八大券商主題策略：高端白酒仍是最核心標的 屬於食品飲料板塊的“詩和遠方”

　　每日主題策略討論，東方財富網彙總八大券商觀點，揭秘行業現狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。

　　天風證券：高端白酒屬於食品飲料板塊的“詩和遠方”

　　一季度整體呈現景氣度向上，重點關注眼下的高成長。高端白酒基本面反饋仍然樂觀，次高端酒企Q1彈性大。高端白酒景氣度仍強，渠道庫存均較低、批價自年初以來穩步上行。估值層面，我們認為高端白酒長期估值將以茅台40X為錨，長期來看高端白酒仍然是最優質最核心的標的，屬於食品飲料板塊的“詩和遠方”。次高端方面，去年酒企挺價及升級作用直接反映在春季銷售情況裏，不僅偏高端產品表現亮眼，次高端品種也恢復迅速。我們認為短期次高端裏彈性標的需重點關注。次高端裏重點推薦捨得、口子窖，關注洋河。【點擊查看研報原文】

　　東北證券：估值已迴歸較為合理水平 堅定推薦配置高端茅五瀘

　　白酒板塊，近期經過調整以後，估值已經迴歸到較為合理水平，配置價值逐步凸顯。從春季糖酒會交流情況來看，消費升級趨勢不改，帶動高端、次高端市場擴容，競爭加劇為五瀘的進一步升級提供支撐。醬酒競爭進入次高端市場，但品質與品牌始終是市場競爭的終點。香型豐富化程度進一步提高，競爭格局的本質在於各香型龍頭企業的市場份額。我們堅定推薦配置高端茅五瀘，次高端汾酒、古井、酒鬼、今世緣等。

　　啤酒板塊，啤酒板塊，主要廠商動銷均已恢復到疫情前同期水平，建議關注去年低基數下的銷量反彈。同時麥芽、包材等原材料上漲促使廠商通過產品結構升級消化成本上漲，行業估值已回落至合理區間，首推華潤啤酒、重慶啤酒，推薦青島啤酒、珠江啤酒。

　　乳製品板塊，上游奶源供給偏緊緻價格持續上行，帶動下游競爭趨緩，同時一季度同比均呈現明顯改善，建議關注估值回落合理區間的伊利股份、蒙牛乳業、光明乳業，奶粉建議關注中國飛鶴。

　　休閒食品板塊，建議關注PEG較低且後期快速增長的鹽津鋪子和洽洽食品。滷製品板塊，持續看好滷味龍頭絕味食品，主業高增長目標疊加近期單店持續恢復，建議關注困境反轉的周黑鴨。

　　調味品板塊，原材料包材價格處於高位，可能存在提價預期，部分一季度低基數企業可能迎來高增長，建議關注中炬高新。【點擊查看研報原文】

　　德邦證券：春糖順利收官 看好結構性繁榮下的三大機會

　　春糖順利收官，看好結構性繁榮下的三大機會：消費升級下的次高端價格帶機會，醬酒全國化帶來醬酒機會，年份化定價方式興起下的老酒機會。①供需策應下白酒價格向上趨勢持續，供給端酒企一致的量價策略使得在銷量恢復性增長的背景之下批價易漲難跌，而茅台年後對非標酒的提價，使得非標產品與飛天的價格更有區分度，飛天供不應求，價格保持高位，五糧液批價站上1000元，高端酒將跟隨普五節奏穩健增長。次高端價位段拓寬，形成新的價格帶機會，300-500元主流價位將伴隨水晶劍的提價而抬升，隨着消費升級的趨勢，500-800元價位段孕育着大單品的機會，洋河夢6+、習酒窖藏1988有望成為潛在標杆。

　　②醬酒全國化，熱度再次升級。酒店展位銷售火爆，醬酒論壇佔比50%以上，國台、金沙、珍酒等醬酒新鋭品牌回款增長迅速，去年以來批價漲幅明顯，也可以看到醬酒新品大幅增加，擠佔了濃香份額及其他小眾品牌，很多小醬酒品牌通過高額的渠道利潤(按標價的2-3折打款發貨)來招商。

　　③年份化定價方式以及酒企輿論導向下，老酒有望興起。茅台酒年份化定價最為成功，不同年份對應成交價格差異越大，消費者認同及其認同茅台老酒，老酒市場規模近幾年保持着20%以上的增速。近期亦有老窖特曲60版、老字號特區發文對不同年份裝瓶酒建議不同售價。本屆春糖中年份原酒也成為酒企宣傳的重點，突出裝瓶、原酒罈儲年份，如捨得、貴州醇、潭酒等，重點看好捨得老酒戰略成效。【點擊查看研報原文】

　　浙商證券：業績披露等將成為下一階段主要催化劑

　　春糖期間整體反饋較為積極，但由於春糖前市場預期已調高，因此春糖結束後當日，股價並未迅速上升。綜合來看，我們認為白酒階段性估值風險已逐步釋放，當前大幅回撤壓力較小，預計茅台非標提價、業績披露等將成為下一階段主要催化劑。短期維度建議優先配置確定性較高、一季度業績彈性較大的五糧液、貴州茅台；我們仍堅持推薦關注茅台、五糧液、瀘州老窖及擁有高成長性千元價位帶單品的酒企；考慮到短期白酒風格或在於成長性高、機構持倉偏低的中小市值酒企，建議關注迎駕貢酒、ST 捨得、金徽酒等標的。【點擊查看研報原文】

　　東興證券：糖酒會反饋積極 白酒景氣度不改

　　今年糖酒會整體反饋來看，春節銷售呈現供需兩旺，白酒行業保持平穩增長，受去年疫情低基數和春節錯期影響，多數企業順利實現開門紅。目前主流白酒企業渠道庫存較低，在企業的控量措施下，高端白酒批價穩定增長，行業景氣較為良性。

　　從趨勢上來看，今年糖酒會呈現幾個變化：第一、醬酒仍然在快速發展期，小型醬酒企業在糖酒會上非常活躍，新產品不斷湧現，呈現良好發展勢頭。海南椰島、古越龍山旗下公司相繼推出醬酒產品。第二、主流濃香酒企開啓高端價位爭奪，重點佈局千元價位帶。酒鬼、古井等酒企今年糖酒會上重點推薦旗下高端產品，水井也提出要“更深入的佈局高端及超高端價格帶”。第三、地方酒企從爭奪“百元價位帶”向爭奪“200-400元價位帶”轉變。

　　醬酒擴容的趨勢對濃香酒市場有一定的擠佔，但主流濃香酒企市場集中度提升和噸酒價提升的趨勢沒有改變。雖然今年白酒板塊估值整體受壓制，但從基本面來看，白酒景氣度仍然不減，行業仍處於良性發展狀態中。建議關注增長確定性高、業績彈性大的公司。重點推薦：貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、洋河股份。【點擊查看研報原文】

　　中泰證券：茅五瀘仍是長期確定性最高、空間最大、格局最穩定的核心資產

　　行業常態化復甦，分化成長進一步加速。根據交流反饋，第一，隨着疫情常態化，今年行業整體將回歸到正常年份向好態勢，前期受壓制的消費場景將逐漸回補，同時主流酒企紛紛通過直接提價或間接提價方式尋求升級，名優酒量價齊升態勢不變；第二，疫情加速了消費升級與品牌集中進度，一方面需求端消費者更加追求“少喝酒、喝好酒”，另一方面供給端中小酒企產能出清加速，劣勢品牌生存更加艱難，且優勢品牌紛紛傾斜資源運作高價位產品，因此，行業分化成長將愈發明顯。

　　對於高端酒，價格上行有訴求、有底氣，仍是長短兼顧的核心資產。高端酒仍是關注度和景氣度最高的賽道，根據交流反饋，價格上行是高端酒企今年主要訴求之一：其中茅台追求噸價上行，主要將通過非標產品提價+加大直銷比例的方式來實現；五糧液和老窖追求市場價上行，五糧液批價前期破千後現維持990左右震盪，產業普遍對今年高端酒批價上行持較樂觀預期，其背後底氣來自於需求旺盛+低庫存+廠家量價調控能力提升。短期來看，高端酒Q1開門紅確定性高，預期茅、五有望15%-20%穩健增長，老窖彈性更佳，預期30%以上；中長期來看，高端酒十四五規劃清晰，目標進取，茅五瀘依舊是長期確定性最高、空間最大、格局最穩定的核心資產。【點擊查看研報原文】

　　國海證券：春糖會釋放積極信號 醬酒熱仍將持續

　　春糖會釋放積極信號，醬酒熱仍將持續。白酒板塊基本面繼續向好，高端酒景氣度較高，茅台供給端仍緊張，五糧液挺價意圖明確疊加經典五糧液放量，國窖順價意圖明顯疊加薄弱區域擴張。我們認為目前存在預期差的個股有瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、ST捨得。我們對白酒板塊維持“推薦”評級，首推茅五瀘，次推山西汾酒、古井貢酒、今世緣、洋河股份，彈性個股推薦水井坊、酒鬼酒、ST捨得。【點擊查看研報原文】

　　光大證券：產品升級加速 醬香酒迎來發展風口

　　近期春糖會受到廣泛關注，從整體反饋來看，白酒基本面景氣向好，高端白酒表現穩健，估計一季度銷售額實現高增長，次高端白酒價格帶拉寬，產品升級加速，醬香酒迎來發展風口。 投資建議是，高端白酒維持高景氣度，業績增長確定性最高，重點推薦貴州茅台、五糧液、瀘州老窖，次高端白酒產品結構升級加速，推薦品牌資產深厚、全國化佈局持續推進的山西汾酒，建議關注洋河股份。【點擊查看研報原文】

（文章來源：東方財富研究中心）