楠木軒

“麻辣燙第一股”楊國福上市,眾聲喧譁,新消費又在撬動VC/PE心扉?

由 務高林 發佈於 財經

《科創板日報》(記者 陳美)訊,在消費賽道,本週讓VC/PE們最關注的,除了頭部茶飲喜茶全面下調飲品價格,“楊國福麻辣燙”上市,恐怕是最心動的一件事。

2月22日,“楊國福麻辣燙”向港交所遞交招股書,這使得一碗麻辣燙也能撐起一個IPO。

然而,與600億估值的喜茶不同,“楊國福麻辣燙”並未獲得資本的加持。對此,有消息稱,上市前,“楊國福麻辣燙”曾開放過融資渠道,但200億估值嚇跑了所有投資人。

不管怎樣,楊國福一旦IPO成功,實控人楊國福將成為最大受益人。

一碗麻辣燙,撐起一個IPO

儘管200億估值嚇跑了所有投資人,但“楊國福”的上市,還是讓VC/PE們看到了消費賽道的潛力。

招股書顯示,作為一家麻辣燙連鎖品牌,楊國福靠加盟店方式迅速擴張。截至2021年9月30日,“楊國福”品牌旗下共有5783家餐廳,其中自營餐廳僅3家,境外加盟餐廳21家。

營收上,2021年1-9月,“楊國福麻辣燙”實現11.63億元收入,上年同期為7.23億元。其中,加盟費佔營收的20%左右,剩下的幾乎都來自於向加盟商賣調味料、食材、廚房設備、餐廳傢俱等。

就銷售自產貨品而言,記者看到,這一業務毛利高達44.7%,而轉售向第三方採購的貨品,毛利也有19.6%。

這一運營方式,讓一位投資人想起了瑞幸咖啡的案子。該投資人對《科創板日報》記者表示,在加盟方式下,賺錢的其實是物料本身,而非咖啡。

”瑞幸的融資,大部分用於單店成本補貼,比如房租、人工等。反而賣物料,成了毛利最高的一部分。“

再回到楊國福的上市來,伴隨着“麻辣燙第一股”的出現,餐飲企業上市也達到了一定高潮。

在港交所上,今年已有兩家餐飲企業遞交了招股書,分別是鄉村基和海鮮火鍋品牌七欣天。其中鄉村基獲得紅杉中國的加持,2020年6紅杉中國以數億人民幣完成戰投投資,幫助其擴大門店。

2021年,撈王、綠茶餐廳也紛紛提交招股書,擬在港交所上市;老孃舅、老鄉雞、西貝莜麪村、和府撈麪也蓄勢待發,啓動IPO計劃。

根據披露,老孃舅和老鄉雞計劃上市A股深圳主板,西貝莜麪村與和府撈麪,則啓動上市計劃。

一時間,在長坡厚雪的賽道尋找中,有投資人説:消費領域只是剛剛開始,沒有上市的公司還有很多。

估值火爆,消費賽道也“內卷”

在剛剛過去的2021年,消費領域“內卷”十足。

2月一個温暖的午後,有消費領域的投資人對《科創板日報》記者表示,“作為投資人,在2021年上半年,其實是有一點痛苦和焦慮。那個時候,好多人都在搶項目。”

“今天談好1個億,明天就變成2個億,再後天別人3個億的款已經打到賬上去了。”在採訪中,該位投資人回憶起當時的情景,依然有些激動,“雖然我們有定力,但是還是會受到一些影響。”

“等到現在,再回頭去看,我們又非常從容了。”在他看來,做消費領域的投資,跟其他硬科技投資不一樣,還是需要一定耐心。

事實證明,2021年消費類行業投融資事件數量,及金額均創近年新高;但下半年起,投資熱開始退潮,市場迴歸理性。

在這波投資熱潮中,小面、炸串、咖啡均有過連續融資,而且創出過單筆高額融資的記錄。

以小面為例,和府撈麪在2021年完成8億元E輪融資,CMC資本、眾為資本、騰訊投資、龍湖資本加持。而在2020年,和府撈麪才完成4.5億人民幣D輪融資,入局者為騰訊投資、龍湖資本、華映資本。

在這前後,天圖投資也領投了速食麪品牌瓷面江湖;源碼資本加碼了牛肉拉麪品牌陳香貴;紅杉中國、高榕資本以及挑戰者資本抱團了馬記永。

麪食賽道中,遇見小面更是以30億估值,位列第一,而它背後的投資人則是,碧桂園創投、喜家德和百福控股。

對此,上述接受記者採訪的投資人感嘆道,市場中,確實有些“深口袋”。不過,他堅信,一碗小面值不了100億元,消費賽道的泡沫,也還沒有擠夠。

新消費“第一股”們,市值下跌

在天平的另一端,已上市的各賽道新消費“第一股”們,市值卻一路下跌。

截至2月25日,逸仙電商市值跌超85%;奈雪的茶股價僅有6.35港元,距離19.8港元每股的發行價,縮水60%;泡泡瑪特自2021年3月起,股價也一路向下,距最高點已腰斬。

左手高估值,右手市值持續下滑,使得資本開始重新審視新消費投資邏輯。

青桐資本投資副總裁朱英濤在接受《科創板日報》記者採訪時表示,從2020年開始,消費賽道熱火朝天,頭部項目P/S估值動輒5-10倍,有BAT等大廠員工更是轉而殺入消費創業,賽道一時鑼鼓喧天。

“經過了一年多,部分機構迴歸理性,對那些沒有壁壘、數據漲不上去、全靠燒錢買量的產品,甚至是人為創造的偽需求、偽商業模式,開始收手。”

但朱英濤認為,民以食為天。消費一直都是一個有足夠想象空間的賽道,頭部項目受到高估值溢價,是非常正常的現象。

在她看來,這兩天海底撈發佈財報,鉅額虧損使得股價大跌,但總市值依舊有千億港元。“既然火鍋這種最不需要廚子的餐飲類目,都能達到如此可觀的市值,那麼其他消費領域,必然也有公司可以做到。”

另一消費領域的投資人表示贊同。他認為,賽道投資趨於理性,商業模式匱乏、缺乏競爭力的玩家,被用腳投票逐漸出清,長久而言對於整個市場未必是壞事。

在漸漸退去的潮水中,記者發現,一向主投新能源和硬科技的IDG,也悄悄投了一家茶企。

2月22日,中式茶品牌一念草木中,完成數千萬人民幣Pre-A輪融資,這筆融資由IDG獨家投資。進一步查詢,一念草木中僅成立1年,主打精品包裝茶。

2月8日,IDG又出手成立9個月的公司,中農美蔬獲得IDG等700萬元天使投資。這是一家一心投入美味番茄新技術新品種研究的公司。

有人離開,也有人進來。對於新消費,VC/PE們似乎並沒有放棄,足夠的想象空間,始終撬動着他們的心門。