業收入58.58億元，同比增長25.07%;歸母淨利潤7.68億元，同比增長0.25%，利潤分配預案為每10股轉增6股派現3元(含税)。2021年一季度，公司實現營業收入12.07億元，同比增長39.32%;歸母淨利潤2.01億元，同比增長112.97%。
綜合毛利率下滑，期間費用率控制良好。2020年，公司綜合毛利率同比減少5.01個百分點至34.32%，由於子公司泰坦新動力後段設備毛利率降幅較大，公司鋰電池設備毛利率同比減少5.92個百分點至33.54%，是公司綜合毛利率出現下滑的主因。2020年，公司期間費用率同比減少2.23個百分點至18.39%，其中，研發費用率同比減少2.17個百分點至9.18%;銷售費用率同比減少0.4個百分點至3.09%;財務費用率同比減少0.10個百分點至0.73%。
受益於鋰電池廠商擴產，在手訂單充足。2020年三季度開始，國內鋰電池廠提出大規模擴產計劃並展開大規模設備招標，此外，海外電池廠建設亦有所加快。經歷了2019年的行業調整期及2020年上半年疫情帶來的負面影響後，鋰電設備行業再次進入快速發展期，訂單整體呈現高增長的態勢。在此背景下，公司2020年新接訂單達到110.63億元的歷史新高，2021Q1新簽訂單達到38.49億元，延續了較快的增長趨勢。2021Q1公司綜合毛利率同比上升3.72個百分點至40.21%，盈利能力已經有所修復，較為充足的在手訂單為公司未來業績增長提供有力支撐。
鋰電設備市場空間廣闊，公司技術優勢較為突出。隨着碳中和目標的提出，新能源車行業中長期成長空間較大，鋰電設備行業將持續從中受益。公司作為全球高端鋰電設備及整體解決方案領先企業，在鋰電池設備領域的前、中、後段設備性能均已達到較高水平，公司憑藉技術優勢已經與CATL、比亞迪、LG、SKI、松下、NORTHVOLT等國內外一線客户建立了良好的合作關係。在動力電池行業集中度不斷提升的背景下，與大客户長期形成的深度綁定關係有利於公司市佔率進一步提高。
初步完成平台型業務佈局，為後續業務拓展奠定基礎。2020年公司光伏設備、3C設備收入同比分別增長119.07%、652.82%，非鋰電業務的快速發展對公司業績增長起到了重要的支撐作用。公司近幾年逐步佈局了3C智能裝備、智能物流系統、汽車智能產線、燃料電池智能裝備、激光密加工裝備等新業務，目前已形成八大事業部，平台型公司的特徵越發明顯，在行業頂尖人才的引入、新業務的客户接受度以及不同業務之間的協同上具備特有優勢，有利於公司進一步打開成長空間。
風險提示：市場競爭加劇導致公司業績不達預期;國內外經濟復甦低於預期;全球疫情超預期惡化引致的市場風險;中美全面關係進一步惡化引致的市場風險;國內外二級市場風險。