交銀“三劍客”之楊浩：每年跑贏大盤10%以上的“控場高手”
全文3356字，細讀需約8分鐘
插播一句，遷移之後，大家的星標都自動消失了，我們兢兢業業、日日更新，也希望能被大家看見，小夥伴們記得加個星標關注哦！
今天要給大家介紹的這位基金經理，是新生代基金經理中非常出色的一位，也是懶貓基金池裏的“中場球員”。
與上一期介紹的傅友興不同，他雖同為中場，但風格更具進攻性，收益也更亮眼。
作為一個“80後”，他與很多同齡人一樣，愛打遊戲、愛交朋友。
他將“天秤座”對平衡的執念完美地融入到了自己的投資中。
他管理着200億元的規模，在完美控制回撤的情況下，累計業績進入行業最靠前的1%。
他用保守的方法，賺到了激進的錢。
成為基金經理的這5年，每一年都跑贏大盤10個點以上。
今年是第六年，目前已跑贏大盤27個點。
如果用足球來形容基金投資，那他一定是“齊達內”這樣進攻與防守都極為優秀的中場選手。
他所管理的基金在2017至2019年多次獲得“金牛獎”和“明星基金獎”。
他就是——楊浩。
一、風雲榜之人物介紹
楊浩，碩士學位，畢業於北京郵電大學通信與信息系統專業。
2010年加入交銀施羅德，做了5年的分析師。
在這5年裏，他運用自己所學知識，研究通信與傳媒行業，並且擔任了TMT（數字新媒體產業）研究組長。
2015年8月起任交銀施羅德定期支付雙息平衡基金經理，至今已有5年的從業經驗。
他也成為了交銀第一代TMT基金經理。
大家將他與王崇、何帥並稱為交銀基金的“三劍客”。
二、風雲戰績
楊浩現在管理着四支基金，包含了兩支今年年初剛發行的新基金。
我們先來看看他管理時間最長的一支基金——交銀定期支付雙息平衡（519732）。
從基金的名字我們也能看出它的一些特點。
這個“定期支付”，是真的定期支付你一定的現金哦，這個現金不是我們之前説過的“分紅“，而是本金+收益。
也就是説，它會定期自動贖回一部分份額變成現金返還，但是不收取贖回費。
而“雙息”則指的是投資者可以享受到股票分紅和債券利息的雙重收益。
自2015年8月楊浩接手管理以來，任職回報達213.5%，年化回報為25.32%，在同類基金中排名第一。
交銀定期支付雙息平衡是一隻平衡混合型基金，股票配置的比例大部分時間在50%到70%之間波動，股與債之間非常平衡。
值得一提的是，2016年在滬深300下跌11.28%的情況下，交銀定期支付雙息平衡還保持了正收益。
而2018年，全年滬深300指數下跌25%，中證TMT指數更是下跌34.79%，楊浩則展現了他優秀的回撤控制能力，全年僅虧損6.43%。
他的換手率這兩年也在持續降低中，今年半年報顯示換手率在1.3倍左右。
對全行業成長類基金換手率進行統計，2018二季度和2019一季度，成長基金平均換手率為4.91倍和5.03倍，楊浩的換手率均顯著低於同類平均水平。
直接來看看收益情況，任職年化回報29.81%，排名2/1113。
同時，這隻基金更好的體現了楊浩的選股能力，沒有股債平衡要求，沒有雙息限制。
股票倉位最低58%，最高則達到了83%，比起交銀定期支付雙息平衡基金更激進。
從這兩隻基金的重倉持股來看，前十大重倉股幾乎一模一樣。
我們不妨來看看他的投資理念。
三、投資理念
在投資操作上，楊浩認為最重要的八個字：“至簡思維、弱者心態”。
至簡思維指的是，在投資和研究中專注於主要矛盾和主要邏輯點，而不是無限的擴張信息外延。
弱者心態則是指，要相信市場是有效的，不要輕言自己戰勝了市場，發現錯誤就及時承認。
1、歸類思維，因“股”制宜
楊浩把自己所學的，通訊行業中的“分層歸類思維”運用在了投資中，他給不同生命週期中的公司和行業進行分類，然後找出性價比較高的行業及公司。
公司的成長週期可以劃分為不同的階段，不同階段的投資方法是不同的。
比如，處於啓動期的公司，更像主題投資的階段，而等到行業逐漸成熟，進入爬坡期，就有了盈利和估值，是經典的成長股階段。在對比公司時，不應該拿處於不同階段的公司比較。
當然啦，也不是説一定要投哪個階段，還是要根據時代的客觀情況做組合管理的權重。
在楊浩剛入行時，TMT還處於主題投資階段，而經過這幾年的發展，已經有一批產業逐漸成熟起來，開始兑現。
楊浩表示，現在他可以更從容的在不同產業階段，去找好的投資標的，不像當年入行的時候，只能單純做主題。
在他的邏輯裏，行業並不重要，不同行業的企業也會有相同點，同一行業的企業也會有不同點。
他把企業按照”To C“、”To B“，”服務業“，”製造業“，這幾個維度，構成4個選股象限。
2、個股選擇有三個模型
在選擇個股時，楊浩並不是完全的自上而下，而更多地關注中觀和產業週期。
他認為，最重要的是企業的三個模型：短期看行業景氣度，中期看行業成長期，長期看企業價值觀。
短期要關注高頻景氣度變化帶來的投資機會，但是，如果只關注行業景氣度，很容易造成基金淨值的波動，因為想要完全踩準行業輪動非常的難。所以，楊浩會限制主題投資的比例，堅持行業分散。
中期關注行業成長期則和上文所説的一樣，不同階段的公司需要使用不同的投資方法。
長期來看，企業文化和商業模式是最重要的，企業文化解釋了為什麼奮鬥、如何奮鬥，而商業模式則是把價值商業化的過程。
在楊浩看來，只有真正為客户創造了價值，兼顧社會價值與經濟價值的企業，才是好的企業。
他認為“沒有不能買的股票，只有不能買的價格”這句話是非常不正確的。價值觀不正的公司是不能進入備選名單的。
所以，很多股票都是不能買的。
楊浩曾説，“BAT系的視頻網站是數量及經濟的產物，大而不強，用的是互聯網的思維而不是傳媒思維，互聯網解決的是用户到達的問題，而傳媒真正應該做到的是讓用户喜歡。”
從他的重倉股我們可以看出，他連續11個季度重倉芒果超媒，一家近幾年優質網綜、網劇頻出的公司，近年來播放份額穩步增長。這應該就是符合他選股要求的企業。
3、分散投資，控制風險
楊浩在投資中也展現了他“四平八穩”的天秤座性格。他利用行業分散度、商業模型分散度、所處階段分散度形成對沖。
這些對沖降低了組合的波動。
他把自己所投資的標的分成了四個方向：消費型服務業、品牌消費品、政企服務、先進製造。
這四個商業模式完全不同，基本可以做到“東邊不亮，西邊亮”。
四、投資的建議和看法
在這裏，我給大家總結一下楊浩對未來的展望以及投資建議：
1、未來也更多的關注新零售和工業再造。
2、行業配置的作用弱化，自下而上個股研究變得更純粹。互聯網、軟件和消費行業找到質量型發展模式的公司概率相對較高。
3、生活中也可以找到很多投資機會，比如遊戲正在變成一個很大的消費行業。
4、研究成長股時，路徑比空間更重要。置身於時代就不要浪費這麼好的時代。
5、要善於反思，投資出現問題需要進行反思，進行完善。
五、總結
楊浩擔任基金經理的時間不算太長，五年，算是新生代的基金經理。
但他的業績確實是非常的優秀，在控制了回撤的同時，取得了優秀的收益，是一個進攻與防守兼備的基金經理。
總結一下他的三個投資理念：
1、根據公司所處的成長週期，採取不同的投資方法；
2、短期看行業景氣度，中期看行業成長期，長期看企業價值觀；
3、利用對沖降低波動，分散投資控制風險。
楊浩的投資風格是更偏向買入商業模式優秀，但是不在風口的低估值成長型企業。
同樣都是穩健的中場選手，“交銀三劍客”還是各有特色。
王崇更多涉及的是房地產、生物醫藥、建築建材等行業，何帥則和楊浩類似，更多的是計算機、電子、信息技術等行業，但何帥的換手率要更高一些，更希望通過擇時來獲取超額收益。
如果你很看好未來TMT行業的發展，並且認同楊浩的投資邏輯和策略，期待有穩健的回報，不妨可以考慮一下他所管理的基金。
大家還想看哪位基金經理的分析，也可以給我們留言哦~