2022-04-28天風證券股份有限公司楊松對金域醫學進行研究併發布了研究報告《業績延續高質量增長，三級醫院收入佔比持續提升》，本報告對金域醫學給出買入評級，當前股價為83.47元。
金域醫學(603882)
事件：
2022年4月26日公司發佈2021年年報和2022年一季度業績：2021年全年公司實現營業收入119.43億元，同比增長44.88%；歸母淨利潤為22.20億元，同比增長47.03%；扣非歸母淨利潤為21.89億元，同比增長50.18%。2022年一季度公司收入42.51億元，同比增長58.70%；歸母淨利潤為8.5億元，同比增長58.00%。
點評：
2021年和2022Q1業績超預期，延續高質量發展
2022年公司收入119.43億元，主要由於檢驗業務量增長較快，醫學診斷服務收入113.04億元，同比增長43.63%，其中實體腫瘤診斷業務同比增長45.87%，神經和臨牀免疫診斷業務同比增長38.21%，感染性疾病診斷業務（不包含新冠）同比增長34.81%，血液疾病診斷業務同比增長31.9%。公司運營效率持續提升，2021年毛利率為47.29%，同比提高0.6%，特檢業務佔比提升至50.45%。
以臨牀和疾病為導向，進一步鞏固拓展“頂天立地”業務發展格局
公司致力於深耕檢測服務，圍繞臨牀需求持續優化服務能力。在2021年公司三級醫院收入佔比達35.86%，同比增長33.27%，其中前100三甲醫院收入同比增長55.11%。公司持續深化與頂級三級醫院合作關係——1）推進產學研轉化戰略合作，公司與上海同濟醫院進行CAR-T相關監測的項目轉化合作；與北醫三院“女性青春度評估”模型轉化合作；聯合京津神免中心轉化細胞轉法重症肌無力抗體檢測項目，與復旦大學附屬婦產科醫院“紅房子出生缺陷聯盟達成戰略合作，助力聯盟搭建出生缺陷一體化診治平台、立體化防控網絡等。2）構建“金域-高校-三甲醫院”閉環，目前公司已經與南京醫科大學、中國中醫科學院望京醫院、中山大學等高校在高血壓、骨質疏鬆、老年性健康領域開展多中心科研項目。3）進一步增加新檢測項目、提高服務質量，2021年公司完成近200項重點新項目開發及報告單升級，積極推進實體腫瘤、感染等學科的多中心佈局。
多元生態平台加速成型，中長期深耕數字化建設
公司採用多學科診療與多技術平台相結合的模式。在技術平台方面，公司擁有75類檢測技術，覆蓋從常規到高端的主流技術，搭建了臨牀基因組、臨牀質譜檢測、流式細胞分析、病理診斷中心等高新技術平台。在檢測項目方面，目前公司可提供超過3000項檢驗項目，累計加入國家級疾病聯盟和平台20個。在市場覆蓋方面，公司服務超過23000家醫療機構，基層醫療機構超2000家，合作共建670家實驗室，其中二、三級醫院數量佔比提升至80%。從中長期維度上看，公司進入醫檢4.0時代，持續推進數字化戰略轉型，圍繞業務數字化、數字化業務和平台基礎三大方向進行建設，目前在建項目34個，數字化轉型夯實公司持續高質量發展的基礎。
盈利預測：公司為第三方醫學檢驗室龍頭，新冠疫情散點爆發，檢測需求仍存，看好中長期數字化戰略佈局或進一步擴大優勢，將2022-2023年收入從90.72、117.62上調至131.52、125.51億元，預計2024年收入為141.68億元，將2022-2023年淨利潤17.90、23.69上調至25.60、24.65億元，預計2024年淨利潤為28.33億元，EPS分別為5.50、5.29和6.08，當前股價對應2022-2024年的PE分別為13.80、14.34和12.48，維持“買入”評級。
風險提示：新冠疫情進展具有不確定性、檢驗項目降價的風險、虧損實驗室盈虧平衡不及預期、行業政策變動風險、質量控制風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國盛證券張金洋研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.39%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利17.27億，根據現價換算的預測PE為22.44。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為123.5。證券之星估值分析工具顯示，金域醫學（603882）好公司評級為4.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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