醫藥板塊波動不斷 原因幾何？上車or下車？對話醫藥投資專家蔣秀蕾

　　為何近期醫藥行業波動劇烈？

　　醫藥板塊確實前期漲幅較大，導致整體估值較高。可新能源、光伏估值也高，為什麼就單單醫藥行業，尤其是CXO回調這麼多？

　　有一個觸發因素，就是在7月2日國家藥審中心發佈的文件。文件內容可以簡單理解為腫瘤藥研發未來可能要力求更加創新，這對一些微創新、甚至於不創新的藥物研發造成很大困難，因此很多人擔心CXO的訂單未來可能會受到影響。但我認為這個擔心是不成立的，因為它不是行業震盪，這個文件實際上是基於之前的行業標準進行的一個規範性的表述，是一個更加規範的梳理。而且就CXO企業本身來講，已經用足夠高的增速和行業景氣度，以及未來訂單的高增長去驗證它是醫藥行業裏面最好的賽道之一。

　　醫藥板塊投資方向在何方？

　　對於醫藥板塊的投資方向，還是繼續去找一些未來三至五年確定性更強的、景氣度更高的行業賽道進行投資。以未來三至五年的維度看，我認為景氣度比較高的賽道包括：創新藥服務產業鏈(CXO)、醫療服務、創新醫療器械、疫苗、創新藥，還有高端醫療。這些依然是醫藥行業未來投資的主賽道，大邏輯是沒有任何變化的。

　　看好的細分領域有哪些？

　　1、創新藥服務產業鏈，也就是CXO，主要看訂單增速、景氣度的持續性，還有國際市場產業資本對於生物科技類公司的投融資額度。反映在公司上，包括二三線的一些CXO公司，投融資額度和業績增速未來都是有保證的，因為訂單是充裕的。

　　2、醫療服務，主要看未來幾年成長的確定性，以及它外部擴張的能力，可以關注一些民營的連鎖專科醫院，如眼科、牙科等。

　　3、疫苗，是有消費醫療方面的核心驅動因素的，在新冠疫情之後，民眾的健康意識在提升，對於常規疫苗的接種能力和接種意願也在提升。

　　4、創新醫療器械，跟疫苗一樣有出海的能力，就是把產業做到國外去，還能夠享受國內在疫情之後的新基建建設，包括基層醫療機構的建設、三甲醫院的擴建都已經提上了議事日程，這對於創新醫療器械和疫苗的產業推動都是有利的。

　　5、創新藥，可能永遠是醫藥行業未來科技壁壘最高的一個子賽道，我們也是持續看好的。未來創新藥的發力點，主要是在一些大分子領域，還有新的技術平台催生的新藥物研發，比如關於基因和細胞治療的一些賽道上，是可以持續看到有新的技術成果出來的。

　　醫藥板塊後市如何走？

　　我認為，下半年的醫藥板塊是希望遠遠大過於風險。因為醫藥行業跟所有的必須消費品行業一樣，終端的真實需求一直非常旺盛。此外，今年的其他傳統行業都要面臨去年下半年高基數帶來的增長壓力，而醫院端的恢復性增長比傳統行業是要更差一些的，通俗的講，在疫情以後，醫院門診和處方量目前還沒有恢復到2019年的同期水平。這也就意味着，醫藥行業的幾個立足於國內市場增長的主賽道，並不像其他傳統消費品行業有較大的高基數增長帶來的壓力。

　　醫藥行業雖然近期有一些波動性，但整體的行業中樞和產業趨勢是向上的，一時的阻力不影響長期邏輯。首先，疫情的常態化、醫藥的國際化和人口結構的老齡化，這三大趨勢將會讓更多人關注到醫藥行業，而且我相信醫藥行業在未來十年甚至更長的時間裏，能夠持續的跑贏指數；第二，醫藥行業是能戰勝大部分的傳統行業和新興行業的，而且它本身也屬於戰略性的新興行業；另外，醫藥是能夠引領整個消費品行業的前進的，從未來十年甚至更長時間來看，醫藥的需求實際上是比白酒更加旺盛的。

（文章來源：融通基金）