暴漲近500%，北交所開市！創新公司最喜歡的市場來了

北交所開市了。10只新股漲幅全部逾100%！N同心以493.67%的漲幅居於首位。N大地、N志晟、N晶賽分別上漲261.75%、238.97%、208.57%。這遠好於去年7月新三板精選層成立時，70%的新股首日破發的情況。的確，決策者更關注的事，總是可以辦得更好。

不“專精特新”也行

北交所定位服務於創新型中小企業，在企業上市、交易、退市、監管等方面，構建了一套更為契合中小企業的基礎制度。在具體上市門檻上，北交所和科創板類似，是允許企業在未盈利狀態下上市的。

而具體到財務數據，要求“市值不低於2億元，最近兩年淨利潤均不低於1500萬元且加權平均淨資產收益率平均不低於8%；市值不低於4億元，最近兩年營業收入平均不低於1億元，且最近一年營業收入增長率不低於30%”。比科創板更為寬鬆。

很多投資者認為北交所的上市規定，類似科創板有嚴格的硬核要求。比如，一定是“專精特性”型企業。其實，雖然北交所是“專精特新”企業直接融資的主陣地之一，但絕不限於此。

北交所應該更像納斯達克，除了其所明確禁止的金融業、房地產業、產能過剩行業、淘汰類行業以及學前教育、科類培訓等企業。對其他行業並不強行限制。

此外，為提高流動性，北交所將個人投資者的准入門檻從精選層的100萬降至50萬。並且實行連續集合競價和做市商交易的雙重交易方式。

一級市場利好與挑戰共存

在首批81家上市公司中，除了大地電氣、漢鑫科技、中設諮詢、志晟信息、中寰股份、廣道高新、同心傳動、晶賽科技、科達自控及恆合股份等10只新股外，貝特瑞、連城數控等71只皆為精選層老股而來。

也就是説，除了這81家公司外，在2015年新三板迅猛發展時期佈局新三板市場的創投機構，飲到“頭啖湯”。

據相關規定，在北交所上市公司的股份限售和減持安排上，控股股東/實際控制人、持股10%以上的股東及實際支配10%以上股份表決權的相關主體，所持公開發行前股份在上市後限售12個月。

北交所的開市，邁出了“打造服務創新型中小企業主陣地”的關鍵一步，拓寬了投資機構的退出渠道。

“長期來看，會引導資本往早期投資方向走，至少給予資本更大的信心和動力。”澳銀資本董事長熊鋼在接受媒體採訪時稱，北交所的設立將使國內多層次資本市場的結構更加豐富。但是，同時也非常考驗資本市場的治理水平，“只有把准入、監管、退市，以及投資者結構等這些基礎性的工作做好，資本市場才能真正發揮它的作用。”

創東方管理合夥人肖珂也公開表示，“會繼續堅持中早期科技型企業的股權投資，在投後管理和退出方面，將根據北交所的發展情況選擇推薦部分已投項目到北交所上市。”

挑戰與機遇並存，一級市場中的投資機構面臨新的挑戰。業內人士坦言，機構對“專精特新”企業的“追逐”，或將推高早期企業估值，提高投資成本。同時，二級市場供給增加，會帶來企業整體估值下跌、估值倒掛現象將會更頻繁地出現。這對創投機構的投資專業能力提出更高要求。

北交所的順利開市僅僅邁出了第一步，要想走得更遠，還需要把握全球行業大勢。隨着技術進步，全球化以及資本項目的自由流動，交易所之間的競爭日趨激烈，市場集中度超高。

由於全球上市資源，特別大型企業的數量有所減少，各交易所都在加大創新力度，全方位爭奪中小科技企業資源。同時，新興交易渠道層出不窮，紐交所和倫敦交易所等在內的傳統交易所交易份額出現下降，被迫在全球開展收購，包括一些另類交易系統，以捍衞市場份額。

一切剛剛開始。

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