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近期，一系列有關北交所的主要制度規則相繼落地。同時，證監會也明確相關規章制度的生效日期為11月15日。在業內人士看來，北交所正式開市的腳步漸行漸近。
而作為當前國內機構投資者的主力，證券公司、基金公司目前是否做好了備戰工作？他們又是如何看待北交所投資前景的呢？
券商：關注三大投資主線
◎見習記者陸怡雯
11月2日晚間，北京證券交易所(下稱“北交所”)正式發佈交易、會員管理兩件基本業務規則，以及相應的31件細則，內容涉及發行上市、證券交易、融資併購、會員管理規則等方面。
其中明確，新三板精選層平移北交所當日，其股票交易實施30%的漲跌幅限制；向不特定合格投資者公開發行的股票上市交易首日，或退市整理期首日，不設漲跌幅限制。
至此，北交所7件基本業務規則已全部發布。
受訪人士表示，吉時已定，京市已來。但北交所正式開市前，還急需完成兩項重點準備工作：税收政策和分拆上市制度。
“7件套”出齊
北交所上市制度規則基本確定且交易所開市漸近。
11月2日晚，北交所官網顯示，北交所正式發佈了《北京證券交易所交易規則(試行)》《北京證券交易所會員管理規則(試行)》2件基本業務規則及31件細則指引指南。北交所表示，上述業務規則自2021年11月15日北交所開市起施行。
其中，31件細則指引主要包括上市公司股份協議轉讓、交易異常情況處理、股票向不特定合格投資者公開發行與承銷業務實施、證券發行與承銷業務、重大資產重組業務指引，以及北交所自律監管措施和紀律處分實施、複核實施、自律管理聽證實施等方面。
此前，北交所已於9月17日發佈《北京證券交易所投資者適當性管理辦法(試行)》及配套業務指南，於10月30日發佈上市與審核4件基本業務規則及6件配套細則和指引。
至此，北交所7件基本業務規則已全部發布。
北交所表示，下一步將在中國證監會的領導部署下，陸續發佈涉及QFII和RQFII證券交易、發行上市審核標準的適用要求等相關業務規則，並持續做好市場制度體系建設，積極開展企業培訓、投資者教育、會員接納等規則實施的準備工作，為北交所順利開市和平穩運行奠定基礎。
兩項工作待完成
在北京南山投資創始人周運南看來，上述規章、規範及自律規則，體現了對精選層核心制度的平移理念，證明了北交所與創新型中小企業特點和成長階段相符合的制度規則體系搭建完畢，落實了把大事辦穩、好事辦好的精神，正式吹響了北交所開市的衝鋒號。
關於北交所正式開市交易時間，周運南在接受《國際金融報》記者採訪時表示，由於上述規章、規範性文件將於2021年11月15日起施行，所以理論上北交所可以最早於15日正式開市。關於具體開市時間，北交所應該會在合適時機提前正式宣佈。
那麼，北交所正式開市交易前還有哪些準備工作亟待完成？
周運南認為，北交所正式開市前急需完成的準備工作重點還有兩項：
一是税收政策，就是精選層平移到北交所，以及未來創新層企業到北交所上市所涉及的二級市場個人投資者所得税優惠政策的出台，但這個得由財政部、國家税務總局和證監會聯合制定。
二是新三板企業申請上北交所是否需要先行符合分拆上市規定，這要等待證監會制定新的分拆上市制度。
“吉時已定，京市已來。”周運南表示，北交所正式開市預期明確，徹底粉碎了市場對北交所的各種負面傳言，及時正確地引導市場預期，鞏固市場信心，平穩北交所開市前的過渡期，為北交所的順利開市創造大好局面。
投資三大主線
財信證券表示，北交所上市箭在弦上，資本市場改革持續深化。自9月2日宣佈設立北交所以來，北交所上市前的準備工作加速推進，相關配套業務規則及制度、系統測試等工作正加速推進。北交所相關政策驅動下長期利好券商和創投企業，新三板業務在政策刺激下預計將呈現擴容趨勢，券商投行、資管相關業務以及新三板交易佣金等市場空間將打開。
另一方面，資本市場改革持續深化，發行定價機制正在逐步完善，壓實中介責任，從源頭上控制上市公司質量等改革舉措繼續深化。市場流動性方面，預計將保持合理充裕流動性，將有利於券商板塊估值提升。
鑑於設立北交所及萬億成交量等催化因素，考慮到10月為三季報密集披露期，財信證券預計券商行業整體業績將有較好表現，且券商行業整體估值較低，維持行業“領先大市”評級。投資主線上，建議關注優質頭部券商、財富管理優勢突出，以及新三板業務量居前的券商三條主線。
中信建投也表示，監管政策為券商板塊提供增量業績來源。北交所的設立，將利好新三板佈局深厚的上市券商。“我們認為券商板塊行情可樂觀看待”。
公募：積極申報主題基金
◎記者夏悦超
北京證券交易所(下稱“北交所”)開市在即，公募基金正在積極為主題投資做準備。
近期，記者獲悉，華夏、南方、易方達、嘉實、大成、萬家基金等多家公募上報了“北交所”基金後，該類產品的申報材料已被監管完成接收。某公募人士向《國際金融報》記者表示，目前正在等待該類產品獲批。
“備戰”北交所
截至目前，共有8家公募基金公司向證監會上報了“北交所”基金，均處於接受材料狀態，該類基金的名稱主要有“北交所精選兩年持有”、“北交所精選兩年定期”、“北交所創新中小企業精選兩年”、“北交所創新精選兩年定開”、“北交所慧選兩年定開”等。
從基金命名上可看出，這類基金產品所投資的公司定位是精選的中小企業，這也與未來在北交所登陸的“專精特新”中小企業相符合。
站在公募基金管理人的角度，大成基金基金經理謝家樂在接受《國際金融報》記者採訪時表示：“北交所、科創板和創業板均服務於國家創新驅動戰略，推動我國經濟轉型升級。北交所站位高，是與滬深交易所並列的三大交易所之一，符合大多存量公募產品的投資範圍。北交所定位於創新型中小企業，66家掛牌公司集中分佈於工業、信息技術產業，這類公司研發投入相對較高，盈利能力更強。而且北交所首批上市企業即新三板精選層，目前估值水平仍然較低，預示着窪地崛起的可能。將當前精選層66家公司自掛牌以來的漲幅進行對比，可以看到絕大部分公司均實現了正向的增長，上漲企業佔比90.91%。”
華夏成長精選6個月基金經理顧鑫峯認為，北交所有望成為“專精特新”企業的融資平台，成為多層次資本市場的樞紐；從當前國家產業政策、宏觀大勢等判斷，未來扶持“專精特新”企業發展將成為一項重點工作，從資本市場而言，北交所無疑是承載的最好平台；未來隨着北交所開市後流動性的進一步改善，預計將能吸引更多的優質公司來掛牌；但當前精選層數量只有66家，不算多，因此既不能高估北交所短期的投資機會，也不能低估北交所長期的巨大投資價值。
聚焦新型成長板塊
那麼，將來如何在北交所上市的公司中挑選優質的企業呢？
謝家樂稱，整體而言，北交所定位“中小創新企業”，分化較大，因此對北交所的投資需考慮公司基本面，對公司的研究非常重要。
“公募基金投資北交所，有包括二級市場買入、打新、IPO戰略配售及定向增發等方式。”謝家樂認為，二級市場投資會重點關注大市值、行業龍頭及具有產業鏈條優勢的公司。
顧鑫峯表示會重點關注符合專精特新、符合國家產業大趨勢的行業，比如計算機軟硬件、半導體、高端精密製造、新能源車產業鏈、光伏產業鏈、軍工科技等，總之聚焦新型成長板塊。同時，由於大部分公司體量相對較小，因此對增速會有一定的要求。
南方基金權益投資部基金經理雷嘉源表示，將主要關注優質細分賽道的龍頭企業，採用與滬深交易所可比公司對比研究的方式，儘可能節約投研資源，同時做到客觀公平地看待北交所上市公司的投資機會。未來持續投資中，考慮目前平移北交所的精選層公司規模和流動性仍有一定差距，將更加偏好分散投資的投資方式，結合主動管理的篩選，力爭獲得戰勝市場整體的業績表現。
在行業選擇上，嘉實基金表示，“北交所”的基金產品將着力於對行業的產業政策、商業模式、進入壁壘、市場空間、增長速度等進行深度研究和綜合考量，並在充分考慮估值水平的原則下進行行業配置。重點配置行業景氣度較高、發展前景良好、技術基本成熟、政策重點扶持的子行業。
私募：挖掘專精特新“小巨人”
◎記者何思
自9月2日宣佈設立，到11月15日施行業務規則，僅歷時兩個多月。
為繼續支持中小企業創新發展，深化新三板改革，打造服務創新型中小企業主陣地，北京證券交易所(下稱“北交所”)的開市準備工作以“火箭”速度進行中。
那麼，北交所上市將對A股產生怎樣的影響？私募又是如何看待北交所機遇的呢？
對A股影響幾何
目前，北交所7件基本業務規則已全部發布，市場開市運行的基礎制度準備完成。
“資本市場迎來新格局。”清和泉資本向《國際金融報》記者表示，“一是時隔30年，再次成立全國性交易所，這代表着資本市場改革再下一城，從長期來看，資本市場定位提升，政策扶持信號積極，A股長期慢牛有望持續。二是北交所設立之後，與滬深交易所、區域性股權市場形成了錯位發展和互聯互通，將大幅夯實資本市場的基礎建設，並形成良好的資本生態環境。三是北交所的定位將大幅改善中小企業的融資環境和發展路徑，長期來看有助於經濟轉型和產業升級。”
世誠投資認為，設立新的交易所和當時推出科創板在政策思路上一脈相承，是資本市場戰略地位不斷提升的體現。北交所的推進對於A股市場來説有積極的影響：首先，豐富多層次的資本市場，擴大中小企業直接融資的渠道；其次，是制度紅利的體現，包括鎖定期、發行比例、漲跌幅限制等進一步改革；第三，落實註冊制的推進，減少了行政干預，使之更加市場化。
“另外大家可能比較擔心對於A股市場總體流動性的影響，我們判斷影響不會過於顯著。市場對於優質資產的配置需求相對旺盛，如果有好的標的和投資機會，新的資金會持續湧入。”世誠投資補充道。
瞄準投資機會
北交所開市在即，私募機構如何看待其中的投資機會？
私募排排網基金經理胡泊在接受《國際金融報》記者採訪時提到：“我們認為北交所更多還是定位在以更小市值的創業型、科技型企業為主，對整個資本市場來説，相關上市公司更向上游拓展，向成長週期中的初期來進行佈局。所以從整體來看，北交所上市的企業，可能風險更大，不確定性更高，波動也會更大。但對於機構投資者而言，在整個投資過程中，機構的研究價格會得到更大程度地凸顯，經過深入研究之後的優質企業，其未來成長空間也更大，投資可能帶來的回報也更大。”
優美利投資總經理賀金龍向《國際金融報》記者表示：“北交所的開市使精選層的法律地位得到了提升，對服務中小企業的能級也有一定程度的提升，並且將打破機構投資者投資新三板精選層的政策屏障，改善市場流動性，為中小企業的投融資和資源配置提供了更大程度的便捷，對創新型中小企業是重大利好。”
對於私募機構開拓北交所業務方面，賀金龍補充道，可以通過專業的投研分析能力，結合國家的政策方向，挖掘“專精特新”小巨人們的投資機會。不僅對這些企業背靠的行業有推動作用，而且也有利於對市場情緒提振，以及由交易量增長帶來的對券商板塊的利好。
此外，清和泉資本認為，可以重點關注三個方向：一是隨着北交所的制度不斷落地，融資、交易和服務方面將直接利好相關金融結構的發展，投行能力強、中小企業儲備和服務能力強的券商將得以發展。二是精選層掛牌的企業平移至北交所，66家公司將受到市場一定的追捧，優質的公司有望部分重估。三是隨着北交所的改革深入，未來有望培育出一批“專精特新”的企業，這是未來長期的投資方向之一。