智通財經APP獲悉，國海證券發佈研究報告稱，給予比亞迪(002594.SZ)“買入”評級，看好未來發展，預計2021-23年實現主營業務收入2069/3797/5501億元，同比增32%/84%/45%；實現歸母淨利潤45/97/141億元，同比增7%/112%/45%;對應EPS1.67/3.54/5.15元。
事件：公司發佈2021年11月產銷報告：11月新能源汽車產量91829輛，本年累計515089輛，同比增長219.81%。11月新能源汽車銷量91219輛，本年累計509838輛，同比增長216.97%;11月新能源汽車動力電池及儲能電池裝機總量約為4.883GWh，本年累計裝機總量約為32.873GWh。
國海證券主要觀點如下：
公司新能源乘用車月銷量破9萬輛，新能源滲透率達92.7%。
單月來看，11月公司乘用車銷量97242輛，同比增長84.1%，環比增長9.4%;其中，新能源乘用車銷量90121輛，同比增長252.7%，環比增長12.7%，新能源滲透率已達92.7%，再次刷新歷史新高。1-11月累計來看，新能源乘用車累計銷量50.1萬輛，同比增長230.7%，乘用車新能源滲透率達79.2%，相比去年同期提升37.3pcts。
DM-i成為公司汽車銷量增長的最大推動力。
在公司11月新能源乘用車銷量中，EV車型46137輛，同比增長153.2%，環比增長11.9%;DM-i車型43984輛，同比增長499.8%，環比增長13.45%。1-11月新能源乘用車銷量中，EV車型272493輛，同比增長144.4%;DM-i車型228429，同比增長471.5%。DM-i作為公司第四代PHEV技術，在饋電狀態下依舊能夠保證良好的駕乘體驗，油耗顯著低於同級別燃油車型，產品力突出，價格也比上一代DM車型明顯降低，相比同級別燃油和混動競品車型具有非常高的性價比，成為2021年推動公司汽車銷量增長的最大推動力。
王朝網各系列車型繼續保持出色銷量表現，漢系列歷史累計銷量已超14萬輛。
2021年11月，漢系列車型銷量12841輛，同比增長33.9%，自去年上市以來累計銷量已超14萬輛，持續保持暢銷;唐系列車型銷量8125輛，其中全新一代唐DM同比增長166.5%;宋系列車型銷量25077輛，其中宋DM同比增長1229%;秦系列車型銷量30049輛;元系列車型銷量6521輛，全系列同比增長417.5%;e系列銷量3799輛，其中e2同比增長25.4%。各系列車型通過PLUS/PRO/MAX等子系列的延展開拓，在各自的細分市場不斷創造優異的銷量表現。
海豚月銷量已達8809輛，為海洋網未來發展奠定良好基礎。
海洋網共有海洋生物和軍艦兩個主打系列，分別定位於搭載e平台3.0的純電車型和搭載DM-i的PHEV車型。軍艦系列的首款車型-驅逐艦05，與海洋網一同發佈，新車造型運用全新設計語言，更加符合年輕人審美，整車在尺寸和價位上將與秦PLUSDM-i進行對標。
海洋生物系列的首款車型-海豚車型於8月13日開啓預售並於29日正式上市後，憑藉超高軸長比和精緻的內飾，在9、10月的銷量分別達到3000、6018輛，11月銷量進一步上升至8809輛，環比增長46.4%，成為公司又一爆款車型。該行認為，隨着公司車型產品力和品牌力的不斷提升，渠道分網的客觀條件已經非常成熟，“海洋網”將在海洋生物系列和軍艦系列兩大產品序列的帶領下，與“王朝網”並駕齊驅，成為推動比亞迪汽車銷量快遞增長的重要一環。
風險提示：新能源汽車銷量增長不及預期;新車上市進程不及預期;公司產能落地進度不及預期;動力電池外供不及預期。