科創板引領A股市場註冊制改革

　　2018年11月5日，設立科創板並試點註冊制改革的消息正式宣佈，迄今已滿兩年時間。2019年7月22日，首批25只科創板新股正式上市交易。經過一年多時間的平穩運行，科創板發展迅速，各項制度創新成效逐漸顯現，推動資本市場制度改革卓有成效，支持科技創新、推動經濟高質量發展的功能也日益發揮。

　　募集資金超4000億元

　　設立兩年來，科創板經歷了快速成長。Wind數據顯示，截至11月4日收盤，科創板上市公司共191家，總市值3.2萬億元，流通市值7932億元。

　　從一級市場情況來看，Wind數據顯示，自開板以來，按照網上發行日期計算，截至11月4日，科創板共計有197家企業完成了發行工作，共計募集資金4150.51億元，其中募集資金規模較大的包括中芯國際、中國通號等。從發行價格來看，在市場化的詢價定價機制下，科創板上市公司呈現出兩極分化的情形，有13家公司的發行市盈率低於30倍。

　　從上市公司所屬領域來看，科創板上市公司科創底色鮮明。Wind數據顯示，科創板上市公司主要集中於新一代信息技術、新能源、新材料和高端裝備製造產業。在191家上市公司中，新一代信息技術行業有72家，新能源產業相關企業7家，新材料產業27家，生物產業43家，高端裝備製造產業30家，總共佔比超過93%。

　　從披露的財務數據來看，科創板上市公司總體保持了較高的成長性。Wind數據顯示，2020年前三季度，191家科創板上市公司中，132家前三季度營收實現同比增長，佔比69.1%，有116家前三季度實現營業收入和歸母淨利潤雙增長，佔比超60%；2020年前三季度歸母淨利潤增長率超過100%的有33家，其中聖湘生物、芯源微、航天宏圖、碩世生物和東方生物5家公司2020年前三季度歸母淨利潤均是去年同期數據的10倍以上；在研發投入方面，有93家企業研發費用佔收入比重超過10%，佔比48.7%。37家研發費用超1億元。

　　天風證券研究指出，2020年前三季度，科創板業績增速表現強勁。從披露的三季報業績來看，整體延續了此前業績改善的趨勢，相比於A股其他主要板塊，科創板保持了更高的業績增速和更顯著的改善趨勢。

　　從“試驗田”到全市場推廣標杆

　　證監會主席易會滿曾表示，科創板改革肩負着兩大使命，一是通過資本市場的力量推動經濟創新轉型，二是用這塊“試驗田”推動資本市場基本制度改革。在行業人士看來，設立科創板並試點註冊制改革，對於企業的創新發展，對於助推我國經濟轉型，對於促進資本市場改革發展，均起到了極大的作用。

　　川財證券研究所所長、首席經濟學家陳靂對《經濟參考報》記者表示，在技術創新和經濟創新方面，科創板設立的初衷就是“專注打造中國硬核科技”，擁有“促進經濟高質量發展助推器”的戰略定位，因此，科創板始終將目光聚焦在科技創新企業上，鼓勵企業技術創新，給予擁有核心科技的企業更多資金支持。科創板成立兩年來，電子、計算機、醫藥生物類上市公司成為科創板的主體，從成長性角度來看，這些企業未來具有較好的發展前景，成長潛力較大，代表着我國未來科技的發展方向。科創板為這些企業的發展壯大提供了土壤。

　　“註冊制試點的重任也放在科創板上，兩年以來效果斐然，為創業板註冊制以及後續即將推進的全面註冊制打下了堅實的基礎，而註冊制的平穩運行也是我國資本市場日趨成熟的重要標誌。”陳靂説。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，設立科創板並試點註冊制相關改革，創造了多箇中國資本市場的“第一”，包括：第一次創設了多通道的IPO標準；A股市場第一次允許未盈利企業、特殊股權架構企業上市；對於首次上市股票，前五個交易日不設漲跌幅限制，讓新股交易更充分、新股定價更均衡；在退市制度方面，科創板不再設立退市整理期、暫停上市等程序，符合退市條件的上市公司直接退市；科創板試點註冊制改革，首次將IPO審核權交予證券交易所，充分發揮市場決定作用，使得中國股市首次有了真正意義上的高科技板塊。

　　“註冊制下的科創板為中國的經濟轉型、產業升級樹立了一個標杆，它開創了對科技創新的股權融資支持以及對科創企業包容的新時代，同時提升了資本市場的包容性和開放性，使得我國資本市場的法治化水平和國際化水平有了更好地提升空間。”董登新説。