華爾街日報：股市出現泡沫時領漲股輪換不是壞事

銀行、工業股以及材料和能源股都從復甦的經濟中受益。

圖片來源：David Paul Morris/Bloomberg News

邁克·伯德2021年5月11日14:30 CST 更新

全球價值股跑贏增長股的幅度剛創出逾10年來最高短期水平。在一個充斥泡沫和亢奮跡象的市場，這是一個表明市場仍較健康的跡象。

在過去12週中，MSCI All Country World Value Index的表現跑贏增長股同類指數11.3個百分點。在MSCI All Country World Value Index中，估值較低的金融、醫療健康和工業股的權重較大。這是該指數2009年年中以來跑贏MSCI All Country World Value Index的最大幅度，當時股市在全球金融危機後正從低谷爬升。

當然，高估值的增長股去年跑贏價值股的幅度更大，並創出了互聯網泡沫高峯期以來的最大跑贏幅度。總體而言，在過去十年裏，全球範圍內的增長股都跑贏了更為穩健的價值股，起到引領作用的增長股的不僅有美國的FAANG組合，還包括新興的中國科技股。

並不存在説價值股和增長股必須保持平衡的神奇公式。科技股帶有一定程度的溢價，但這些公司的利潤正在快速增長。不過，在去年的大幅上漲之後，一個再平衡時期對整個市場來説都將是積極的，能降低對少數高價股的依賴程度。

美國銀行(Bank of America Co., BAC)的分析師認為，這與2000年互聯網股票泡沫破裂後向價值股輪動的情況類似。但到目前為止兩者之間有一個明顯的區別：美國和世界其他國家的股指現在總體上仍處於或接近歷史高位。

全球疫苗接種工作的展開推動經濟強勁復甦，再加上温和的通脹壓力，都應會令銀行、工業股以及材料和能源股都受益。

持懷疑態度的人會認為，最近的輪動只不過是市場繁榮的進一步跡象，這表明遊資正從一個類股類股中溢出，流入另一個類股中。

但有些投資者認為，對於美國和全球經濟增長的平均預期相對而言具有説服力，他們也不認為，美國聯邦儲備委員會（簡稱：美聯儲）和其他央行短期內會因為對通脹上升感到震驚而採取行動，因此市場廣度的擴大應被視為一個健康的跡象。