2022-02-07國金證券股份有限公司鄭弼禹對聖邦股份進行研究併發布了研究報告《業績超預期，模擬龍頭地位穩固》，本報告對聖邦股份給出買入評級，當前股價為295.0元。
聖邦股份(300661)
事件
1月28日，公司預計2021年實現歸母淨利潤為6.50-7.22億元，同比增長125%-150%，扣非歸母淨利潤為5.98-6.71億元，同比增長126.7%-154.1%。
評論
21年全年淨利潤高增長，單四季度持續環比增長。公司21年全年歸母淨利潤為6.50-7.22億元，中位數6.86億元，YoY137.32%；21Q4歸母淨利潤為1.99-2.71億元，中位數為2.35億元（YoY286.4%，QoQ22.96%）。公司淨利潤持續高增長，主要得益於積極拓展業務，產品結構改善、應用領域擴展及產品銷量增加。
持續擴充品類、優化產品結構、開拓優質客户，驅動業績高增長。1）21年公司持續加快佈局電源管理IC和信號鏈IC，2021H1新增250種新產品，在銷產品為1700款；2021Q3在銷增加到1800款，2021年全年累計推出新產品接近400款，合計可銷產品種類達3500種；2）產品結構優化：工控、醫療和汽車電子等高毛利率產品合計佔比由2019年的30%提升至2021H1的40%。3）客户持續拓展：公司經營模式以經銷為主，並持續開拓新客户（終端客户覆蓋超3000家），同時減小單客户依賴度（前五大客户收入佔比由2017年的54%下降至2020年的45%）。
持續高研發投入+對外併購，鞏固市場地位。公司核心技術人員佔比由2016年的65%提升至2020年的73%，2020年研發支出佔比17%超過海外模擬大廠均值3個百分點，21年前三季度研發費用達到2.64億元，同比增長76.54%，研發費用率為17.23%。同時，公司對外沿襲TI成功路徑，持續進行收併購，拓寬產品線，加速資源整合，鞏固市場地位。
投資建議
鑑於公司持續擴充品類、優化產品結構、開拓優質客户驅動業績高增，我們上調公司21-23年歸母淨利潤分別為7.07/10.28/14億元，上調比例為15%/24%/26%，對應EPS分別為3.0/4.4/5.9元。參照2022.1.28收盤價，對應PE分別為92/63/48倍，上調為“買入”評級。
風險提示
下游需求不及預期；行業競爭加劇；原材料漲價；匯率風險；解禁風險等。
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級9家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為361.26。證券之星估值分析工具顯示，聖邦股份（300661）好公司評級為4星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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