“寶能系”年內頻繁質押上市公司股票 機構：警惕平倉風險

　　中新經緯客户端8月12日電 (張猛)日前，中炬高新公告稱，控股股東中山潤田分別向廣東粵財信託、平安證券質押146萬股、164萬股公司股份。

　　上述股份質押後，中山潤田累計質押股數佔其所持股份的79.57%，佔中炬高新總股本的19.90%。

　　中新經緯記者梳理發現，這已不是“寶能系”首次質押股票了，除中炬高新外，“寶能系”旗下持有的萬科A、南寧百貨、韶能股份、南玻A等股票，均已大比例質押給金融機構。

　　“寶能系”頻繁質押上市公司股票

　　公開資料顯示，“寶能系”的主要業務板塊包括以寶能集團為主要載體的資本運作及投資業務、以寶能控股為載體的房地產業務、以前海人壽為代表的保險及金融業務、以鉅盛華為載體的對外投資和併購業務等。其中，前海人壽是“寶能系”最核心的資產之一，目前鉅盛華持有其51%的股票。

　　“寶能系”的資金流動性面臨考驗，鉅盛華債券年度報告顯示，截至2020年末，鉅盛華賬面上的貨幣資金僅剩下61.13億元，較2019年末的290.40億元，大幅下降了78.95%。截至2020年末，鉅盛華的有息負債餘額為894.63億元，同比增14.12%。

　　為了補充流動資金，梳理發現，“寶能系”2021年來開啓了質押模式。

　　7月1日，“寶能系”富天投資將持有的980萬股南寧百貨的股票，質押給了深圳寶安桂銀村鎮銀行股份有限公司觀瀾支行。富天投資累計質押股票數佔其所持股份的69.92%，佔南寧百貨總股本的13.18%。

　　2月8日，“寶能系”華利通將持有的2652萬股韶能股份的股票，質押給了山東通達金融租賃有限公司，佔其持股的12.30%。本次質押後，華利通累計質押股票佔其所持股份的78.00%，佔韶能股份總股本的15.56%。

　　2月8日，“寶能系”中山潤田將持有的1898萬股南玻集團的股票，質押給山東通達金融租賃有限公司，佔其持股的21.91%。本次質押後，中山潤田累計質押佔所持股份的100%，佔南玻集團總股本的2.82%。

　　談到為何“寶能系”頻繁質押股票，粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔對中新經緯記者表示，主要由於近期“寶能系”財務狀況有惡化跡象。6月30日，作為“寶能系”的核心公司，深圳鉅盛華被大公國際資信評估有限公司下調評級展望，由“穩定”調整為“列入信用觀察名單”。同時，鉅盛華子公司前海人壽2020年四季度風險綜合評級的監管評價結果為C類，風險管理能力仍有待提升，且仍面臨一定的資本補充壓力。

　　股票質押操作起來有哪些便利？

　　談到企業為何青睞股票質押，機構認為，股票質押融資成本低、時間快，能提供正常經營所需的現金流。

　　甬興證券副總裁兼首席經濟學家許維鴻對中新經緯記者表示，股票質押是股東融資正常行為，有股票質押，融資成本會比純信用融資低。所以，很多機構都會把手裏的股票質押給金融機構，獲得資金。證監會和交易所對於股票質押融資業務有系統的監管要求，經過幾年來的實踐，證明風險可控。

　　陳夢潔指出，通常企業把上市公司限售股質押，為自身的融資提供擔保，也可能為大股東用於其他用途。股票質押相較與傳統抵押貸款而言，優點一是企業貸款成本低、時間快。地產抵押需要花費房地產評估費、權證費、保險費用等，且需要2-3個月時間，而股票質押貸款只需要評估費用，時間約為1個月。優點二是銀行風險低，在質押期間，企業股票將被工商部門鎖定，無法進行轉讓。

　　機構：警惕平倉風險

　　雖然股票質押能給企業帶來高性價比的現金流，但談到“寶能系”大比例股票質押時，機構紛紛提醒，注意平倉風險。

　　巨峯投資首席投資顧問張翠霞指出，對於股票質押，不能簡單説好還是壞，公司在需要現金時向金融機構用股票質押貸款，用貸款完成項目，這本身可能是有利的。但2015年，大量上市公司就因為質押比例過大，出現所謂平倉、暴雷風險，對整個上市公司、二級市場投資者損害較大。

　　張翠霞稱，針對“寶能系”來説，也不排除利用股票質押融資手段主動性減倉，進行精準套現，如果能夠穩妥利用質押現金，做好公司轉型，保障營收，質押就不會導致所謂的平倉或者爆倉風險，反之如果不能有效解決一系列問題，可能就會面臨較大拖累。

　　在許維鴻看來，大比例股票質押不能證明什麼，很多大股東都會這麼做，因為資金便宜。只要資金鍊不斷，股票質押融資的成本有優勢。股票質押融資是資金成本管理的一個重要渠道，但也要注意防範資金鍊斷裂、被迫賣出股票風險。