2022-01-12中銀國際證券股份有限公司餘嫄嫄對藍曉科技進行研究併發布了研究報告《鹽湖提鋰屢獲新單，加深與鋰電池產業端合作》，本報告對藍曉科技給出增持評級，當前股價為96.87元。
藍曉科技(300487)
公司於2022年1月3日公告收到金海鋰業10000噸碳酸鋰EPC採購項目簽約通知書並於2022年1月11日公告與國能礦業簽訂《西藏結則茶卡鹽湖萬噸級氫氧化鋰委託加工合同》。同時，公司與億緯鋰能簽訂《戰略合作協議》，建立技術端與產業端的深入合作開發新興資源領域的創新模式。
支撐評級的要點
鹽湖提鋰屢獲新單，有望持續貢獻業績增量。公司與金海鋰業（青海）10000噸碳酸鋰EPC採購項目預計2022年10月30日達標投產，合同金額達4.56億元，約佔2020年經審計營業收入總額的49.43%。青海項目有望在2022年貢獻部分營收並持續放量。西藏結則茶卡鹽湖萬噸級氫氧化鋰委託加工項目預計於2023年12月前完成10000t/a氫氧化鋰生產線建設，委託加工期為自項目達產達標、雙方性能考核合格之日起15年整，該項目生產氫氧化鋰產品總產量不低於15萬噸。西藏項目有望為公司提供穩定收入，持續優化現金流。
產品、技術獲鋰電池企業認可，與億緯鋰能的戰略合作將為公司鹽湖提鋰業務持續賦能。2022年1月，公司與億緯鋰能簽訂《戰略合作協議》，暫定合作期限15年，有利於公司在西藏地區實施鹽湖滷水提鋰項目並將技術與產品打入主流電池廠商。億緯鋰能將與公司建立長期、穩定、緊密的戰略合作伙伴關係，在鋰資源產業鏈進行深入合作佈局，並積極參與西藏結則茶卡鹽湖鋰資源的開發利用。
原滷提鋰先行者，材料研發與工程化經驗築就技術壁壘。公司與金海鋰業10000噸碳酸鋰EPC採購項目預計採用原滷提鋰法，有望大幅縮短生產週期，提高收率。公司已具備原滷提鋰產業化能力，此次項目將成為國內首個工業化量產萬噸級原滷提鋰項目。在其他濕法冶金領域，公司剛果（金）如瓦西提鈷項目開車成功，將為金川如瓦西項目新增年300餘噸的鈷產品。多年的材料研發和工程化經驗將鞏固公司在金屬資源提取技術端的龍頭地位。
估值
基於鹽湖提鋰項目持續放量，預計公司2021-2023年每股收益分別為1.43元，1.84元，2.38元，對應的PE分別為64.2倍，50.0倍，38.6倍，維持增持評級。
評級面臨的主要風險
鹽湖提鋰項目進度不及預期、新增產能投放進度不及預期、疫情反覆、吸附分離材料需求不及預期等。
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為110.25；證券之星估值分析工具顯示，藍曉科技（300487）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)