年報觀察丨業績連續三年下滑，東嶽硅材如何打好翻身仗？

齊魯晚報·齊魯壹點記者 張文珂

A股新軍東嶽硅材，連續三年淨利潤出現下滑。

東嶽硅材交出了一份並不令人滿意的年終答卷。其2020年年報顯示，報告期內營業收入及歸母淨利潤分別為25.03億元、2.80億元，分別較同期下降8.41%及49.27%。

但從四季度看，公司實現營業收入7.31億元，歸母淨利潤為1.67億元，相較第三季度分別增加1.16億元及1.38億元，特別是四季度的歸母淨利潤，佔到全年的59.6%，業務復甦跡象逐漸顯現。

連續三年淨利潤下滑的背後，是企業自身運營存在缺陷，還是有機硅材料市場行情收緊？2021年度，東嶽硅材能否逆轉頹勢？

原因究竟為何？

作為國內有機硅行業中生產規模最大的企業之一，東嶽硅材於2020年3月12日在深交所創業板上市。

上市前，東嶽硅材2017——2019年分別實現營業收入24.4億元、34.01億元、27.33億元，淨利潤分別為3.10億元、6.63億元及5.53億元。上市後，雖然其業務規模仍保持了一定速度的增長，但盈利水平卻出現了較大的起伏，2020年度歸母淨利潤僅有2.80億元。

年報顯示，公司2020年實物銷售189064.88噸，較上年同比增長0.41%；生產量為572472.3噸，同比增長2.72%。從營收金額來看，佔公司營收比重高達87.25%的國內業務，卻較上年同期減少10.04%。

對此，東嶽硅材稱，受新冠疫情和國內外經濟形勢影響，特別是3月中下旬國內DMC市場價格下降較為明顯，對公司業績產生一定負面影響。

此外，原材料價格上升引起的成本增加，同樣是影響營收的重要因素：例如佔營收比重48.99%的107膠，直接材料佔其成本的34.22%，相較2019年增加10.80%，最終導致該產品毛利率下降1.19個百分點。

值得注意的是，即便2020年淨利潤“腰斬”，但其研發投入金額漲幅卻高達117.25%，佔營業收入總額的7.43%。

對於如此巨大的研發投入，公司稱其報告期內加快推進科技創新，不斷加大上下游研發力度，在對現有產品進行升級改造及擴大產品應用範圍的同時，進一步加強新產品開發，包括用於國防軍工、醫藥、電子等領域的高端產品研發，以及公司募投項目中部分新技術正在研發應用測試中，從而導致年度研發費用加大。

不難看出，2020年度東嶽硅材淨利潤“腰斬”，由多因素疊加造成。

傅軍“埋雷”，是否波及東嶽硅材

招股書顯示，傅軍通過新華聯國際控制的東嶽集團以及長石投資直接控制公司的部分股權，以總計87%的股份牢牢把持東嶽硅材的絕對控制權。

新華聯官網顯示，傅軍控制的新華聯旗下擁有12家控股、參股上市公司，其中不乏包括東嶽集團、賽輪集團、北京銀行、宏達股份等諸多知名企業。

不過，實力如此雄厚的新華聯，一場資本“危機”正在發生。

2019年12月，新華聯發佈公告稱，其控股子公司因未按照約定償還同業拆借3億元本金及利息而被湖南出版財務公司提起訴訟。

2020年3月，新華聯控股在回函下屬公司時表示，受新冠疫情因素的嚴重影響，公司所屬文化旅遊、商業零售、景區景點、酒店餐飲、石油貿易等業務遭受重創，當年1——2月減少經營回款超過60億，流動資金極為緊張。

或受此影響，報告期內的4月10日，傅軍控制、直接持股東嶽硅材7.5%的第三大股東——長石投資有限公司，所持有的全部9000萬股被司法凍結。齊魯晚報·齊魯壹點以當日收盤價計算，被凍結股份市值達9.68億元。

對此，東嶽硅材在2020年4月16日回覆，公司與長石投資為不同主體，具有獨立完整的業務及自主經營能力，在業務、人員、資產、機構、財務等方面與長石投資、控股股東相互獨立。長石投資所持股份被凍結、新華聯控股有限公司債權違約事項預計不會對上市公司生產經營產生直接影響。

不過，原本在2020年3月20日漲至14.69元/高峯後持續下跌，但又在2020年11月23日漲至17.84元/股最高值後，下跌至2021年5月7日收盤價的9.86元/股，市值僅剩118.3億元。

復甦在即？

天眼查APP顯示，東嶽硅材全稱山東東嶽有機硅材料股份有限公司，成立於2006年，註冊地位於淄博市桓台縣，是一家專注於有機硅材料研發、銷售的企業，主要產品包括硅橡膠、硅油、氣相白炭黑等有機硅下游深加工以及有機硅中間體等。

與此同時，記者從同花順瞭解到，截至目前，東嶽硅材所屬的A股有機硅板塊共有20家公司，其中合盛硅業、天賜材料、三友化工3家公司佔該板塊總市值的一半以上。

上述三家公司2020年分別實現淨利潤14.04億元、5.33億元和7.17億元，同比分別增長27.71%、3165%和5.00%。

此外，A股有機硅的20家公司中，僅有6家出現淨利下滑，甚至市值僅有8.3億元的晨光新材報告期內都實現淨利潤1.276億元，同比增長7.35%。

以合盛硅業為例，報告期內實現歸母淨利潤14.04億元，同比增長27.71%，其有機硅產品營收49.95億元，較上年增加31.38%。

在此背景下，東嶽硅材交出淨利“暴跌”49.27%的成績單，實屬難看。

不過，4月22日傍晚，對東嶽硅材來説極不平常。

當日披露的一季報顯示，公司實現營業收入7.16億元，同比增長23.07；歸母淨利潤為1.23億元，較去年同期增加0.68億元，增幅達124.70%。

對此，公司解釋稱其報告期內緊跟市場形勢，規範運營、創新發展，大力實施市場開拓，加大技術研發投入以及受疫情形勢好轉與經濟回暖，公司主要產品的銷售價格同比上升幅度較大，對該業績產生一定促進作用。

值得注意的是，即便一季度取得一定的“開門紅”，但與去年四季度相比，無論是營收還是淨利都有所降低。

那麼，對淨利潤連續三年出現下滑的東嶽硅材來説，今年一季度淨利的同比上漲，究竟是公司經營能力提升所致，還是在去年一季度低基數基礎上的“曇花一現”？

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