文：十夏
10月29日，藍光發展交出了前三季報，顯示2021年前三季度營業收入148.56億元，同比下滑了52.65%，淨利潤-67.05億元，同比由盈轉虧，扣非淨利潤-89.43億元，同比轉虧。
如果縱向對比幾年的成績單，會發現川籍“地產一哥”藍光發展。在四川從未如此“狼狽”。要知道，2019年和2020年，藍光發展分別賺了34.59億元和33.02億元。相當於2021年前三季度一下就虧掉了兩年的盈利。
如今，房地產企業越來越難做。此前泰禾集團、華夏幸福等知名地產都面臨了嚴峻的困境，而恆大集團今年也面臨債務危機。此外，如今藍光發展也開始面臨債務危機，它會是下一個泰禾嗎？
三年前，福建人黃其森誤判形勢，瘋狂的槓桿化作了反噬的黑洞。在經歷了收入鋭減、債務違約、訴訟等危機後，泰禾的實力已經大大削弱。現在，很多業內人士都擔心藍光是否會走泰禾的老路。
事實上，在2021年，藍光還在中國房地產百強企業中排名第21位。藍光發展從一家汽配廠到銷售額千億的中國房地產企業30強，藍光的故事其實很勵志。藍光發展創始人楊鏗，1961年出生於四川成都，其早年以生產汽車配件起步，90年代後期又開始在成都開發大型電子電器市場，逐漸積累起個人的財富和人際關係。
1990年，楊鏗建立了四川藍光實業集團有限公司，開始了在房地產市場的打拼。經過30年的奮鬥，成功將藍光發展成為了2萬人的百強企業。2021年4月，楊鏗還以13億美元財富位列《2021福布斯全球億萬富豪榜》。誰料如今卻面臨着前所未有的陰雲。
與此同時，藍光也開始了頻繁的“甩賣”行動。去年7月，藍光以9億元的價格出售了迪康藥業的控制權。今年2月，藍光將藍光嘉寶服務64.6203%的股份轉讓給碧桂園服務。今年5月，萬科A將以60億元收購藍光在華南和華東的資產包項目。此外萬科A將以20億元收購藍光發展20%的股權。
種種跡象表明藍光非常缺錢。但是意想不到的是，在今年6月4日，藍光發展創始人楊鏗卻宣佈辭去公司董事長職務。讓年僅26歲的楊武，史上最年輕的“地產二代”接手。與此同時，藍光內部的核心高管卻紛紛離職。
此外，在楊武正式上任之前，藍光發展就遭遇了“債股雙殺”的局面。截至11月2日，藍光發展每股報價為1.69元，總市值僅為51.29億元。在債券市場，據平價統計，截至2021年7月6日，藍光共有15只股票債券，其中一年內到期的債券5只，規模高達114.34億元。然而，包括16藍光01、19藍光02和20藍光02在內的許多債券在7月份因價格遠低於發行價而停牌。
同時，大公國際、中誠信等評級機構下調了藍光發展的信用評級。 7月13日，國際評級機構標普將四川藍光長期發行人信用評級從“CCC-”下調至“D”，將公司高級無抵押票據的長期發行評級從“CC”下調至“D”。這已經是標普評級的最低一級，根據藍光發展公告，截至9月24日，僅藍光發展未能償還到期債務本息就高達215億元。
藍光發展坦言，受宏觀經濟環境、行業環境和融資環境的疊加影響，公司公開市場再融資受阻，經營性現金回籠率放緩，公司不同階段流動性緊張。此外，部分金融機構提前宣佈到期，導致公司無法按期償還部分債務。截至9月底，藍光發展的資產負債率也達到了90.31%。
在房地產行業，如果能繼續借到錢倒也不是致命的。不過，從房地產企業融資新規的“三道紅線”來看，截至上半年，藍光扣除預收賬款後的資產負債率為84.01%，淨負債率為 227.78%。兩個指標都已踩線。至於現金短債比，南方日報的計算數據為0.23。踩三道紅線意味着不得不增加有息負債規模。再者，如果引進戰投不利，等待藍光的將是更大的債務危機。
而藍光走到如今的地步，早在很久以前就埋下了伏筆。2015年至2019年短短四年間，藍光發展銷售額從183.7億元直接飆升至1079.8億元，一躍成為千億地產企業。遺憾的是，2019年藍光以極高的價格拿下了52塊土地，70%的土地集中在三四線城市，高溢價、重倉三四線都讓藍光趕上了，眾所周知現在賣這樣的房子有多難。
不過最終的導火索是，去年10月藍光與平安就華南項目進行了融資合作，融資金額超過10億。協議規定半年後可提前退還，協議期限為兩年。然而，該資金被藍光延遲了大約10天才還上，直接導致了平安違約。因此，平安將藍光列入了自己的合作黑名單。
對於金融行業來説，守約非常重要。一旦出現違約，信任值就會大打折扣。因此，藍光的信用評級開始一路下滑，最終引發經濟危機。據中國房地產網數據，2019年以來，中國已有1000多家房地產企業申請破產。據悉，藍光上海總部已撤離，千億地產企業重回四川。在二代的帶領下，藍光是否還有希望，捲土重來，我們拭目以待。