四家上市險企上半年淨利“三升一降” 升降皆因投資

　　本報記者 冷翠華

　　8月27日，A股5家上市險企股價全部收漲，其中，中國平安收盤上漲3.38%，位列保險板塊漲幅榜首位。

　　同時，隨着中國平安和新華保險於8月26日晚間發佈半年報，目前共有4家A股上市險企披露2021年上半年“成績單”。數據顯示，4家公司上半年淨利潤呈“三升一降”的格局，而強勁的投資收益則是為上市險企貢獻利潤的主要“功臣”。

　　中國平安淨利潤

　　受單一事件影響

　　半年報數據顯示，4家上市險企中，中國人保和中國人壽上半年的淨利潤同比增長率皆超30%，淨利潤分別為168.84億元和409.75億元，同比分別增長34%和34.2%。新華保險上半年淨利潤為105.46億元，同比增長28.3%；中國平安上半年的淨利潤為580.05億元，同比下降15.5%。

　　儘管淨利潤有所下降，但中國平安的歸母營運利潤達818.36億元，同比增長10.1%，説明其整體經營穩健。在中期業績發佈會上，中國平安聯席首席執行官、首席財務執行官姚波表示，營運利潤保持穩定主要受益於該公司的綜合金融佈局。上半年，儘管壽險業務有所放緩，但銀行、產險、投資、科技等其他金融業務增速都在20%以上，從而拉動了整個集團營運利潤的增長；淨利潤同比下降，主要是受該公司對華夏幸福相關投資資產進行減值計提的影響。

　　中國平安在半年報中表示，其對華夏幸福相關投資資產進行減值計提、估值調整以及其他權益調整金額合計359億元，本次計提資產減值減少中國平安上半年税後歸母淨利潤208億元，減少上半年税後歸母營運利潤61億元。

　　儘管投資“踩雷”，中國平安上半年淨利潤同比下降，但分析人士認為，這已在預期之中，當前其股價已經反映了這些因素。而在中期業績正式發佈之後，其股價不跌反漲，反映出市場預期其發展或將“觸底回升”。

　　踩準節奏

　　投資收益強勁增長

　　上半年上市險企淨利潤整體保持較高增長，主要原因在於其投資業績表現優異。

　　例如，半年報顯示，中國人保集團上半年實現總投資收益353.62億元，同比增長34.9%；年化總投資收益率為6.7%，同比上升1.2個百分點。同期，人保財險的費用率為25.4%，同比下降6.5個百分點。這符合該公司此前在業績預增公告中的分析：“業績增長的主要原因是投資收益同比增加和費用支出同比下降。”

　　“今年在操作上，我們在估值相對高位對資產配置做了相應調整，對二級市場的配置比例向我們的戰略配置中樞靠攏，同時加大了投資收益兑現的力度，為全年實現投資收益目標奠定了堅實基礎。”對上半年取得較好的投資收益業績，人保資產副總裁黃本堯在中期業績發佈會上表示。

　　中國人壽上半年實現淨投資收益897.64億元，同比增長16.0%，主要得益於近年來該公司持續加大長久期債券配置力度，不斷豐富固收品種策略。其年化總投資收益率達5.69%，同比提升了0.35個百分點。“公司把握市場機會，靈活調整權益品種收益兑現節奏，保持收益貢獻的穩定性。”中國人壽在半年報中如此介紹。

　　中國人壽投資管理中心負責人張滌在中期業績發佈會上表示，上半年投資面臨一定挑戰，作為一個長期投資者，中國人壽始終堅持“守正、前瞻”。守正，即尊重壽險公司投資規律，把握資產與負債的關係，在固收方面從負債出發，做好長期的基礎配置；前瞻，即深入研究國家政策的變化和導向，在權益配置上做前瞻性佈局。

　　此外，數據顯示，上半年新華保險實現淨投資收益213.8億元，同比增加11.8%，總投資收益約311.2億元，同比增加48.1%。年化總投資收益率為6.5%，同比提升了1.4個百分點。

　　控制權益風險

　　抓住短期機會

　　上半年投資收益立大功，助力上市險企取得較高的淨利潤增長。對下半年的投資機會，險企又怎麼看？將進行怎樣的佈局？

　　黃本堯表示，從短期來看，權益類市場風險偏好逐步收窄，目前也看不到支持市場走出趨勢性行情的因素，更多的是結構性機會。長期來看，中國人保對我國多層次資本市場發展充滿信心。

　　“在投資策略方面，我們堅持長期投資、價值投資和審慎穩健的投資原則和理念，把在二級市場的配置比例控制在風險線之內，同時也積極尋求優質的非上市股權或私募股權投資基金的投資機會，加大配置力度。”黃本堯表示，在具體的投資方向上，中國人保重點關注消費升級、科技創新、健康養老、綠色低碳這些領域裏估值回落到合理水平的長期戰略投資機會，以及經濟結構調整優化帶來的結構性機會。

　　中國平安首席投資官陳德賢表示，短期波動不會改變中國平安長期的投資策略，長期投資策略主要體現在三個方面，一是繼續拉長資產的久期，收窄資產和負債的久期缺口。“這對我們來説非常重要，能夠抵禦跨週期的風險。”二是藉助目前的政策環境去調整投資組合的結構，目前，中國平安投資項目中偏向債券和資本市場的配置較多，未來會逐步調整到非資本市場裏面有分紅、有租金的資產，包括商業地產、公租房、寫字樓、基建等。三是想辦法創收，逐步調整投資結構，抓住市場短期的結構性機會。

　　在談到不動產投資時，中國平安總經理兼聯席首席執行官謝永林強調，配置一定比例的不動產是整個組合管理的一個重要部分。“我們堅持房子是用來住的，不是用來炒的，平安投資不動產，是用來收租的，因為險資久期長達10年甚至20年，持續穩定的租金收入來源是重要的投資策略。”謝永林表示。

　　張滌表示，中國人壽在大類資產配置上，要圍繞中樞做好基礎配置，同時有效管控風險。未來，中國人壽會堅持基本的原則和方法論，以應對市場的不同變化，做資本市場的“長跑者”。