按一般的A股市場邏輯來講，上市公司回購自家股份減少了流通股數量，每股的價格有可能上升，對於股價來説偏利好；另一方面，上市公司股東減持自家股份則正好相反，增加了流通股數量，每股的價格有可能下降，對於股價來説偏利空。
然而，這兩個完全相反的操作竟然可以同時在同一家上市公司身上發生，牛眼君（每經牛眼：njcjnews）頓時產生了人格分裂的錯覺。這樣的謎之操作是怎麼回事？這家上市公司接下來的股價會是上升還是下行呢？
三六零回購股份+股東清倉減持
昨日晚間，主打互聯網安全產品的三六零（601360，SH）同時發佈了兩則公告。
第一則是以集中競價方式回購股份方案。
圖片來源：三六零公告
公告稱，公司擬使用10億~15億元自有資金，以不超過18.21元/股的價格回購公司股份，用於公司員工持股計劃，以部分替代現有的員工獎金。
牛眼君（每經牛眼：njcjnews）摸出計算器按了一通，按照昨日三六零收盤價12.38元/股計算，此次回購的股份數量大約為8077萬股~12116萬股之間。
持有三六零的股民或許正因為這條回購股份的公告而暗喜之時，公司又發佈了控股股東、實際控制人的一致行動人集中競價減持股份計劃公告 。
圖片來源：三六零公告
公告顯示，公司股東上海冠鷹因自身資金需求，計劃通過集中競價方式減持不超過924萬股，以昨日收盤價計算約合1.1億元。值得注意的是，結合上海冠鷹當前所持股份來看，此次屬於“清倉式”減持。
左手鉅額回購股份，右手股東清倉減持，這一操作實在是很迷惑，難免引起股民們眾説紛紜，有看多的也有質疑的。
圖片來源：東方財富網股吧
股價長期低迷，總市值較高點縮水八成
先來看看三六零自從登陸A股後股價走勢是如何的。
三六零日K線圖
360公司2016年7月宣佈完成私有化交易，從美國紐約證券交易所摘牌。2017年11月2日午夜，江南嘉捷披露重組草案，公司擬出售其全部資產及負債，通過資產置換及發行股份購買三六零100%股權。其中，三六零100%股權的作價為504.16億元。借殼完成後，上市公司實際控制人變更為周鴻禕。
牛眼君（每經牛眼：njcjnews）注意到，江南嘉捷在停牌5個月後，以“三六零”的名稱於2017年11月7日復牌。之後連收18個一字漲停板，股價漲了近5倍，一時出盡風頭。在2018年1月初，三六零的股價達到頂峯：每股66.39元，總市值高達4700億元。
不過，在那之後，整個2018年三六零的股價都一路下滑，2019、2020年更是一路陰跌，毫無起色，在今年7月28日，一度跌出了近4年的新低11.59元/股。截至昨日收盤股價也只反彈了一點點，總市值為885億元，較歷史高點縮水超過八成。
從這個角度來看，三六零在這一近4年低位拋出鉅額回購方案，顯然有提振股價的意願。不過，這個股東減持又是怎麼回事呢？
連續解禁+清倉減持壓制股價
再來看看三六零股東上海冠鷹的情況。公司公告顯示，上海冠鷹與公司控股股東奇信志成、實際控制人周鴻禕互為一致行動人。
Wind數據顯示，截至今年中報時，奇信志成仍是公司第一大股東，持股比例46.14%。上海冠鷹原名“天津眾信股權投資”，在去年年報時還位於公司第四大股東，持股比例2.82%；今年一季報時以“上海冠鷹”的名字仍居公司第四大股東。而在今年中報時，無論是天津眾信股權投資還是上海冠鷹，都已從公司前十大股東名單中消失。
圖片來源：Wind數據
上海冠鷹退出公司前十大股東，自然是與連續減持股份有關。Wind數據顯示，上海冠鷹分別於6月18日、6月22日、7月10日，合計減持了超過1.8億股，按期間均價12元/股粗略計算，約合21.6億元。從昨日公告來看，上海冠鷹即將完成“清倉”操作，套現總金額或接近23億元。
圖片來源：Wind數據
同時，Wind數據顯示，三六零借殼上市以來，總共進行了6次定向增發配售機構股份解禁，合計解禁數量超過67億股。最近的一次解禁在7月9日，之後實現了全流通。
牛眼君（每經牛眼：njcjnews）覺得，也許正是連續解禁加上股東的連續減持，讓三六零的股價一直低迷了整整3年多吧。
個別大白馬回購後股價仍難止跌
那麼，這一次三六零在股價近4年的底部展開鉅額回購，對股價能否產生有力的提振呢？牛眼君（每經牛眼：njcjnews）注意到股吧中不少股民表示樂觀——畢竟是多年的低位，就算有上海冠鷹的清倉式減持，金額也不大，應該不會對股價反彈造成影響。
從牛眼君（每經牛眼：njcjnews）個人的技術分析角度來看，也感覺如上述原因，三六零的股價在這個位置築底的機會比較大。然而，牛眼君仍然要提醒一句：並非所有的上市公司進行回購都會導致股價上漲，還是要區別對待，甚至一些大牌白馬股也不例外。
華海藥業日K線圖
例如，華海藥業在去年8月底創出歷史新高，總市值一度達到680億元，之後連跌8個月，股價縮水六成。隨後在今年4月底，公司宣佈計劃用1億元到2億元，回購400萬到800萬股。但是市場並不買賬，公告後走出了一個漲停板後緩慢反彈，然後繼續回落，如今股價已經跌到公佈回購計劃時的下方。如果有投資者一時衝動，在公佈回購計劃之後“抄底”，那將有大概率被套。
格力電器日K線圖
如果説華海藥業的總市值只有三六零的三成，而且回購金額較低不具備可比性的話，那麼可以來看看總市值近2500億元的大白馬格力電器。
格力電器在9月1日公告完成了124.69億元的第三期回購計劃，回購了2.5億股。在此之前分別於2020年4月~2021年2月完成第一期回購60億元、今年2月24日~5月18日完成第二期回購60億元。不過，就算三期回購砸進了近245億元“抄底”，目前格力電器的股價仍然較去年12月初的歷史高點縮水近四成，也就是説三期回購全部浮虧。
所以，由此來看，三六零的此次回購是否能夠有效地提升股價，投資者能不能借此機會“抄底”，恐怕還要打上一個問號。
來源：理財不二牛