恆大有息負債規模狂降，股債依然跳水，已承諾降負債穩軍心

文|AI財經社 田晏林

編|董雨晴

6月3日，恆大董事局主席許家印在一年一度的集團戰略合作伙伴交流會上透露，通過實施“高增長、控規模、降負債”的發展戰略，6月底前恆大的有息負債有望從去年最高的8743億元降到6000億元以下。

儘管恆大在降負債方面釋放了積極信號，但資本市場給出的反饋卻並不理想。

當日，恆大系股票全線跳水，截至收盤，中國恆大報11.18港元/股，跌幅為5.25%，總市值為1480.6億港元;恆大物業報9.33港元/股，在昨日的基礎上再度下挫4.6%;恆大汽車報35.65港元/股，下跌3.39%。

與此同時，恆大的債券也出現下調危機。據華爾街見聞監測的數據顯示，恆大地產2023年到期的美元債勢創7個月最大跌幅。截至下午15點24分，該公司13.75%債券每1美元跌2.9美分，至89.9美分;2023年10月到期的12%債券每1美元跌1.8美分，至86.9美分;2022年11月到期的13%債券每1美元跌1.4美分，至91.5美分。2025年到期8.75%債券每1美元跌3.4美分。

許家印此番承諾看上去更像是對資本市場的回應。事實上，從5月底開6始，中國恆大的境內外債券便有走弱趨勢。在社交平台上，有不少供應商吐槽稱:“恆大商票逾期兩個月了，一直沒有兑付，讓我們這些一直支持恆大的供應商心都涼了。”

缺錢不是秘密

恆大的債務問題已經到了嚴峻時刻，當開發商也成了極度危險的工作。

匯生國際融資總裁黃立衝告訴AI財經社，恆大資金鍊緊張由來已久，從2018年底市場就有傳聞稱其一直拖着供應商的錢不還。雪球上有投資者表示，“票據問題有很多年了，以至於恆大票據已經成為一門生意了。”

2020年財報顯示，公司剔除預收賬款的資產負債率為83.4%，淨負債率159.2%，現金短債比0.47相對較低，意味着流動性風險很大。並且，恆大一年以內的有息負債高達3355億元，佔比46.8%。

除了供應商疾呼壓力巨大，給恆大貸款的銀行等金融機構亦表示負擔有點重。一旦恆大資金鍊出現問題，很容易拖累至少一至兩家銀行。

在黃立衝看來，恆大走到這步與自身的商業特點不無關係。早年由於發展策略過於進取，負債過高。自去年監管部門下發“三條紅線”規定後，房企融資空間普遍緊縮，恆大受到的壓制也就更強了。

在交流會上，為了穩定投資者和供應商的信心，許家印還表示，恆大已完成以民生地產為基礎的“多元產業+數字科技”轉型，旗下8大產業已擁有4個上市平台，未來其他產業也將陸續分拆上市。

一位不願具名的消息人士認為，拆分公司上市本身就能説明恆大對資金充滿渴求，拆分上市意味着企業多了一條融資途徑。之前恆大分拆物業上市時速度極快，僅用了106天，就走完了上市前期流程。上市完成後，恆大物業合計募資140.8億港元。

AI財經社瞭解到，2021年5月12日恆童投資成立，由成得發展有限公司全資控股，後者是一家香港企業。這意味着恆大下一步打算繼續將文旅資產拆分並推向資本市場進行融資。

找錢也瘋狂

除了拆分業務上市，恆大為降負債還採取了控制拿地、暫緩分紅、股權融資、調整負債結構，以及加速回款的方式。

5月12日，恆大汽車配股募集106億港元。而去年以來，恆大汽車也通過這種方式兩次募集資金達300億港元，還給中國恆大配股43億港元，恆騰網絡出售股份6億港元，房車寶引入戰略投資者163.5億港元。

去年11月，恆大與投資者達成協議，在1300億元戰投中，有1257億元戰投已簽訂協議轉為普通股，剩餘43億戰投已由中國恆大現金支付後回購。這讓恆大稍微緩了一口氣。

與此同時，恆大加速回款，最佳方式就是打折賣房。從去年疫情開始，恆大成為第一家開展線上打折促銷的房企，為了加速回款，推出了多種新營銷模式，最終幫助其在當年圓滿收官。

近日，坊間傳聞恆大在多地再次推出折扣房源，四川南充一套精裝房只要2600元/平，四川廣漢精裝房4000元/平。隨後，AI財經社從南充房產中介口中證實了該消息。該中介表示，2600元/平的樓盤是位於南充嘉陵區恆大御龍天峯，一期精裝房開盤價在6000-8000元/平，而在今年5月底，恆大突然放出消息稱，一套130平的房子只要36萬就能拿下。

“恆大放出消息的第二天，就被約談了，政府不讓按照這個價格買。”據該中介介紹，恆大以如此低的價格出售，前提是要客户全款購房。“就是為了快速拋售三四線的房子趕緊回款嘛。這個樓盤周圍其他項目，比如綠地和遠大地產的房子售價都在4000元/平，我們這兒很多縣城的房子每平米都得5000元，你説賣2000多元靠譜不?”

另有消息人士透露，這些打折的房子大多存在抵押質權的情況，網籤或許會延後，以恆大目前的財務狀況及母公司商票違約的情況，購買風險很大。

無論傳聞中的房源是否存在真實風險，但一個事實是，快速回款已經讓恆大的銷售動作變形。4月16日，北京、天津市消協以及河北省消保委在天津約談恆大地產，原因是天津消協陸續接到消費者投訴，購買恆大地產公司開發的商品房，繳納房款後僅簽訂一份《商品房認購書》，開發商遲遲未辦理後續登記手續。

從最新公佈的數據看，在激烈的營銷下，恆大前五個月成績尚可，累計實現銷售額2851.6億元，同比增長4.5%。僅5月單月，實現銷售額638.6億元，同比增長6%;銷售面積781.7萬平方米，同比增長22.8%;銷售回款518.1億元。

雖然尚不能確定恆大此次的表態和這份成績單能否挽回投資者的信心，畢竟目前恆大的多元化業務仍在投入期，雖然積極造車，但尚無業績貢獻。如果説2020年初是恆大繼2008年後出現的第二次現金流危機，那麼現在，更大的考驗仍在路上。

本文由《財經天下》週刊旗下賬號AI財經社原創出品，未經許可，任何渠道、平台請勿轉載。違者必究。