一個血製品老莊股的新故事
導語:故事就是故事,很難成為真實。
5月15日,雙林生物(SZ:000403)發佈了“與新疆德源簽訂《關於漿站開拓的合作框架協議書》”以及“擬收購血製品企業派斯菲科100%股權”的公告。這讓雙林生物在復牌後,喜提四連板。整個市場的情緒都被它調動了起來。
但卻有投資者在股吧上隱晦的評論道:君子不立危牆。這句話飽含深意,其原因大概是雙林生物有着不光彩的歷史——這家公司前身是ST生化,堪稱A股最奇葩,連續9年盈利卻一直戴着“ST帽子”。
01 概念炒作大手
為什麼會有這樣的判斷呢?事實上,雙林生物發佈的兩則公告,均有概念炒作的嫌疑。
在雙林生物與新疆德源簽署的合作協議中提到,公司向新疆德源支付4000萬元合作誠意金,雙方約定將新疆德源下屬5個漿站臨時設置給廣東雙林。
但是,公告中還同時提到:
“公司獲悉貴州泰邦生物製品有限公司已在北京市第三中級人民法院對新疆德源提起訴訟,並凍結了呂獻忠持有的新疆德源58.02%的股權。董事會認為,鑑於新疆德源股權被司法凍結的情形,決議待新疆德源訴訟事項更明朗後確定戰略合作方案,在此期間,公司擬與新疆德源保持供漿關係。”
這段話富含了兩層意思,一是泰邦生物與新疆德源存在訴訟糾紛;二是雙林生物明知道糾紛未解決,新疆德源股權被司法凍結,卻仍然參與進去。這背後是否隱藏着“不可告人的秘密”呢?
據有關資料介紹,泰邦生物與新疆德源曾分別在2014年、2015年和2018年簽署過三份合作協議。根據2015年簽訂的協議指出,新疆德源將其5個血漿採集站的運營委託給貴州泰邦。通過這一委託安排,貴州泰邦從新疆德源採購了約540噸原料血漿。
其後,又在2018年8月1日,雙方簽訂了延長戰略合作的補充協議。實質上納入了2015年協議的所有合同條款,並將委託給貴州泰邦的血漿收集站數量擴大到6個。同時,允許貴州泰邦在未來三年內以相同的血漿採購成本,從新疆德源採購總計不少於500噸的血漿。
這看似良好的合作關係,卻還有另一番“景象”。
作為2015年協議的一部分,貴州泰邦向新疆德源提供了一筆本金為3億元人民幣的有息貸款,該貸款以58.02%控股股東對新疆德源的股權。
根據2018年協議,截至2018年7月31日,貸款仍未償還,貸款期限已延長至2021年7月31日。與貸款有關的利率和付款條件也已修改。
值得一提的是,根據國務院頒佈的《血液製品管理條例》第十三條規定,單採血漿站只能向一個與其簽訂質量責任書的血液製品生產單位供應原料血漿,嚴禁向其他任何單位供應原料血漿。
這就意味着,新疆德源在未與貴州泰邦終止合作以及償清貸款的情況下,突然選擇與雙林生物合作,此番操作不免有點“過河拆橋”,甚至涉及關聯交易的意味。
最關鍵的是,作為新疆唯一一家血製品企業,除了泰邦生物之外,新疆德源還獲得過多家上市公司的注意。博雅生物也曾想整合重組這家公司。但是長年以來公司治理較差、債台高築,且債權股權情況複雜,還能否正常經營都是個問號。
在這個背景下雙林生物加入危局,恐合作計劃是要無疾而終。
另外,在雙林生物發佈的公告中指出,目前新疆德源的五個漿站已向廣東雙林供漿,但是此次戰略合作充滿不確定性。未來是否能夠保持供漿關係,還需要觀察訴訟案件的進展情況。
而此時雙林生物卻選擇在訴訟糾紛未得到明確解決的情況下,貿然發佈公告,致使股價連番漲停,難免會有概念炒作的嫌疑。
另一方面,雙林生物也發佈了“擬收購派斯菲科100%股權”的公告,也同樣引起了資本市場強烈關注。可以説,收購派斯菲科對雙林生物來説意義非常重大,這直接決定了公司能否成功躋身血製品行業龍頭的地位。
目前,雙林生物有人血白蛋白、靜丙等6個品種,16個規格的生產批文。同時,擁有13個單採血漿站,其中在採漿站11個,2家漿站尚未開始採漿,有6家為最近三年新開的漿站。2019年,公司的採漿量首次超過400噸,血漿規模處於行業中上水平。
派斯菲科的優勢同樣非常明顯。作為國內血液製品行業內產品種類較多的公司之一,擁有凍幹靜丙、纖原和靜注乙免等9個品種,29個規格的生產批文。
而且,在黑龍江六大城市和四川內江市擁有10家單血採漿站,2019年採漿量約240噸。另外,公司還被獲許在黑龍江省10個指定的縣及縣級市中開設新漿站,未來增長空間非常大。
雙林生物和派斯菲科的血製品在研品種如下所示:
另一方面,通過此次交易,雙林生物的產品結構將進一步被拓寬,從雙方現有的品種來看,將新補充凍幹靜丙、纖原和靜注乙免三個品種,後續也將進軍凝血因子類產品。
但是,雙林生物對派斯菲科的併購未徹底落實,當下只是資金預期炒作。
綜上所述,雙林生物的兩大運作都存在不確定性,這種資本運作的炒作手段,彷彿讓市場看到了當年ST生化的影子。
02 新徵程or舊玩法
眾所周知,雙林生物曾經歷了多次股權變更和資產合併等,對資本運作可謂“輕車熟路”。
回顧公司過去的發展歷程,我們更能從中探查到一些端倪。
2019年11月19日起,原“振興生化”更名為雙林生物,證券代碼保持不變,仍為“000403”。正式更名當日,公司股價高開高走,收盤大漲3.46%,這在A股市場屢見不鮮。
振興生化前身系宜春工程機械廠,始建於1969年。經過股份制改革後,1996年在深交所掛牌上市。但是在之後的23年時間裏,曾經被暫停上市近6年,戴帽時間超過12年。
結合發展歷程來看,雙林生物的歷史股價走勢圖是這樣的。或許會讓投資者有種“活久見”的錯覺。
1996年上市時,名稱為宜春工程。1998年7月,宜春機械將其持有的43.95%股份以1億總價轉讓給三九集團,2001年更名為三九生化。
由於三九集團老闆趙先新挪用上市公司資金,並且瘋狂擴張,結果導致欠下兩百億債務。結果在2005年4月,“山西煤老闆”振興集團以1.57億元總價受讓三九醫藥所持三九生化29.11%的股份。
2005年6月,振興集團與公司簽訂資產置換協議,將價值2.2億的子公司振興電業65.2%股權置入上市公司,從而置換出2.06億元的部分應收款和昆明白馬90%的股權。
但是,虧損終究逃不過。旗下子公司振興電業在完成資產置換當年便虧損700萬, 2006年才盈利544萬。
在2007年,由於連續虧損三年,公司被深交所暫停上市。直到2013年2月才重新上市。
此後,爆發股權大戰。2017年12月,浙民投完成收購ST生化29.99%的股份,成為第一大股東,擁有表決權。與此同時,佳兆業旗下子公司航運健康按協議受讓了振興集團的18.57%股權,得到了上市公司的管理權。
直到2019年2月,浙民投和佳兆業分別成為公司第一大和第二大股東,終於解決了原股東振興集團積累下的歷史債務問題。
2019年5月,雙林生物將唯康藥業從合併報表剝離,一心專注血製品主業。截止2019年4月27日,杭州浙民投持有雙林生物27.49%的股份,深圳航運健康持有18.7%的股份,股權結構相對穩固。
但是,不管怎麼説,這些歷史遺留的風格和當下的事件爆發,很容易讓人聯想到“江山易改本性難移”。因此,這到底是新徵程,還是故技重施“舊玩法”,不得而知。