又一類基金規模猛增，發生了什麼？

　　今年以來A股市場大幅震盪，投資者避險需求增加，短端資產憑藉低波動、高流動性等特性成為資金“避風港”，受到各路資金的追捧。投向短債、短融、同業存單等短端債券類資產的相關基金規模也出現快速增長。

　　多位業內人士表示，在全社會無風險利率長期下行的背景下，短債類基金仍是居民“閒錢理財”的好去處。基金經理也通過多種舉措提升短債類基金投資收益和產品競爭力，建議投資者在投資該類產品時避免過度擇時和短期交易，以期獲得更好的投資體驗。

　　出現資金淨流入

　　短債類基金規模激增

　　今年以來，伴隨着權益市場的大幅震盪，短債類基金成為資金追逐的“香餑餑”。

　　Wind數據顯示，今年一季度短期純債基金規模便激增1000億元，總規模從去年末4900.53億元增至5908.17億元。截至5月21日，今年以來共發行了33只短債基金，也是去年同期發行數量的5.5倍。

　　同樣投向低波動、高流動性資產的同業存單指數基金，也成為市場新寵。數據顯示，截至5月21日，今年以來發行的6只同業存單指數基金累計發行規模達413.73億元，其中平安、招商、華夏基金旗下同業存單指數基金新發規模都在百億體量。

　　此外，值得注意的是，在近期規模破百億的ETF產品中，還出現了唯一一隻債券ETF產品——海富通中證短融ETF。截至5月20日，短融ETF最新規模為113.16億元，相較於去年年底65.28億元的規模，規模增幅高達73%。

　　天弘基金也向記者表示，近期公司旗下除了一些短債基金保持淨申購，也有短債增強基金如天弘同利也出現資金持續的淨流入。

　　針對上述變化，永贏迅利短債基金經理盧綺婷分析認為，今年以來，在國內經濟下行壓力加大、俄烏衝突、海外發達經濟體普遍加息等因素共同影響下，實體投資回報及融資需求下行、權益等風險資產收益表現慘淡、避險情緒上升，導致資金流向風險相對較小、收益相對穩定的固定收益市場。其中，由於疫情的短暫衝擊與穩增長的持續發力，長期限債券分歧較大，資金一致偏好以持有中短期限債券為主的票息策略。

　　盧綺婷分析，今年短債基金規模激增，一方面有基本面的因素，另一方面也是順應銀行理財淨值化管理的發展趨勢。銀行理財取消“保本保剛兑”且逐步向公募基金看齊實行淨值化管理，從趨勢上看使得居民理財資金對類似於短債這樣較低風險、收益波動較小的基金產品需求增加，因此，她對短債基金未來的發展仍然看好。

　　廣發景明中短債基金經理宋倩倩也表示，由於貨基收益率日漸走低，中短債基金成為部分低風險資金對貨幣替代和貨幣增強的現實選擇。今年一季度，股債市場出現波動，中短債基金和貨幣基金大幅跑贏其他固收類資產。其中，債券市場表現最好的就是短債基金，收益率中位數達65BP左右，高於利率債和信用債。同時，相比利率債36BP的最大回撤，中短債基金的最大回撤中位數僅6BP。加之權益類資產出現大幅波動，導致以中短債為代表的短端債券資產成為資金的“避風港”。

　　北京一家公募債基經理也認為，短債基金屬於穩健型產品，今年以來由於股市回調明顯，“固收+”以及部分含權益類資產的理財產品都出現了一定程度回撤，一些穩健型投資者風險偏好更趨保守，轉而尋求整體風險更低的短債類基金，這也導致上述短債類產品近期規模出現快速上升。

　　今年平均回報1.18%

　　仍是閒錢理財的較好選擇

　　儘管短債類基金規模激增，不過與去年同期相比投資收益並未出現明顯提高。

　　數據顯示，截至5月20日，今年以來短債基金超九成產品斬獲正收益，平均收益率為1.18% ，年化回報為3.05%，不及去年該類基金3.26%的平均回報。

　　對此，永贏基金盧綺婷表示，隨着類短債產品的不斷擴容，受制於資產的供給問題，同業存單、超短融、短融等短期限債券資產的絕對收益率或波動性，與過去幾年市場行情相比或有所下行，從而使得短債基金獲取較好超額收益的難度增加。

　　天弘同利基金經理趙鼎龍也表示，市場上短債基金在收益增強方面大都以一年期以內的信用債為主，找一些收益相對更高但違約風險又很低的債券。但隨着產品規模的增長，很難買到足夠的這類債券資產，由此也導致了產品收益率的下降。

　　不過，業內普遍認為當下短債類基金仍是閒錢理財的較好選擇。

　　廣發基金宋倩倩表示，整體來看，今年高等級的信用債利率上限很難繼續往上，這是由經濟增速和實際的融資需求決定的。地產與城投的融資需求在逐漸減少，導致能夠提供更高票息的融資主體不斷減少。儘管二月份債券利率上行，但高等級信用債的上行幅度有限，同時供給上並沒有明顯增加。而近期的疫情打亂了年初以來的經濟復甦進程，預計未來半年流動性收緊的概率較低，短債套息確定性窗口較長期有所拉長，整體風險可控。

　　“流動性方面，考慮到疫情情況，預計短期內不會出現收緊，所以回購方面相對樂觀。收益方面，從信用利差的角度會略低於去年。在今年股債波動的市場環境中，尤其是在短期趨勢不明朗的情況下，中短債是性價比相對較高的選擇，比較適合做閒錢理財和流動性管理。”宋倩倩表示。

　　“在全社會無風險利率長期下行的背景下，短債基金得益於投資範圍與策略較貨幣基金更靈活，預期風險和預期收益高於貨幣基金，仍是居民閒錢理財的較好選擇。”永贏基金盧綺婷也稱。

　　多舉措增厚投資收益

　　鼓勵持有人長期投資

　　為增厚短債類產品投資收益，永贏基金盧綺婷表示，公司在短債管理上會自上而下通過對宏觀經濟、貨幣政策及流動性的研判，靈活調整產品的合意久期及槓桿，來確保投資策略與產品定位相符。

　　“我採用的是高等級信用票息策略，也就是主要做高流動性的信用債品種，久期0.5-2年之間，根據市場靈活判斷。”廣發基金宋倩倩表示，今年的配置策略是在波動和回撤以及風險控制方面下更多功夫，但是也會導致收益層面上更看重細節，包括細節管理、流動性預判、對信用的選擇和投資方向的操作。

　　“具體來説，我會比較注重信用風險的控制與倉位的管理。在經濟增長面臨壓力的大環境中，尾部風險的壓力增加，在產業債以及存在潛在信用風險上要進行規避。倉位管理方面，需要判斷套息操作是否是無效的槓桿，嚴格考慮季末和年末的時點衝擊，分辨什麼品種是性價比更高的選擇。”宋倩倩説。

　　天弘基金趙鼎龍也表示，他管理的產品會通過利率債久期的調整來做收益增強，這種利率增強策略的容量相比採取信用下沉手段的短債基金規模容量更大。“目前在穩健類資產缺乏、信用違約風險高發的背景下，短債增強策略仍是一個有容量、風險收益特徵適中的好策略。”

　　具體到投資者角度，宋倩倩建議投資者應瞭解中短債基金的風險收益特徵，用定位於低波動、低迴撤的錢來匹配這一類基金產品。

　　盧綺婷也認為，短債產品因久期較短，整體淨值增長較為平穩，即使短期面臨市場調整、債券估值波動導致產品淨值發生回撤，也可以通過適當拉長持有產品的期限，以累積票息收益彌補短期波動帶來的資本虧損，從而爭取提高投資的保值、增值的概率。

　　“因此，投資短債基金時不需要過度擇時，但儘量避免投資的過度短期化，以期獲得較好的投資體驗。”盧綺婷稱。