利差高匯率穩 外資堅定加倉中國債

　　7月，外資大力加倉中國債券，月增持量創階段性新高。當前，中外利差處於高位，人民幣匯率堅挺而有彈性。分析人士認為，中國疫情防控和經濟復甦全球領先，疊加美元弱週期開啓，人民幣資產對外資的吸引力將進一步提升。

　　加倉力度增大

　　中央結算公司4日公佈數據顯示，截至7月末，該機構為境外機構託管債券面額達23441.24億元，環比增加1481.13億元。

　　值得注意的是，債券通公司日前發佈數據顯示，7月境外機構通過債券通渠道淨買入755億元中國債券，單月淨買入額創歷史新高。

　　1月至7月，外資掃貨中國債券的力度總體呈上升態勢。數據顯示，境外機構在中債登託管的債券面額月度同比增速從1月的25%升至7月的38%。另據債券通數據，今年上半年，境外機構累計淨增持量約3224億元，是去年同期的1.4倍。

　　中外利差較高

　　利差高是外資流入中國債市的主要驅動力。一季度，疫情在全球擴散後，多個經濟體央行實施了寬鬆的貨幣政策，疊加市場對全球經濟預期較為悲觀，主要經濟體債券收益率進一步下行。近幾個月雖然有所反彈，但仍處歷史低位。數據顯示，7月24日盤中，美國5年期國債收益率跌破0.26%，創出新低。

　　反觀中國債券收益率，雖然在1月至4月持續下行，但仍大幅高於發達經濟體債券收益率。4月底至今，中國債券收益率上行，中外利差進一步拉大，配置價值凸顯。數據顯示，截至8月3日，中美10年期國債利差接近240個基點，已超過2014年的高位。

　　人民幣匯率預期的相對穩定，給外資流入創造了較好的時間窗口。7月初，人民幣對美元匯率大漲。數據顯示，7月離岸人民幣對美元匯率升值1.23%。拉長時間看，近一年人民幣匯率總體呈現在合理區間雙向波動態勢。遭受衝擊時，人民幣下探有底。截至目前，人民幣對美元匯率大概在6.85至7.19區間內波動。

　　人民幣資產吸引力提升

　　總體來看，近年來境外資金持續流入中國資本市場。外匯局披露，截至6月末，境外投資者持有境內債券、股票餘額分別為3691億美元、3684億美元，均超過2016年末值的3倍。

　　國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英此前表示，境外資金中長期增持人民幣資產的格局沒變，這種發展趨勢還會持續一段時間。一方面，中國對外開放政策的積極效果會繼續釋放；另一方面，人民幣資產在全球範圍內仍有非常好的投資價值。

　　近期美元弱週期疑似開啓。7月31日，美元指數跌至92.54，創下2018年5月中旬以來新低。中金公司研報認為，全球大類資產輪動的風口正慢慢回到中國債券這邊。興業證券首席策略分析師王德倫表示，在國別配置中，外資配置中國資產的趨勢還在增強。“負利率”時代，全球資本面臨再配置。在本輪全球資金從發達市場轉向新興市場配置過程中，最好的資產在中國。