1月LPR報價出爐！有變化嗎？竟與“麻辣粉”有關？

2021-01-20由士振文發佈於財經

1月20日，全國銀行間同業拆借中心公佈貸款市場報價利率（LPR）報價：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。1年期和5年期以上LPR均與上期持平，自2020年5月以來連續9個月保持不變。

市場普遍認為，1月LPR報價“按兵不動”，符合市場預期。中國民生銀行首席研究員温彬表示，在宏觀政策“不急轉彎”、“穩字當頭”的基調下，LPR保持不變既是與經濟恢復情況相適應的體現，同時也有助於在“穩增長”與“防風險”之間實現平衡。

LPR報價連續九個月保持不變

近期受信用債違約、財政繳税、年關歲末來臨等影響，市場資金需求出現短期波動，央行主要通過開展逆回購和中期借貸便利（MLF）操作等方式調節市場流動性。1月15日，央行開展1年期MLF操作5000億元，為開年首次MLF操作，中標利率為2.95%，與2020年12月持平。

在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，MLF操作利率未變意味着1月LPR報價的參考基礎未發生變化。自去年9月以來，1年期LPR報價與1年期MLF招標利率始終保持同步調整。另外，近期以DR007為代表的短期市場利率基本圍繞短期政策利率波動, 12月以來同業存單利率大幅下行，但絕對水平仍然偏高，報價行下調1月LPR報價加點的動力不足。

如何看待LPR報價連續九個月保持不變？王青表示，根本原因在於2020年二季度以來宏觀經濟出現“V型”反轉，2020年年末這一勢頭未現減弱跡象；與此同時，未來疫情走勢及外部環境還有諸多不確定性，國內經濟修復動能、特別是小微企業生產經營狀況有待進一步改善，當前也缺乏引導利率上行的條件。由此，貨幣政策進入“觀察期”，LPR這一當前最重要的市場利率連續保持不動。

對於政策利率持續維持穩定，光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，1月央行“平價”續作MLF，顯示央行對當前利率水平的認可。從央行最新公佈的金融數據看，實體經濟信貸繼續供需兩旺，社融與M2同比增速維持高位，顯示目前利率水平和信貸供給繼續對經濟復甦構成有力支持。

王青進一步分析稱，在今年上半年在國內經濟修復延續與外部不確定性猶存相交織、國內物價水平有望整體保持温和的背景下，貨幣政策將持續處於“觀察期”，MLF利率調整的可能性很小，LPR報價基礎有望保持穩定。與此同時，2020年12月以來，以SHIBOR中長期品種、銀行同業存單發行利率為代表的中期市場利率開始較快下行，銀行平均邊際資金成本上行壓力也隨之緩解。這意味着未來一段時間，報價行上調或下調LPR報價的動力都不會太大。

企業貸款利率將“由降到穩”

“LPR報價保持不變，疫情時期特殊政策逐步退出，這意味着未來一段時間企業貸款利率將出現‘由降到穩’的過程。”王青分析稱，今年經濟增長動能進一步修復，宏觀政策保持平穩是大方向。下一步監管層的主要目標是鞏固企業貸款實際利率下行成果。

記者瞭解到，2020年以來，人民銀行以改革方式降低企業綜合融資成本，取得明顯效果。2020年12月企業貸款利率為4.61%，比2019年末下降0.51個百分點，處於歷史最低水平，降幅大於LPR同期降幅。“目前經濟已經回到潛在產出水平，企業信貸需求強勁，貨幣信貸合理增長，説明當前利率水平是合適的。”人民銀行貨幣政策司司長孫國峯此前在2020年金融統計數據新聞發佈會上表示。

對於利率水平而言，温彬預計，下階段LPR將會繼續維持平穩，與經濟發展實際情況保持相一致，而央行也會通過結構性政策精準引導製造業、小微企業等重點領域和薄弱環節的實際融資成本下降。

王青也認為，2021年降低企業綜合融資成本或將主要通過挖掘降費潛力、運用直達工具等定向滴灌方式來實現。考慮到2021年通脹大幅走高的風險不大，企業經營仍處在疫情衝擊後的修復階段，企業貸款利率轉而大幅上行的可能性也很小。

孫國峯表示，下一步，人民銀行將持續深化利率市場化改革，鞏固貸款實際利率下降成果，推動企業綜合融資成本穩中有降，為經濟高質量發展提供良好的貨幣環境。