智通財經APP獲悉，12月聯儲會議後的近幾個交易日，海外市場波動加大、避險升温。對此興業證券宏觀首席分析師王涵認為，這一現象的直接原因是擔憂復甦--Omicron擴散、海外防疫收緊、加強針屏障未建立。根本原因是相較於前幾輪疫情波峯，當前貨幣和財政的空間都更加有限。興業證券預計，海外短期仍會在“滯脹”擔憂中猶疑，美股波動可能還會維持在較高位。
興業證券主要觀點如下：
海外市場波動加大、避險情緒升温的直接原因：擔憂復甦--Omicron擴散、海外防疫收緊、加強針屏障未建立。
興業證券在《新冠新變種：對全球宏觀邏輯有何影響？》中討論過Omicron對宏觀的可能影響，12月初關於Omicron感染症狀較輕、疫苗有一定保護效力的實驗室數據出爐，一定程度上緩解了市場的恐慌情緒，當前的宏觀情景似乎在朝着Delta加強版演繹。
但是，Omicron傳播速度快、傳染性較強的特點，仍使得全球新增確診（尤其是英國、美國、韓國）近期快速上行，疊加聖誕季到來在即，包括韓國在內的部分採取“躺平”抗疫模式的發達經濟體防疫政策顯著收緊，使得市場下修對Reopen的預期並進一步擔憂經濟復甦尤其是服務業修復。此外，目前主要實驗結果顯示，Omicron對當前疫苗有一定逃逸性，但加強針接種的屏障尚未完全建立，這可能也階段性增加了抗疫的脆弱性。
根本原因：相較於前幾輪疫情波峯，當前貨幣和財政的空間都更加有限。
需要注意的是，與Delta快速擴散時期相比，目前海外宏觀政策應對的空間都更加有限，這加劇了市場擔憂。
貨幣政策方面，美歐央行已開始實質性轉緊。美聯儲12月議息會議宣佈加速Taper、英國央行加息、歐央行購債降速，流動性已經邊際轉向。財政政策方面，美國1.75萬億財政刺激懸而未決。財政是本輪美國經濟修復的最主要外力。失業補助停發、拜登1.75萬億刺激遭民主黨內部反對而延後至2022年1月表決，市場對“財政懸崖”的擔憂顯然在升温。
海外短期仍會在“滯脹”擔憂中猶疑，美股波動加大。經濟層面，封鎖加強、聯儲收緊及財政缺位加劇需求擔憂；通脹層面，美國通脹預計在2022年上半年維持高位，Omicron擴散及疫苗在發達新興經濟體中分配不均還可能繼續幹擾供應鏈。因此，海外市場應該會在相當一段時間內繼續處在擔憂“滯脹”的敏感階段。美股波動可能還會維持在較高位，邊際利好（如疫情的有效控制、疫苗有效性上升或財政刺激的順利推出）會形成提振，而邊際利空則可能會放大調整（12月17日是美國的“四巫日”，股指期權期貨到期換倉一定程度上也加劇了波動）。
風險提示：全球疫情的不確定性，美聯儲貨幣政策超預期收緊。
本文來源於“王涵論宏觀”微信公眾號；智通財經編輯：文文。