明士達IPO終止：與三方數據打架，新進股東信披不詳
來源：壹財信
作者：童牧瑤
8月31日，深交所官網披露，深交所決定終止浙江明士達股份有限公司（下稱：明士達）首次公開發行股票並在創業板上市審核。
明士達此次IPO材料披露後，因內控混亂、償債能力偏弱、一股獨大、經營不規範等問題被媒體質疑。《壹財信》研究後還發現，明士達的研發費用率低於同行均值，核心技術人員、高管履歷存疑；同時還與客户披露的營收數據也存在出入。
與第三方數據不一致
2002年成立的明士達一直致力於PVC改性複合材料產品的研發、生產和銷售，以聚氯乙烯（PVC）為主要原材料進行不同工藝的加工，形成可應用於不同領域、具有不同特性的柔性材料。
據招股書，明士達報告期各期末的員工總數分別為660人、711人、899人。2018年、2019年明士達為員工養老、醫療、生育、工傷四種保險的繳納人數分別為642人、694人，失業保險繳納人數分別為637人、692人；2020年醫療保險繳納人數為874人。
目前，明士達擁有1家全資子公司即浙江明士達貿易有限公司（下稱：明士達貿易），該公司成立於2010年10月，同時報告期合併報表並未發生變化。
據企信網，2018年明士達及子公司明士達貿易養老、生育、工傷保險繳納人數合計均為644人，失業保險繳納人數合計為639人，工傷保險繳納人數合計641人；2019年明士達及子公司明士達貿易合計養老、生育、工傷、醫療保險繳納人數合計均為694人，失業保險繳納人數合計為692人；2020年明士達及子公司明士達貿易養老、工傷保險繳納人數合計均為887人、生育保險繳納人數為0人，醫療保險繳納人數合計為888人，失業保險繳納人數合計為884人。
綜上，2018年、2020年企信網與招股書披露的員工社保繳納人數存在出入。
除此之外，明士達還與供應商所披露的數據存出入。
招股書披露，浙江海象新材料股份有限公司（下稱：海象新材）為明士達2018年第四大客户，當年明士達向其採購環保裝飾材料金額為4,472.06萬元。海象新材披露的招股書顯示，當年向其採購金額為4,468.20萬元，相差3.86萬元。
值得注意的是，招股書與海象新材招股書披露的明士達營收規模存在較大的出入。
據招股書顯示，2018年、2019年明士達合併口徑的營業收入分別為118,032.08萬元、134,236.37萬元,母公司營業收入分別為117,517.71萬元、133,766.22萬元。
而海象新材招股書中在介紹供應商基本情況時披露，浙江明士達新材料有限公司（下稱：明士達有限）2018年、2019年營業收入分別為124,947.00萬元、132,535.00萬元。該處數據與明士達2018年合併、非合併口徑數據相比分別多了6,914.92萬元、7,429.29萬元，與2019年明士達合併、非合併口徑數據相比分別少了1,701.37萬元、1,231.22萬元。
另外，明士達的供應商還曝出產品不合格的問題。
報告期內山東陽煤恆通化工股份有限公司（下稱：陽煤恆通）系明士達的前五大供應商之一，明士達向其採購額分別為13,109.54萬元、11,223.32萬元、7,822.08萬元。
臨沂市質量技術監督局公佈了2018年第二批山東省工業產品質量監督抽查臨沂市情況。在抽查的69個批次產品中，不合格7個批次，這其中就有陽煤恆通生產的氫氧化鈉為不合格產品。
高管、核心技術人員履歷存疑
作為高新技術企業，明士達2018年至2020年的研發費用分別為4,688.71萬元、5,028.28萬元、5,360.56萬元，佔當期營業收入比例分別為3.97%、3.75%、3.52%。同期，可比公司研發費用佔營收比例均值分別為5.29%、4.15%、4.34%，明士達研發費用率要低於同行均值。
值得注意的是，明士達的高管和核心技術人員履歷存在疑點。
明士達有4名核心技術人員，傅朝輝為其中之一。據招股書披露，傅朝輝於1998年8月入職浙江華泰塑膠有限公司（下稱：華泰塑膠），但企信網顯示該企業成立時間為2000年1月13日，比傅朝輝入職時間還要晚成立一年多。
在華泰塑膠工作近3年之後，傅朝輝離職，於2002年3月在競爭對手海利得工作至2011年7月離職，當月無縫銜接到明士達。
郝恩全目前在明士達任董事、總經理，同是也是核心技術人員之一，在1999年7月入職華泰塑膠，入職時間比企業成立時間早了半年。
另一高管凌曉國目前在明士達任副總經理，1990年3月入職海寧市豐士化工廠，但據公開信息顯示，該企業成立時間為1999年1月，這比凌曉國入職時間晚成立了9年。
新進股東增資價格未披露
2002年5月，朱靜江、曹少學共同出資設立了明士達有限（系明士達前身），註冊資本200萬元，2020年5月25日進行了股份制改革。
報告期內，明士達共進行了五次增資和一次股轉。
從報告期初到招股書籤署日，股東從明士達控股集團有限公司（下稱：明士達控股，系控股股東）和朱靜江（系實控人）兩名增至明士達控股、海寧明博投資管理合夥企業（有限合夥）（下稱：海寧明博）、朱靜江、中信證券投資有限公司（下稱：中證投資）、海寧美騰商業管理合夥企業（有限合夥）（下稱：海寧美騰）、張觀生六名，新增了四名股東。
據招股書，海寧明博系公司員工持股平台。2019年11月11日，明士達控股與海寧明博簽署股權轉讓協議，明士達控股將其持有的明士達2,425.00萬元出資額，對應18.77%的股權轉讓給海寧明博，轉讓價格為8,123.75萬元，價格為3.35元/出資額。
2019年11月，海寧美騰、張觀生分別認繳315萬元、200萬元新增註冊資本，上述兩名股東增資入股的價格，招股書中並未披露，只是提及海寧美騰系關聯方員工持股平台，張生觀系外部投資者，非公司員工。
《壹財信》通過公開信息瞭解到，海寧美騰由5名合夥人，分別為沈勁賢、任永生、範義益、王建新、陸惠仙，前三者都在控股股東明士達控股控制的企業任職，而後兩者的關聯公司僅有海寧美騰。
同時，2019年12月新股東中信證券投資有限公司（下稱：中證投資）以3,350.00萬元認繳500.00萬元新增註冊資本，單價為6.7元/出資額。據招股書，中證投資是中信證券的全資子公司，目前持有明士達3.59%的股份，而中信證券為明士達本次IPO的保薦機構。中證投資本次增資入股時也與明士達、朱靜江及其配偶簽訂補充協議，約定明士達若未在約定期限內啓動並完成合格上市，則需要回購其所持股份。
雖然明士達的上述股東入股時間節點已超過了創業板所規定申請前12個月內新增股東需披露詳情的時間範圍，但明士達或應對報告期內的股東入股價格和海寧美騰得5位合夥人在其他企業任職情況作出説明。