2021-10-18國信證券股份有限公司唐泓翼,胡慧,胡劍,陳彤對晶晨股份進行研究併發布了研究報告《2021年三季報預告：緊抓高景氣機遇，3Q21業績高增長》，本報告對晶晨股份給出買入評級，當前股價為107.65元。
晶晨股份(688099)
3Q21 歸母淨利潤 2.34~2.54 億元， 同比增長 374.0%-414.6%
根據業績預告，公司 2021 年第三季度實現營業收入 12.13-12.33 億元（ YoY 48.0%-50.4%， QoQ 13.0%-14.9%）， 歸母淨利潤 2.34-2.54 億元（ YoY 374.0%-414.6%， QoQ 46.0%-58.5%） ,扣非歸母淨利潤1.80-2.00 億元（ YoY 241.9%-280.0%， QoQ16.0%-28.9%）。業績高增長主要得益於 1） 全球性集成電路需求持續旺盛； 2） 開拓現有產品線的全球市場機遇卓有成效； 3）藉助現有客户羣及公司平台優勢快速導入新產品， WiFi 藍牙芯片和汽車電子芯片等新品推廣取得顯著進展。
智能機頂盒業務進入新增長週期， AIoT 帶動 AI 音視頻芯片出貨大增
公司智能機頂盒在國內運營商市場產品性能、穩定性優勢明顯，緊抓國內運營商 IPTV 機頂盒集採量上升機遇；在海外獲得谷歌在內多個國際主流條件接收系統認證，成功迅速導入全球眾多運營商及流媒體商，國內外同步實現出貨量大幅提升。藉助公司現有優質客户羣及 SoC 平台優勢， AI 音視頻系統終端芯片產品品類、應用領域及技術水平針對AIoT 產品需求不斷擴展和提升，導入智能家居、智能辦公、智慧商業等豐富多元應用領域，帶動 AI 音視頻系統終端芯片出貨量大幅提升。
WiFi 藍牙芯片搭配自家主芯片開始出貨，汽車電子芯片銷量穩步提升
8 月 20 日，公司首次公開的自主研發雙頻高速數傳 Wi-Fi 5 + 藍牙 5.2Combo 單芯片 W155S1 與小米旗下便攜式流媒體設備 Mi TV Stick 完成適配， 與晶晨主芯片 S805Y 搭配大規模量產出貨。據公司 21 年中報，公司汽車電子芯片（ 目前主要應用於車載信息娛樂系統）於 2020年與海外高端高價值客户合作取得進展，並於 1H21 銷量穩步提升。
AIoT 時代領先的智能終端 SoC 發展前景廣闊， 上調至“買入”評級
我們看好公司緊抓 AIoT 芯片需求快速擴大的機遇，實現各大產品線協同快速發展從而顯著提升經營業績， 上調 21/22/23 年歸母淨利潤至7.20 /9.98/12.97 億元(前值 6.25 /9.22/ 11.2 億元)， 對應 PE 分別60.4/43.5/33.5 倍， 上調至“買入”評級。
風險提示： 下游需求不及預期；上游晶圓產能不及預期；新品研發及導入不及預期